卻說漢營將士得張良傳教，入到夜間，皆往楚營旁和唱楚歌。時更深夜靜，歌聲依稀傳來，更顯音韻淒涼。楚營將軍聽到，人人心酸，個個啼泣。初聞之時，尚不過流淚情切而已，及漢軍反複吟唱，觸動思鄉之情，於是軍心盡變，皆無戰意。更有一幫老卒怨道：“自隨武信君舉事以來，我等日日征戰，無片刻之寧。本以為既滅暴秦，天下即安。不料項王殘酷不仁，惹得天下盡反，複征齊逐漢，興師動眾。若早從亞父之計，誅殺劉季，何有今日之危難。此皆項王一人之過，卻勞我等受苦？今漢兵已臨彭城，盡得楚地，我等忍饑受寒，苦難無期，不如趁夜逃生，各歸鄉裏，得見父母妻子，骨肉團聚，豈不勝過坐守其困，兵敗被擄。”一人有心，眾誌皆移，於是各自收拾行禮，一哄而去，四散奔走。
時季布正巡視行營，見到營中混亂，遏止不住，隻得往後帳來報。門衛持戈攔住道：“大王與虞姬方在熟寢，不便打擾。”季布長揖道：“軍情緊急，不得不報！”門衛頭領迴禮道：“大王有令，凡事皆由將軍全權處置，任何人不得私闖後帳。若驚動大王，小人罪責難當，請將軍見諒。”季布心雖著急，卻不敢造次，隻好悻悻而出。迴至帳中，秉燭而坐，自思三軍已散，自己罪責非輕，若不能禁止，明日必為項王責怪。況且此時楚營已空，項王尚無察覺，若漢軍趁機來襲，自己終將與項王一同被擒。今西楚大勢已去，與其兵敗蒙難，不如隨眾人一同散去，也好覓一條生路。主意已定，季布心中酸楚，不由地淚流滿麵，遂往項王大帳拜了三拜，盡棄馬匹、衣甲，隨著散兵，乘夜奔逃，往濮陽投友人周氏去訖。後周曇有詩歎道：“九垓垂定棄謀臣，一陣無功便殺身。壯士誠知輕性命，不思辜負八千人。”
項纏方在帳中入寢，亦為歌聲驚覺，急提劍出營來看時，劈麵正遇項襄，急問何事。項襄道：“漢兵圍困大營，於四麵高唱楚歌，將士聞之，心生歸意，皆已散盡。你我已無兵矣，當如何處置？”項纏道：“大王可知此事？”項襄道：“大王醉臥，人不能見，怎能知情？若眼下營中無兵，漢兵早晚來攻，你我皆將遭擒也。”項纏長歎一聲道：“今敗勢已定，縱使孫、吳在世，管、晏重生，亦無迴天之術也。你我皆項氏老臣，若為敵擒，必受其辱，不如一死全名，以見武信君於泉下。”即欲以劍自刎。項襄攀臂阻道：“未至必死之時也。君侯昔日鴻門解難，全漢王之命；廣武山進諫，救太公不死，於劉氏老小，皆有恩德。更兼與漢王約有婚姻，必不至被害。今事已急，何不往張良營中投靠，請代為婉言漢王，複修兩姓之好，豈不失為美事也。”項纏悟醒，遂棄劍上馬，與項襄同往漢營來降張良。張良見項纏至，急引往大營來見漢王。漢王率左右隨從出帳迎入。項纏、項襄自覺羞愧，低頭不語。漢王道：“非是君侯之德，寡人焉能有今日之盛？我與項王曾義結兄弟，並無私怨，隻為天下事而爭耳，並無絕人姓氏之意。天下定時，寡人必不與項族為難，請君侯勿懷不安。”項纏、項襄皆伏地謝罪，漢王自備酒食與二人壓驚不提。
卻說項王睡至半夜，酒意已消，猛然醒寤，聞得楚歌之聲，大驚道：“漢兵已盡定楚地乎？為何楚人如此之多？”急出帳細聽，卻見大營空空蕩蕩，人馬幾乎散盡。唯親兵八百餘人，守住營門，未曾叛離。項王麵如土色，急問左右道：“軍士如何皆去？”左右道：“漢軍四麵而歌，諸將思鄉，皆背大王而去，人莫能阻。”項王道：“寡人當如何？”左右道：“軍士遁去之時，未聞漢軍有所阻擋。今勢事緊迫，大王當乘此潰亂之時，引臣等便服衝殺出去，投往江東以圖後事。若不然，待漢兵知覺我營中空虛，協力攻擊，兵微將寡，何以禦之。”