今日脫水研報內容：
1、雲南超預期減產，脆弱供應打破平衡，鋁市“預期差”扭轉在即
2、半固態電池裝車在即，行業將迎來從0到1加速發展
3、板塊估值窪地已現，豬雞或共迎布局良機
4、複盤海外經驗，醫療器械複蘇機會有望貫穿全年
摘要：
1、鋁 ：中信建投指出，繼貴州減產70萬噸電解鋁產能之後，雲南新一輪減產比例擴大至
35%-40%箭在弦上，足以扭轉期貨市場對鋁供需過剩的一致預期。預期差”修複及旺季的快速 去庫，將推動鋁價重迴元\/噸上方，當前滬鋁主力價格在元\/噸水平，尚在反映電 解鋁累庫現實，未對平衡表缺口做足夠反映，是積極布局鋁及鋁加工板塊標的的好時機。
2、 豬雞： 華創證券指出，豬價低位震蕩，行業公司經過股價調整，多數養豬股估值重迴底部 位置。待豬價下行風險逐步釋放，將迎來重點布局窗口。節後苗雞、毛雞價格持續上漲，23 年行業景氣度向上，這一輪是有望創出曆史新高的。動保需重點關注非瘟疫苗研發推進帶來 的投資機會。
3、 半固態電池： 光大證券指出，22-23年起會有一批領先搭載半固態電池的車型出現，23年 有望成為半固態電池元年，後續規模突破50gwh閾值後將實現規模效應。
4、 醫療器械： 中泰證券分析了澳大利亞新南威爾士洲新冠疫情流行病學特征，以及雅培、希 森美康、bd、波士頓科學、愛爾康、德康醫療等幾家代表性公司在新冠疫情前後的變化，比 較了體外診斷、擇期手術、消費醫療等幾個細分賽道，認為：1傳統生化、免疫等診斷項目 疫後1年診療量有望基本恢複至疫情前水平；2院內急診手術需求可能持續緊張，帶動傳統醫 用耗材需求持續穩定增長；3管製放開後居民消費能力有望快速恢複，院外消費醫療整體恢 複速度可能快於院內診療。
正文：
1 、 雲 南超 預期 減 產 ， 脆 弱 供 應 打 破 平 衡 ， 鋁 市 “ 預期差 ” 扭轉在 即 ( 中 信 建 投)
中信建投指出，繼貴州減產70萬噸電解鋁產能之後，雲南新一輪減產比例擴大至35%-40%箭 在弦上，足以扭轉期貨市場對鋁供需過剩的一致預期。
預期差”修複及旺季的快速去庫，將推動鋁價重迴元\/噸上方，當前滬鋁主力價格在 元\/噸水平，尚在反映電解鋁累庫現實，未對平衡表缺口做足夠反映，是積極布局鋁及 鋁加工板塊標的的好時機。
根據阿拉丁2月3日報道，雲南省或將對電解鋁進行新一輪限產，限產規模擴大至35%-40%。 2022年9月雲南省進行過一輪減產，執行減產產能約為115萬噸，以525萬噸在產產能為基 準，減產規模為22%。
根據愛擇資訊，貴州電解鋁2023年1月遭受三輪“限負荷”,貴州省在產電解鋁產能130萬噸，1 月落實減產產能70萬噸。
2)上 遊 來 水 不 佳 ， 是 西 南 高 耗 能 限產 的 主 要原 因
2022年下半年以來，西南地區多個省份降雨量較往年顯著偏少，三峽入庫流量迅速下滑，水 電是雲南、四川、貴州、廣西等地的主要電力貢獻者，占比約80%,水位快速下移，西南地 區各省不得不對高能耗產業進行限電。
3)優 先 支 持新 能源 產 業 用電 ， 電 解鋁 成 為 限 電 主 要承 擔 方
雲南、廣西、貴州、四川高峰時2022年7月運行電解鋁產能分別為525萬噸、235萬噸、130萬 噸、100萬噸，加總占當時全國4120萬噸運行產能的24%。
2022年8月四川省電力不足，100萬噸電解鋁全部減產，年底逐漸複產至60萬噸，剩餘40萬噸 進展緩慢；2022年9月雲南省根據水位倒退需減產的電解鋁產能，落實減產電解鋁115萬噸
(雲鋁85萬噸、神火16萬噸、宏橋10萬噸，其亞4萬噸),占比22%。
2023年1月，貴州電解鋁落實減產70萬噸， 占130萬噸運行產能的54%;2023年2月雲南第二 輪減產若嚴格擴大到35%,即185萬噸，則仍需減產185-115\\u003d70萬噸。
4)西 南 20 2 3 意 外減 產 ， 對 平衡 表影 響 較 大 ， 價 格 迴 彈驅 動 強 勁
