衛哲東貪婪地看著向雪臉上豔麗得如同玫瑰的霞色：“沒關係，就算夫綱不振，我也不會覺得難為情的。怕老婆的男人，才是真正的好男人。生活本來就是在不斷妥協中生活著，感情也是在不斷地磨合中漸漸完美。”
向雪鬧了個大紅臉，再說下去，這樓恐怕要比比薩斜塔還要歪了。她遞了一個眼色給他，奈何人家根本就不按她寫的劇本走。
“夫妻本是一體，不用分得那麽幹脆利落。如果都需要用合同或協議把權利義務固定下來，那就不是夫妻，而是合夥人了。我想要的，可不僅僅是合夥人。一個男人，可以有多個合夥人，但是我們國家可是一夫一妻製，沒有兩個妻子的。”衛哲東繼續說，卻並不是為她解圍，而是變本加厲。
向雪隻能自力救濟，急忙轉換話題：“歪樓了歪樓了，我們還是說正題吧。六叔，創始人占據絕對股份這個沒問題的，我想就算經過幾輪融資，也很難把我們倆的股份稀釋得失去控製權吧？”
“那可未必。”衛效理搖頭。
向雪有點焦急了：“既然融資有可能把我們的股權稀釋得不再擁有控製權，那融資好像也不太可行？”
衛效理失笑：“當然不是，融資對於企業，就好像雨露，不管是初創項目發芽，還是發展過程中的成長需求，融資都是一家企業從幼苗長成參天大樹的強勁助力。如果不進行多輪融資，公司想要發展壯大，實在是太難了，甚至可以說是癡人說夢。”
“給植物澆水也是個技術活兒，澆得少了，樹苗就長不快，甚至有幹死的危險。可是澆得多了吧，也會損壞根基。”衛哲東插嘴。
“正是如此。融資是股權設計的縱向考慮，能夠解決企業發展過程中資金能力不足的手段。”
“我牢牢地把握百分之五十一的絕對控製權行不行？”向雪無奈地問。
“很難。”衛效理搖頭，“給你舉個例子吧，一般企業從初創到上市，會經過大約五輪的融資。天使輪、a輪、b輪、pre-ipo輪、ipo。其實a輪和b輪本身，就可能不止一輪。”
向雪掰著手指頭計算：“如果經過第一輪，我們手裏的股份可能會稀釋到百分之八十……唔，因為資本量本身不算太大，有可能會稀釋到百分之七十。第二輪，好像就已經落到百分之五十一了？不行，第一輪規模要更小一些，百分之八十；第二輪，百分之七十；第三輪，百分之六十；第四輪……怎麽好像很快就會落到百分之五十以下？”
衛哲東握住了她的手指：“不是這樣算的，因為後來的股本越來越大，並不會以一個算術數往下遞減。我也給你舉個現成的例子吧，京東從2007年開始，就進行了多輪股權融資，先後引進了多家公司，募集資金達到了幾個億美元的規模。2007年的創始人團隊占投70%，到2011年，創始人團隊的股權下降到34.4%。2014年上市前下降到23%，上市後下降到20%。你看開始的時候股權稀釋的幅度更大一些，到後來下降的幅度就明顯小多了。”
向雪恍然：“因為這時候的股本已經很龐大了！”
“對。”
“可是……”向雪犯難了，“創始人團隊的股份在ipo以後，就已經隻有百分之二十的股份，這個比例有點低啊！”
“但是創始人團隊並沒有丟失控製權，你看一下他們的股權分布就知道了。其他的幾個大股東例如騰訊18%、老虎基金16%、高瓴資本11%，其他的更低。”
“基金不算，但是如果其他任何兩個大股東聯手，創始人團隊不就徹底丟失了控製權嗎？”向雪眨巴著眼睛說，“他們怎麽能讓手裏的股份稀釋得這麽厲害？”
“相對於兩個大股東而言，創使人團隊更容易找到其他的一致行動人。”衛哲東啞然失笑，“對於一個多輪融資的企業來說，這種趨勢也是必然的。也就是說，創始人團隊的持股比例不斷下降，而外圍資本方的持股比例和話語權不斷不漲。這也是為了引入外圍資本必須付出的代價。”