項王聞此說，甚覺淒涼，遂迴來告別虞姬。方入帳中，卻見虞姬站立一旁，已哭成一個淚人兒。原來虞姬聰惠通事，先時聞得寨外楚歌之聲，已悲懷戚戚，淚眥熒熒。及見項王神色，已知事態之急，故淒痛欲絕，淚染衣襟。項王平生愛幸，第一是虞美人，第二是烏騅馬，今至落難，不免黯然神傷。旁顧席上殘肴未撤，乃令廚役燙酒送來，喚過虞姬，相坐共飲。項王道：“楚兵將士見我臨難，俱已散去，料平明之時，漢軍必來進攻。寡人欲引眾軍突圍出去，自思與汝相守數年，不忍遽別。若攜汝共出，亂軍叢中，難以照顧，不免身死萬馬軍中，故今日與汝共飲離別之酒。日後之事，非寡人所能預料。”虞姬被說中心事，痛苦難當，哽咽半晌，謂項王道：“妾蒙大王眷愛，銘心難忘。今大王戰之不利，欲棄妾而去，妾心緒紛亂，已不知所雲也。”項王心如刀割，盡飲數觥，悲歌慷慨，遂自為歌詩道：“力拔山兮氣蓋世，時不利兮騅不逝。騅不逝兮可奈何！虞兮虞兮奈若何！”
項王歌罷，複與虞姬飲了數杯，又歌數曲，虞姬因而和之道：“漢兵已略地，四麵楚歌聲。大王意氣盡，賤妾何偷生！”
項王聞之，淚下數行，左右亦泣，莫能仰視。正飲間，軍士催促道：“已近五更，請大王速行。”項王乃謂虞姬道：“天已將明，寡人當冒死突圍，汝將如何？”虞姬不舍，執其袍袖道：“妾願追隨大王而行，生死相依。若不可出圍，亦將魂隨大王而去，歸葬故土，死亦心甘！”項王聞之淒涼，半晌方道：“今之突圍，九死一生，軍中勇士，尚不能自保，如汝之弱質，如何能衝突出去！寡人去後，汝當自尋生路，你我就於此時別去！”言未畢，虞姬偷手已於項王腰間拔出佩劍，退後數步，雙眉倒豎，謂項王道：“賤妾生隨大王，死亦隨大王，今就此永別，願大王前途保重！”言畢，以劍抹頸，頓時血濺珠喉，香消玉殞。後蘇軾有詩道：“帳下佳人拭淚痕，門前壯士氣如雲。倉黃不負君王意，隻有虞姬與鄭君。”蘇轍有詩道：“布叛增亡國已空，摧殘羽翮自令窮。艱難獨與虞姬共，誰使西來敵沛公。”馮待征一詩歎道：“妾本江南采蓮女，君是江東學劍人。逢君遊俠英雄日，值妾年華桃李春。年華灼灼豔桃李，結發簪花配君子。行逢楚漢正相持，辭家上馬從君起。歲歲年年事征戰，侍君帷幄損紅顏。不惜羅衣沾馬汗，不勞紅粉著刀環。相期相許定關中，鳴鑾鳴佩入秦宮。誰誤四麵楚歌起，果知五星漢道雄。天時人事有興滅，智窮計屈心摧折。澤中馬力先戰疲，帳下蛾眉轉消歇。君王自是無神彩，賤妾此時容貌改。拔山意氣都已無，渡江麵目今何在？終天隔地與君辭，恨似流波無息時。使妾本來不相識，豈見中途懷苦悲。”
項王急來相救，已是不及，遂撫屍大哭，命左右掘地為坑，將屍身掩埋。葬罷，項王收淚上馬，著兵勇之服，引八百從騎，乘著夜色，直往南去。胡曾有詩歎道：“拔山力盡霸圖隳，倚劍空歌不逝騅。明月滿營天似水，那堪迴首別虞姬。”
時漢軍唱了半夜楚歌，已收兵迴去，各自休息去了，加之漢王有令，不許阻攔楚之逃兵，故項王雖去，無人覺曉。
