向雪沒好氣地說:“我倒是沒有什麽長進,隻不過一向覺得你衛某人,是絕對不會做虧本生意的。既然你花大血本收購興裕,那就絕對有吸引你的本錢。”


    衛哲東忍不住失笑:“我把這句話作為一種讚美,對我眼光的讚美。其實這也是反收購中的一種常用策略,被稱為焦土戰術。”


    “焦土?”向雪好奇地問,“從字麵上理解的話,大概是把自家的東西統統帶走,一點都不留給敵對勢力。”


    “反收購焦土戰術,是指目標公司在遇到收購襲擊而無力反擊的時候,通過資產重組,對公司資產、財務、業務進行調整和再組合,降低公司對投資人的吸引力。五月份的時候,興裕就進行了配股,然後大幅度計提壞賬損失,所以半年度報表就形成了虧損。”


    “然後在年報的時候再把壞賬準備衝迴?但是上市公司的半年度報表不是要經過會計師事務所審計的嗎?”向雪不解了。


    “這種資產減值損失的計提當然並非完全沒有依據,興裕的壞賬準備計提政策,是根據賬齡來分的,這裏麵有很大的操作餘地。還有存貨跌價準備、固定資產減值損失、長期投資減值損失也是一樣。”


    向雪若有所思地點頭:“應收款的賬齡分析確實比較複雜,重點是半年度審計一般不會像年度審計那麽全麵具體。”


    “這是最容易操控利潤的一種手段,近年來被運用得很多。不過隨著會計師事務所對這一塊越來越重視,操作的餘地雖然還存在著,不過會越來越難。當然,除了這種財務手段,還有另外的手段,比較常用的是售賣冠珠和虛胖戰術。”


    “什麽叫售賣冠珠和虛胖戰術……這個完全不懂。”向雪赧然,再度覺得自己對於經濟學的術語簡直是太孤陋寡聞了。要學習的東西實在是太多了,時間完全不夠用啊!因此,所謂的享受生活,哪有時間去“享受”?


    “冠珠是一種稱謂,出現在並購業務中。人們習慣性地把一個公司裏富於吸引力和具有收購價值的部分,稱為‘冠珠’。”


    向雪沉思著問:“它可能是公司裏盈利輸送能力比較強的子公司?或者可能是不具有獨立法人資格的分公司?”


    “還可能是某個部門或是某項資產、一項營業許可或是某項業務、專利權、技術秘密,甚至是關鍵人才,一般來說,更可能會是這些項目的組合。”


    “冠珠……唔,這個名字真是形象。”向雪了解地點了點頭,“冠珠就是收購者並購的真正用意,把冠珠出售,就可以消除收購的誘因,從而達到反收購的目的了吧?”


    衛哲東一臉的欣然:“孺子可教,就是這個意思。也可能不用出售,用於抵押或質押,有時候也足以讓收購者打退堂鼓了。”


    “哦。”


    “給你舉個典型的案例,威梯克公司收購波羅斯威克公司的時候,當時收購股份的標的是49%,波羅斯威克公司就把其中一家子公司賣給了美國家庭用品公司,售價4.25億英磅,迫使威梯克打消了收購的企圖。”


    “計提資產減值準備也就算了,那個賣出子公司的戰術,怎麽聽起來像是兩敗俱傷呢?”


    “某種程度上說,焦土戰術就是一種兩敗俱傷的戰術。”衛哲東失笑,“你的總結很到位。”


    “那‘虛胖戰術’呢?聽起來好像和售賣冠珠恰恰相反,不會是把一堆垃圾業務並入到公司裏來吧?”向雪好笑地問。


    “你的理解完全沒錯。”衛哲東翹起了大拇指,“收購公司選擇目標的時候,那些財務狀況好、資產質量高、業務結構合理的公司當然是首選。目標公司可能會購置大量資產,這些資產大多與經營無關,或者盈利能力較差,給公司增加了沉重的包袱,資產質量因此明顯下降。或者大量增加公司的負債,財務狀況惡化,經營風險加大。”


    向雪歎為觀止:“果然是道高一尺魔高一丈,麵對收購行為,被並購方居然能想出這種給自己添麻煩的辦法,也真是……”


    “傷敵一萬自損八千?”衛哲東接口。


    “對啊,就差不多這個意思了。”向雪點頭如儀,“看起來,還是計提資產減值準備的做法不會傷筋動骨,隻是報表的數據忽然好看忽然不好看而已,對資產質量其實也沒什麽太大的影響。”


    “這種手段用得多了,大家都心知肚明。要不然,興裕這種拿出虧損報表來的企業,為什麽還引來了這麽多的收購者呢?”


    “嗯,有道理,如果不知道興裕的真實情況,誰會出這麽高的價錢收購一間破公司呢?”向雪連連點頭,“所以,哪怕超過4.15元的價格,也可以收購?”


    “我接受的法人股,可就是這個價兒。”衛哲東透了底。


    “好,我心裏有數了。”向雪笑嘻嘻地說,“反正不管什麽價都吃下來。”


    “也不用這麽不計血本。”衛哲東苦笑,“超過4.15元的價格,還是需要再掂量掂量的。如果我能夠把持董事會,把興裕並入東雪,別說4.15元,就是5元也絕對不虧。但如果最終拿不到控製權,4.15元這個價格就已經足夠了。”


    向雪詫異:“你不是說隻要能夠拿到三個席位,以後就有辦法逐步取得董事會的實際控製權麽?”


    “話是這麽說,可不怕一萬,就怕萬一。作為並購方,我們當然要把所有的可能都考慮進去,對不對?”


    “我覺得沒問題的。”向雪很樂觀地說。


    “好,衝著你的這份信心,我也得把興裕收入東雪的版圖。”衛哲東豪氣幹雲地說。


    “因為我看到的k線圖,不用太久……唔,從時間推算,應該是年度股東大會以後的樣子吧?股價會大幅上漲,接連有好幾個漲停板的趨勢。”向雪笑著眨了眨眼睛說。


    衛哲東恍然:“原來你有自己的底氣啊,我還以為我用人格魅力征服了你呢!”


    這個理由好像也很充分,不過向雪是不會承認的。


    “還好,除了人格,我還有能夠征服你的本錢……”衛哲東忽然輕笑著,彎腰把她抱了起來,“現在,去檢驗我的本錢吧!”

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