“那還是算了，我們慢慢發展，不用一口吃成一個大胖子。對於這種手裏隻有百分之二十股份的局麵，我感覺心裏會沒有底。再說，我現在還年輕，我有的是耐心。”向雪堅定地搖頭。
“哦？”衛哲東似笑非笑地看著她，“有耐心的女人，用得著每天像個拚命三郎似地看書溫習嗎？”
“那是兩迴事，活到老學到老，我現在已經處於‘書到用時方恨少’了，所以要把以前荒廢的時間撿迴來。”向雪瞪了她一眼，然後賠著笑臉轉向衛效理，“六叔，請繼續說。”
“所以，公司在設計股權的時候，就要為未來融資做好種種縝密的準備，比如實行雙重股權架構，簽署投票權委托協議、一致行動協議等等，從製度上把控製權牢牢地掌握在自己的手中。雖然看起來股權的比例不夠高，但是由於其他限製條件的存在，實際上並不會完全丟失控製權。”
“就是六叔剛才說的ab股嗎？簡單地說，就是雖然同股但是並不同權？”向雪問。
衛效理點頭：“對。這是一種典型的股權與投票權分離的製度，在股權結構設計的時候，就把股權和投票權分離，看著股權擁有得並不算多，但是可以爭取到更多的投票權，也就能夠保障創始團隊在企業中的話語權了。”
衛哲東接著說：“還是拿京東來舉例。創始人團隊雖然隻占有20%的股權，但是京東集團的股票是2767893260股，其中a類普通股為2291244137股，b類普通股為476649123股，其中b類股份每股代表20份投票權。計算下來的話，創始人團隊擁有的投票權高達82%，在股東會重大決議上有著絕對的話語權。這個比例並不是指股權，而是投票權。”
向雪吃驚：“原來股權還能這麽玩？”
她拚命地迴憶剛剛複習的經濟法課件，《公司法》上好像沒有相應的內容吧？
向雪鬧了個大紅臉，再說下去，這樓恐怕要比比薩斜塔還要歪了。她遞了一個眼色給他，奈何人家根本就不按她寫的劇本走。
“夫妻本是一體，不用分得那麽幹脆利落。如果都需要用合同或協議把權利義務固定下來，那就不是夫妻，而是合夥人了。我想要的，可不僅僅是合夥人。一個男人，可以有多個合夥人，但是我們國家可是一夫一妻製，沒有兩個妻子的。”衛哲東繼續說，卻並不是為她解圍，而是變本加厲。
向雪隻能自力救濟，急忙轉換話題：“歪樓了歪樓了，我們還是說正題吧。六叔，創始人占據絕對股份這個沒問題的，我想就算經過幾輪融資，也很難把我們倆的股份稀釋得失去控製權吧？”
“那可未必。”衛效理搖頭。
向雪有點焦急了：“既然融資有可能把我們的股權稀釋得不再擁有控製權，那融資好像也不太可行？”
衛效理失笑：“當然不是，融資對於企業，就好像雨露，不管是初創項目發芽，還是發展過程中的成長需求，融資都是一家企業從幼苗長成參天大樹的強勁助力。如果不進行多輪融資，公司想要發展壯大，實在是太難了，甚至可以說是癡人說夢。”
“給植物澆水也是個技術活兒，澆得少了，樹苗就長不快，甚至有幹死的危險。可是澆得多了吧，也會損壞根基。”衛哲東插嘴。
“正是如此。融資是股權設計的縱向考慮，能夠解決企業發展過程中資金能力不足的手段。”
“我牢牢地把握百分之五十一的絕對控製權行不行？”向雪無奈地問。
“很難。”衛效理搖頭，“給你舉個例子吧，一般企業從初創到上市，會經過大約五輪的融資。天使輪、a輪、b輪、pre-ipo輪、ipo。其實a輪和b輪本身，就可能不止一輪。”