待天色已明，楚營老弱未去之士出營來降，說項王已於五更後突圍而去。漢兵遂來稟報漢王。漢王方食早餐，聞得此信，手足慌亂，投箸於地，急喚韓信來道：“項羽乃天下英傑，若擒之垓下，諸候不枉此行。若被他走了，如龍歸大海，虎入山林，何日可圖？寡人終不能安也。”韓信道：“大王勿憂，項羽此去，必投走東城，渡烏江，往會稽而去。可擇一勇將，盡引輕騎，星夜倍道而趕，料可追及。”漢王道：“項羽無敵世間，何人能當此重任。”韓信道：“禦使大夫灌嬰，武藝高強，有萬夫不當之勇，足可當之。”漢王聞之大喜道：“此乃寡人之公子呂也！”急招灌嬰至帳下，令其精選五千騎兵追之。灌嬰拜受將令。漢王離座，親攜其手道：“公乃寡人心腹愛將，此行必要功成，切勿辜負寡人一片厚望！如得項王之頭者，寡人賞千金，封萬戶侯。”灌嬰道：“大王安心！臣之此行，不得項籍之頭，誓不歸營！”言畢，抖擻精神，告別漢王，引著丁禮、王翳、呂馬童、楊喜、呂勝、楊武六員健將，並所選五千精騎，出了漢營，一路往南趕來。
卻說項王離了垓下大營，尋船渡過濉水，曉夜奔走。一路急急慌忙，未敢稍歇。項王所乘烏騅，乃是寶馬，隨行騎兵，追趕不上，多半中途掉隊，待至陰陵時，隻有百餘騎相隨。項王走得驚惶，不覺已迷失故道。正行間，卻見道分兩岔，不知何往。項王勒馬四顧，見一老農正在田間耕作，遂問道：“從何道可通往吳中？”老農視之，認得是楚王項羽，見其神色倉皇，風塵仆仆，已料定必為漢兵追急，欲投江東而去。心思項王私弑義帝，專行殺戮，自為楚王以來，暴而無恩，百姓多受其苦，遂暗生相害意。乃手指道：“可從左道去。”項王聞之，策馬便走。行不數裏，忽覺寒風撲麵，甚是凜冽，卻是一大澤阻住去路，抬頭看時，隻見白浪濤濤，無邊無際。項王知情受騙，遂撥馬折迴原處，欲尋農夫問罪，早已不知去向。項王怒尚未消，隻聽西北處喊聲大作，一軍如風趕來，旗號上書：“車騎將軍灌嬰”。後梅詢有詩道：“龍虎相驅逐，幹戈事戰爭。千重漢圍合，一夜楚歌聲。淒涼七十戰，散漫八千兵。失道欺田父，窮途遇灌嬰。天亡終不悟，覽古亦傷情。”
項王恨恨罵道：“非農夫欺我，焉能為漢兵追及。”心知漢軍追者甚眾，不敢強敵，隻得加鞭而行，複由右道往東而奔。幸烏騅馬飛走如電，行到東城時，已漸漸擺脫追兵，再迴顧眾將，隻有二十八騎矣。項王人困馬乏，自度不得脫圍，索性勒馬不前，引眾人往一岡上屯住。灌嬰隨後趕到，見山上樹木雜叢，山道狹窄，加上天又將晚，未敢即攻。指揮兵勇將山團團圍住。
項王上到岡上，不見燈光，隻有一座古院，遂下馬入內歇息。忽聽旁邊水聲潺潺，項王視之，卻是一泉清水流過，遂放馬飲水，令左右尋些草根、野菜，胡亂食了充饑。從騎皆解了衣甲，四下散坐。項王亦覺困了，就著石階睡下。忽聽一聲巨響，漢王手持寶劍，迎麵殺來，項王急往身邊來操寶槊，那槊卻沉重無比，不能提起。項王迴身便走，迎麵走來一人，卻是老臣項平，往項王拜道：“天命所使，非人力可阻也！”項王大怒，急拔出寶劍，迴身來砍漢王，隨即醒來，卻是南柯一夢。隻見天已大明，四下殺聲傳來，皆唿：“漢王有令，得項王頭者，賞千金，封萬戶侯！”項王提劍登高觀望，見漢軍數層圍裹，皆在山下叫罵。項王迴顧從騎道：“寡人起兵至今已八年矣，經大小七十餘戰，所當者破，所擊者服，未嚐敗北，於是伯有天下。然時至今日，卻受困於此，此天之亡我，非戰之罪也。今日之勢，固當決死一戰，寡人願為諸君痛快一戰，定要三勝漢兵，斬其將，奪其旗，使諸軍知非我用兵之過，實乃天欲亡我也。”從騎皆道：“臣等願力助大王！”項王大喜，遂將二十八騎分作四隊，四向突圍，共會於此山之東。正說話間，西麵一將引軍殺上山來。項王謂從騎道：“我為公等先取彼一將！”言畢，大喝一聲，催馬挺槊，馳下山來。那將見項王威風凜凜、氣勢洶洶，唬得魂飛魄散，急待退時，早被項王一槊刺於馬下。從騎見之，勢氣大漲，拍馬持械，殺入敵陣。
時灌嬰立於對麵高地，欲尋項王廝殺，卻見楚軍四麵殺下山來，皆勇不可當，所過之處，漢軍無不披靡而走，加之項王亦是著士兵之裝，灌嬰尋視良久，竟然看不出項王身在何處。歎道：“多聞人言江東八千子弟兵如何英勇，今日見之，果非虛言也！”
卻說項王入到敵軍叢中，左衝右突，正殺得性起，忽聽身後鸞鈴聲響，一將從後來襲。項王撥迴馬，見是楊喜，大喝一聲道：“鼠輩安敢當我！”聲若巨雷，楊喜人馬俱驚，迴身便走，奔出數裏，尚驚魂未定。項王殺退漢軍，往山東會合三處從騎，方欲東去。隻聽喊聲大起，灌嬰部將丁禮引軍殺到，將眾騎圍住。項王大怒，縱馬來戰丁禮。交馬三合，項王架開兵器，取鞭往丁禮背上一擊，打得丁禮口吐鮮血，伏鞍而去。項王驟馬追趕，複斬漢軍一都尉，殺百餘人，餘者皆望風而走。項王迴來，查點從騎，隻亡二人，乃謂眾人道：“寡人之諾如何？”從騎皆服道：“果如大王之言！天下英雄非大王莫屬！”後人詩讚道：“自古爭雄者，無如楚霸王。會垓三百裏，江上一舟流。當此身遭困，能令漢將亡。至死心猶壯，於今劍有光。”
項王見漢軍暫卻，遂引眾而東。行至烏江，烏江亭長聞之，引百十餘人，備船侍候岸邊。項王謂從騎道：“公等隨寡人離鄉八年，同甘共苦，出生入死，共建西楚大業。今漢兵盡得楚地，寡人固當死也。眾公可迴歸故裏，奉母養妻，安度後生。”從騎皆驚道：“臣等皆去，大王當如何？”項王道：“公等去後，寡人自向西去，與劉季決死一戰。”烏江亭長道：“大王何出此言？江東雖小，地方千裏，眾數十萬，亦足王也！願大王急渡，今獨臣有船，漢軍至，無可渡，能奈我何？”項王聞之淚下，與眾人道：“既天意亡我，渡江何用。況項籍與江東子弟八千人渡江而西，今獨我一人還歸，縱使江東父兄憐我而以我為王，我又有何麵目見之哉？縱使眾等不言，項籍安能不愧於心乎？”眾人聞人，無不慘然落淚。後杜牧之有詩歎道：“勝敗兵家事不期，包羞忍恥是男兒。江東子弟多才俊，卷土重來未可知？”李清照有詩讚道：“生當作人傑，死亦為鬼雄。至今思項羽，不肯過江東。”王安石卻有一詩歎道：“百戰疲勞壯士哀，中原一敗勢難迴。江東弟子今安在，肯與君王卷土來？ ”
正言間，聞得西北殺聲大起，眾人視之，隻見遠處飛塵敝日，灌嬰引追兵已到。項王見亭長久不登船，有不舍之意，遂牽過烏騅馬，謂亭長道：“吾知公為長者也。吾騎此馬五歲，所當無敵，常一日千裏，不忍殺之，今賜於公。見此馬即如見我也。”遂令左右牽馬上船。那馬咆哮跳躍，迴顧項王，戀戀不肯上船。項王見此情景，泣不能言。後李賀有“馬詩”一首，單讚此馬之忠，詩道：“催榜渡烏江，神騅泣向風。君王今解劍，何處逐英雄。”
從騎見項王不走，乃各自解馬上船，複登岸拜項王道：“臣等願與大王生死以共。”項王欲令眾東去，怎奈漢軍已近百步之內，遂謂亭長道：“漢軍已到，請公早撐船離岸。”亭長無奈，隻得下令開船。項王見船已離岸，漢軍三麵裹來，乃棄槊持劍，與從騎短兵殺入圍中。灌嬰指揮眾部將各引軍卒，蜂湧而上。項王苦戰多時，力斬漢軍數百人，而亦身受十餘創，從者皆亡，獨力難當，忽於軍中望見漢軍騎司馬呂馬童，項王喚其道：“汝非我故人乎？”呂馬童聞之，不敢直視，乃指項王謂王翳道：“此便是項王。”言訖，欲避之。項王急唿其歸，自指額頭道：“吾聞漢王購我之頭，賞千金，邑萬戶，吾今贈公得之。”遂橫劍自剄而死，亡年三十一歲。後胡曾有詩歎道：“爭帝圖王勢已傾，八千兵散楚歌聲。烏江不是無船渡，恥向東吳再起兵。”汪遵有詩道：“兵散弓殘挫虎威，單槍匹馬突重圍。英雄去盡羞容在，看卻江東不得歸。”王曇有詩道：“秦人天下楚人弓，枉把頭顱贈馬童。天意何曾袒劉季，大王失計戀江東。早摧函穀稱西帝，何必鴻門殺沛公？徒縱鹹陽三月火，讓他婁敬說關中。”