向雪掰著手指頭計算：“如果經過第一輪，我們手裏的股份可能會稀釋到百分之八十……唔，因為資本量本身不算太大，有可能會稀釋到百分之七十。第二輪，好像就已經落到百分之五十一了？不行，第一輪規模要更小一些，百分之八十；第二輪，百分之七十；第三輪，百分之六十；第四輪……怎麽好像很快就會落到百分之五十以下？”
衛哲東握住了她的手指：“不是這樣算的，因為後來的股本越來越大，並不會以一個算術數往下遞減。我也給你舉個現成的例子吧，京東從2007年開始，就進行了多輪股權融資，先後引進了多家公司，募集資金達到了幾個億美元的規模。2007年的創始人團隊占投70%，到2011年，創始人團隊的股權下降到34.4%。2014年上市前下降到23%，上市後下降到20%。你看開始的時候股權稀釋的幅度更大一些，到後來下降的幅度就明顯小多了。”
向雪恍然：“因為這時候的股本已經很龐大了！”
“對。”
“可是……”向雪犯難了，“創始人團隊的股份在ipo以後，就已經隻有百分之二十的股份，這個比例有點低啊！”
“但是創始人團隊並沒有丟失控製權，你看一下他們的股權分布就知道了。其他的幾個大股東例如騰訊18%、老虎基金16%、高瓴資本11%，其他的更低。”
“基金不算，但是如果其他任何兩個大股東聯手，創始人團隊不就徹底丟失了控製權嗎？”向雪眨巴著眼睛說，“他們怎麽能讓手裏的股份稀釋得這麽厲害？”
“相對於兩個大股東而言，創使人團隊更容易找到其他的一致行動人。”衛哲東啞然失笑，“對於一個多輪融資的企業來說，這種趨勢也是必然的。也就是說，創始人團隊的持股比例不斷下降，而外圍資本方的持股比例和話語權不斷不漲。這也是為了引入外圍資本必須付出的代價。”
“那還是算了，我們慢慢發展，不用一口吃成一個大胖子。對於這種手裏隻有百分之二十股份的局麵，我感覺心裏會沒有底。再說，我現在還年輕，我有的是耐心。”向雪堅定地搖頭。
“哦？”衛哲東似笑非笑地看著她，“有耐心的女人，用得著每天像個拚命三郎似地看書溫習嗎？”
“那是兩迴事，活到老學到老，我現在已經處於‘書到用時方恨少’了，所以要把以前荒廢的時間撿迴來。”向雪瞪了她一眼，然後賠著笑臉轉向衛效理，“六叔，請繼續說。”
“所以，公司在設計股權的時候，就要為未來融資做好種種縝密的準備，比如實行雙重股權架構，簽署投票權委托協議、一致行動協議等等，從製度上把控製權牢牢地掌握在自己的手中。雖然看起來股權的比例不夠高，但是由於其他限製條件的存在，實際上並不會完全丟失控製權。”
“就是六叔剛才說的ab股嗎？簡單地說，就是雖然同股但是並不同權？”向雪問。
衛效理點頭：“對。這是一種典型的股權與投票權分離的製度，在股權結構設計的時候，就把股權和投票權分離，看著股權擁有得並不算多，但是可以爭取到更多的投票權，也就能夠保障創始團隊在企業中的話語權了。”
衛哲東接著說：“還是拿京東來舉例。創始人團隊雖然隻占有20%的股權，但是京東集團的股票是2767893260股，其中a類普通股為2291244137股，b類普通股為476649123股，其中b類股份每股代表20份投票權。計算下來的話，創始人團隊擁有的投票權高達82%，在股東會重大決議上有著絕對的話語權。這個比例並不是指股權，而是投票權。”
向雪吃驚：“原來股權還能這麽玩？”
她拚命地迴憶剛剛複習的經濟法課件，《公司法》上好像沒有相應的內容吧？