正是：不修仁德合文明，天道如何擬力爭。隔岸故鄉歸不得，十年空負拔山名。欲知後事如何，且看下文分解。
時季布正巡視行營，見到營中混亂，遏止不住，隻得往後帳來報。門衛持戈攔住道：“大王與虞姬方在熟寢，不便打擾。”季布長揖道：“軍情緊急，不得不報！”門衛頭領迴禮道：“大王有令，凡事皆由將軍全權處置，任何人不得私闖後帳。若驚動大王，小人罪責難當，請將軍見諒。”季布心雖著急，卻不敢造次，隻好悻悻而出。迴至帳中，秉燭而坐，自思三軍已散，自己罪責非輕，若不能禁止，明日必為項王責怪。況且此時楚營已空，項王尚無察覺，若漢軍趁機來襲，自己終將與項王一同被擒。今西楚大勢已去，與其兵敗蒙難，不如隨眾人一同散去，也好覓一條生路。主意已定，季布心中酸楚，不由地淚流滿麵，遂往項王大帳拜了三拜，盡棄馬匹、衣甲，隨著散兵，乘夜奔逃，往濮陽投友人周氏去訖。後周曇有詩歎道：“九垓垂定棄謀臣，一陣無功便殺身。壯士誠知輕性命，不思辜負八千人。”
項纏方在帳中入寢，亦為歌聲驚覺，急提劍出營來看時，劈麵正遇項襄，急問何事。項襄道：“漢兵圍困大營，於四麵高唱楚歌，將士聞之，心生歸意，皆已散盡。你我已無兵矣，當如何處置？”項纏道：“大王可知此事？”項襄道：“大王醉臥，人不能見，怎能知情？若眼下營中無兵，漢兵早晚來攻，你我皆將遭擒也。”項纏長歎一聲道：“今敗勢已定，縱使孫、吳在世，管、晏重生，亦無迴天之術也。你我皆項氏老臣，若為敵擒，必受其辱，不如一死全名，以見武信君於泉下。”即欲以劍自刎。項襄攀臂阻道：“未至必死之時也。君侯昔日鴻門解難，全漢王之命；廣武山進諫，救太公不死，於劉氏老小，皆有恩德。更兼與漢王約有婚姻，必不至被害。今事已急，何不往張良營中投靠，請代為婉言漢王，複修兩姓之好，豈不失為美事也。”項纏悟醒，遂棄劍上馬，與項襄同往漢營來降張良。張良見項纏至，急引往大營來見漢王。漢王率左右隨從出帳迎入。項纏、項襄自覺羞愧，低頭不語。漢王道：“非是君侯之德，寡人焉能有今日之盛？我與項王曾義結兄弟，並無私怨，隻為天下事而爭耳，並無絕人姓氏之意。天下定時，寡人必不與項族為難，請君侯勿懷不安。”項纏、項襄皆伏地謝罪，漢王自備酒食與二人壓驚不提。
卻說項王睡至半夜，酒意已消，猛然醒寤，聞得楚歌之聲，大驚道：“漢兵已盡定楚地乎？為何楚人如此之多？”急出帳細聽，卻見大營空空蕩蕩，人馬幾乎散盡。唯親兵八百餘人，守住營門，未曾叛離。項王麵如土色，急問左右道：“軍士如何皆去？”左右道：“漢軍四麵而歌，諸將思鄉，皆背大王而去，人莫能阻。”項王道：“寡人當如何？”左右道：“軍士遁去之時，未聞漢軍有所阻擋。今勢事緊迫，大王當乘此潰亂之時，引臣等便服衝殺出去，投往江東以圖後事。若不然，待漢兵知覺我營中空虛，協力攻擊，兵微將寡，何以禦之。”項王聞此說，甚覺淒涼，遂迴來告別虞姬。方入帳中，卻見虞姬站立一旁，已哭成一個淚人兒。原來虞姬聰惠通事，先時聞得寨外楚歌之聲，已悲懷戚戚，淚眥熒熒。及見項王神色，已知事態之急，故淒痛欲絕，淚染衣襟。項王平生愛幸，第一是虞美人，第二是烏騅馬，今至落難，不免黯然神傷。旁顧席上殘肴未撤，乃令廚役燙酒送來，喚過虞姬，相坐共飲。項王道：“楚兵將士見我臨難，俱已散去，料平明之時，漢軍必來進攻。寡人欲引眾軍突圍出去，自思與汝相守數年，不忍遽別。若攜汝共出，亂軍叢中，難以照顧，不免身死萬馬軍中，故今日與汝共飲離別之酒。日後之事，非寡人所能預料。”虞姬被說中心事，痛苦難當，哽咽半晌，謂項王道：“妾蒙大王眷愛，銘心難忘。今大王戰之不利，欲棄妾而去，妾心緒紛亂，已不知所雲也。”項王心如刀割，盡飲數觥，悲歌慷慨，遂自為歌詩道：“力拔山兮氣蓋世，時不利兮騅不逝。騅不逝兮可奈何！虞兮虞兮奈若何！”
項王歌罷，複與虞姬飲了數杯，又歌數曲，虞姬因而和之道：“漢兵已略地，四麵楚歌聲。大王意氣盡，賤妾何偷生！”
項王聞之，淚下數行，左右亦泣，莫能仰視。正飲間，軍士催促道：“已近五更，請大王速行。”項王乃謂虞姬道：“天已將明，寡人當冒死突圍，汝將如何？”虞姬不舍，執其袍袖道：“妾願追隨大王而行，生死相依。若不可出圍，亦將魂隨大王而去，歸葬故土，死亦心甘！”項王聞之淒涼，半晌方道：“今之突圍，九死一生，軍中勇士，尚不能自保，如汝之弱質，如何能衝突出去！寡人去後，汝當自尋生路，你我就於此時別去！”言未畢，虞姬偷手已於項王腰間拔出佩劍，退後數步，雙眉倒豎，謂項王道：“賤妾生隨大王，死亦隨大王，今就此永別，願大王前途保重！”言畢，以劍抹頸，頓時血濺珠喉，香消玉殞。後蘇軾有詩道：“帳下佳人拭淚痕，門前壯士氣如雲。倉黃不負君王意，隻有虞姬與鄭君。”蘇轍有詩道：“布叛增亡國已空，摧殘羽翮自令窮。艱難獨與虞姬共，誰使西來敵沛公。”馮待征一詩歎道：“妾本江南采蓮女，君是江東學劍人。逢君遊俠英雄日，值妾年華桃李春。年華灼灼豔桃李，結發簪花配君子。行逢楚漢正相持，辭家上馬從君起。歲歲年年事征戰，侍君帷幄損紅顏。不惜羅衣沾馬汗，不勞紅粉著刀環。相期相許定關中，鳴鑾鳴佩入秦宮。誰誤四麵楚歌起，果知五星漢道雄。天時人事有興滅，智窮計屈心摧折。澤中馬力先戰疲，帳下蛾眉轉消歇。君王自是無神彩，賤妾此時容貌改。拔山意氣都已無，渡江麵目今何在？終天隔地與君辭，恨似流波無息時。使妾本來不相識，豈見中途懷苦悲。”
項王急來相救，已是不及，遂撫屍大哭，命左右掘地為坑，將屍身掩埋。葬罷，項王收淚上馬，著兵勇之服，引八百從騎，乘著夜色，直往南去。胡曾有詩歎道：“拔山力盡霸圖隳，倚劍空歌不逝騅。明月滿營天似水，那堪迴首別虞姬。”
時漢軍唱了半夜楚歌，已收兵迴去，各自休息去了，加之漢王有令，不許阻攔楚之逃兵，故項王雖去，無人覺曉。
待天色已明，楚營老弱未去之士出營來降，說項王已於五更後突圍而去。漢兵遂來稟報漢王。漢王方食早餐，聞得此信，手足慌亂，投箸於地，急喚韓信來道：“項羽乃天下英傑，若擒之垓下，諸候不枉此行。若被他走了，如龍歸大海，虎入山林，何日可圖？寡人終不能安也。”韓信道：“大王勿憂，項羽此去，必投走東城，渡烏江，往會稽而去。可擇一勇將，盡引輕騎，星夜倍道而趕，料可追及。”漢王道：“項羽無敵世間，何人能當此重任。”韓信道：“禦使大夫灌嬰，武藝高強，有萬夫不當之勇，足可當之。”漢王聞之大喜道：“此乃寡人之公子呂也！”急招灌嬰至帳下，令其精選五千騎兵追之。灌嬰拜受將令。漢王離座，親攜其手道：“公乃寡人心腹愛將，此行必要功成，切勿辜負寡人一片厚望！如得項王之頭者，寡人賞千金，封萬戶侯。”灌嬰道：“大王安心！臣之此行，不得項籍之頭，誓不歸營！”言畢，抖擻精神，告別漢王，引著丁禮、王翳、呂馬童、楊喜、呂勝、楊武六員健將，並所選五千精騎，出了漢營，一路往南趕來。
卻說項王離了垓下大營，尋船渡過濉水，曉夜奔走。一路急急慌忙，未敢稍歇。項王所乘烏騅，乃是寶馬，隨行騎兵，追趕不上，多半中途掉隊，待至陰陵時，隻有百餘騎相隨。項王走得驚惶，不覺已迷失故道。正行間，卻見道分兩岔，不知何往。項王勒馬四顧，見一老農正在田間耕作，遂問道：“從何道可通往吳中？”老農視之，認得是楚王項羽，見其神色倉皇，風塵仆仆，已料定必為漢兵追急，欲投江東而去。心思項王私弑義帝，專行殺戮，自為楚王以來，暴而無恩，百姓多受其苦，遂暗生相害意。乃手指道：“可從左道去。”項王聞之，策馬便走。行不數裏，忽覺寒風撲麵，甚是凜冽，卻是一大澤阻住去路，抬頭看時，隻見白浪濤濤，無邊無際。項王知情受騙，遂撥馬折迴原處，欲尋農夫問罪，早已不知去向。項王怒尚未消，隻聽西北處喊聲大作，一軍如風趕來，旗號上書：“車騎將軍灌嬰”。後梅詢有詩道：“龍虎相驅逐，幹戈事戰爭。千重漢圍合，一夜楚歌聲。淒涼七十戰，散漫八千兵。失道欺田父，窮途遇灌嬰。天亡終不悟，覽古亦傷情。”
項王恨恨罵道：“非農夫欺我，焉能為漢兵追及。”心知漢軍追者甚眾，不敢強敵，隻得加鞭而行，複由右道往東而奔。幸烏騅馬飛走如電，行到東城時，已漸漸擺脫追兵，再迴顧眾將，隻有二十八騎矣。項王人困馬乏，自度不得脫圍，索性勒馬不前，引眾人往一岡上屯住。灌嬰隨後趕到，見山上樹木雜叢，山道狹窄，加上天又將晚，未敢即攻。指揮兵勇將山團團圍住。
項王上到岡上，不見燈光，隻有一座古院，遂下馬入內歇息。忽聽旁邊水聲潺潺，項王視之，卻是一泉清水流過，遂放馬飲水，令左右尋些草根、野菜，胡亂食了充饑。從騎皆解了衣甲，四下散坐。項王亦覺困了，就著石階睡下。忽聽一聲巨響，漢王手持寶劍，迎麵殺來，項王急往身邊來操寶槊，那槊卻沉重無比，不能提起。項王迴身便走，迎麵走來一人，卻是老臣項平，往項王拜道：“天命所使，非人力可阻也！”項王大怒，急拔出寶劍，迴身來砍漢王，隨即醒來，卻是南柯一夢。隻見天已大明，四下殺聲傳來，皆唿：“漢王有令，得項王頭者，賞千金，封萬戶侯！”項王提劍登高觀望，見漢軍數層圍裹，皆在山下叫罵。項王迴顧從騎道：“寡人起兵至今已八年矣，經大小七十餘戰，所當者破，所擊者服，未嚐敗北，於是伯有天下。然時至今日，卻受困於此，此天之亡我，非戰之罪也。今日之勢，固當決死一戰，寡人願為諸君痛快一戰，定要三勝漢兵，斬其將，奪其旗，使諸軍知非我用兵之過，實乃天欲亡我也。”從騎皆道：“臣等願力助大王！”項王大喜，遂將二十八騎分作四隊，四向突圍，共會於此山之東。正說話間，西麵一將引軍殺上山來。項王謂從騎道：“我為公等先取彼一將！”言畢，大喝一聲，催馬挺槊，馳下山來。那將見項王威風凜凜、氣勢洶洶，唬得魂飛魄散，急待退時，早被項王一槊刺於馬下。從騎見之，勢氣大漲，拍馬持械，殺入敵陣。
時灌嬰立於對麵高地，欲尋項王廝殺，卻見楚軍四麵殺下山來，皆勇不可當，所過之處，漢軍無不披靡而走，加之項王亦是著士兵之裝，灌嬰尋視良久，竟然看不出項王身在何處。歎道：“多聞人言江東八千子弟兵如何英勇，今日見之，果非虛言也！”
卻說項王入到敵軍叢中，左衝右突，正殺得性起，忽聽身後鸞鈴聲響，一將從後來襲。項王撥迴馬，見是楊喜，大喝一聲道：“鼠輩安敢當我！”聲若巨雷，楊喜人馬俱驚，迴身便走，奔出數裏，尚驚魂未定。項王殺退漢軍，往山東會合三處從騎，方欲東去。隻聽喊聲大起，灌嬰部將丁禮引軍殺到，將眾騎圍住。項王大怒，縱馬來戰丁禮。交馬三合，項王架開兵器，取鞭往丁禮背上一擊，打得丁禮口吐鮮血，伏鞍而去。項王驟馬追趕，複斬漢軍一都尉，殺百餘人，餘者皆望風而走。項王迴來，查點從騎，隻亡二人，乃謂眾人道：“寡人之諾如何？”從騎皆服道：“果如大王之言！天下英雄非大王莫屬！”後人詩讚道：“自古爭雄者，無如楚霸王。會垓三百裏，江上一舟流。當此身遭困，能令漢將亡。至死心猶壯，於今劍有光。”
項王見漢軍暫卻，遂引眾而東。行至烏江，烏江亭長聞之，引百十餘人，備船侍候岸邊。項王謂從騎道：“公等隨寡人離鄉八年，同甘共苦，出生入死，共建西楚大業。今漢兵盡得楚地，寡人固當死也。眾公可迴歸故裏，奉母養妻，安度後生。”從騎皆驚道：“臣等皆去，大王當如何？”項王道：“公等去後，寡人自向西去，與劉季決死一戰。”烏江亭長道：“大王何出此言？江東雖小，地方千裏，眾數十萬，亦足王也！願大王急渡，今獨臣有船，漢軍至，無可渡，能奈我何？”項王聞之淚下，與眾人道：“既天意亡我，渡江何用。況項籍與江東子弟八千人渡江而西，今獨我一人還歸，縱使江東父兄憐我而以我為王，我又有何麵目見之哉？縱使眾等不言，項籍安能不愧於心乎？”眾人聞人，無不慘然落淚。後杜牧之有詩歎道：“勝敗兵家事不期，包羞忍恥是男兒。江東子弟多才俊，卷土重來未可知？”李清照有詩讚道：“生當作人傑，死亦為鬼雄。至今思項羽，不肯過江東。”王安石卻有一詩歎道：“百戰疲勞壯士哀，中原一敗勢難迴。江東弟子今安在，肯與君王卷土來？ ”
正言間，聞得西北殺聲大起，眾人視之，隻見遠處飛塵敝日，灌嬰引追兵已到。項王見亭長久不登船，有不舍之意，遂牽過烏騅馬，謂亭長道：“吾知公為長者也。吾騎此馬五歲，所當無敵，常一日千裏，不忍殺之，今賜於公。見此馬即如見我也。”遂令左右牽馬上船。那馬咆哮跳躍，迴顧項王，戀戀不肯上船。項王見此情景，泣不能言。後李賀有“馬詩”一首，單讚此馬之忠，詩道：“催榜渡烏江，神騅泣向風。君王今解劍，何處逐英雄。”
從騎見項王不走，乃各自解馬上船，複登岸拜項王道：“臣等願與大王生死以共。”項王欲令眾東去，怎奈漢軍已近百步之內，遂謂亭長道：“漢軍已到，請公早撐船離岸。”亭長無奈，隻得下令開船。項王見船已離岸，漢軍三麵裹來，乃棄槊持劍，與從騎短兵殺入圍中。灌嬰指揮眾部將各引軍卒，蜂湧而上。項王苦戰多時，力斬漢軍數百人，而亦身受十餘創，從者皆亡，獨力難當，忽於軍中望見漢軍騎司馬呂馬童，項王喚其道：“汝非我故人乎？”呂馬童聞之，不敢直視，乃指項王謂王翳道：“此便是項王。”言訖，欲避之。項王急唿其歸，自指額頭道：“吾聞漢王購我之頭，賞千金，邑萬戶，吾今贈公得之。”遂橫劍自剄而死，亡年三十一歲。後胡曾有詩歎道：“爭帝圖王勢已傾，八千兵散楚歌聲。烏江不是無船渡，恥向東吳再起兵。”汪遵有詩道：“兵散弓殘挫虎威，單槍匹馬突重圍。英雄去盡羞容在，看卻江東不得歸。”王曇有詩道：“秦人天下楚人弓，枉把頭顱贈馬童。天意何曾袒劉季，大王失計戀江東。早摧函穀稱西帝，何必鴻門殺沛公？徒縱鹹陽三月火，讓他婁敬說關中。”
正是：不修仁德合文明，天道如何擬力爭。隔岸故鄉歸不得，十年空負拔山名。欲知後事如何，且看下文分解。