2022年底期貨市場主流預期認為2023年國內電解鋁過剩20-70萬噸，過剩數量的分歧點主要 源自供應端。
貴州、雲南意料外的減產正在扭住期貨市場的一致過剩預期，貴州減產70萬噸，考慮最快在 清明節後陸續複產，全年產量損失40萬噸；雲南若2月繼續兌現70萬噸減產，考慮電網的承受 能力，豐水期關停的一半產能35萬噸能夠複產，要損失50萬噸產量。
貴州、雲南意外的減產或將總共造成90萬噸的產量缺失，足以改變期貨市場20-70萬噸一致過 剩的預期，預期差修正意味著被壓製的價格向上迴升。
5 )核 心 公 司
鑒於西南意外的減產對供應造成較大的影響，改善平衡表，扭轉2022年底期貨市場對2023年 鋁市過剩定調的一致性預期，“預期差”修複及旺季的快速去庫，將推動鋁價重迴元\/噸上 方。
當前滬鋁主力價格在元\/噸水平，尚在反映電解鋁累庫現實，未對平衡表缺口做足夠反 映，是積極布局鋁及鋁加工板塊標的的好時機。
鋁板塊核心標的：中國宏橋、 天山鋁業、神火股份等；鋁加工板塊對標： 明泰鋁業、怡球資 源等。
2 、 半 固 態 電池 裝 車 在 即 ， 行 業將 迎 來 從0 到 1 加 速 發 展 (光 大證 券)
光大證券指出，22-23年起會有一批領先搭載半固態電池的車型出現，23年有望成為半固態電 池元年，後續規模突破50gwh閾值後將實現規模效應。
1)全 固 態 電池規模化量產 尚 需5- 10 年 ， 半 固態成過渡期優 選
出於對高能量密度和高安全性電池的追求，各國企業進入軍備競賽階段，加注研發固態電 池。但全固態電池還有離子電導率低導致性能變差、成本高昂等缺點有待解決，而半固態電 池由於高安全性、長壽命與良好的經濟性，成為液態電池向全固態電池過渡的產品。
2022~2023年會有一批領先的半固態電池企業逐漸發布車規級電池，2022年蔚來發布et7、 東風發布e70、嵐圖發布追風等搭載半固態電池的車型，預計半固態電池的商業化轉折點會在
固 態 電 池 將 優 先 從 高 端 應用 市 場 開 始 商 業 化 ， 例 如無 人 機 、 醫 用等 領 域 ， 逐 步 向 動 力 及 消 費電 池 領 域 擴 展 。
企業布局進屬
比亞逋
2016年，確定固誌電池為未來發屬方向的基調，嚐試小規極使用，將在未來10年，最快5年內推出固誌電池。
2017年， 申請一種全固誌鋰離子電池正極複合材料及一種全固態鋰離子電池的發明專利。
2018年1月，推進固態電池項目商用，並將固態電池作為下一步研發重點，積極推進相關產品的產業化研發應用。
2021年，公開硫係添加劑全固態電池專利。
蔚乘汽車
2019年8月，蒔來與輝能科技簽署戰略合作協議，雙方將共同打造采用輝能mab固態電池包的樣車，井圍繞固態電池的生產應用展開進一 費合作
2021 年 ，蔚來發布首款轎車產品et7,將於使用150kwh電池包 (固態電池), 可實現360wh\/kg的能量密度。
北汽集團
2019年，投資清陶能源。
2020年，宣布首輛搭載固態電池係統的可行駛純電動樣車ex3成功下線
2025年前上市的新車有望搭載400wh\/kg的固態電池。
長城汽車
計劃在2025年在量產車上應用能量密度達350-500wh\/kg的圓態電池
天際汽車
2019年初，展出了國內首台固態電池電動汽車me7。
哪吒汽車
2019年，與清陶科技達成全麵深度合作，共同推進固態電池的研發與應用，加快在斷能源汽車上的商業化落地。
2)半固態對產業鏈衝擊有限，固態電解質成膜是關鍵
固 態 電 池 通 常 采 用 軟 包+ 疊 片 封 裝 工 藝 ， 中 後 道 工 序 變 化 大 ， 不 需 注 液 化 成 。
作 為過渡 階段 的半 固態 電池供應鏈 與現有供應鏈 的重合度很 高 ， 隔膜通過複合 固態 電解質塗 層 增 加 了 價 值量 ， 電 解 液 添 加劑 對 於 原 位 固 態 化 合 成 複 合 固 態 電 解 質 ， 固 態 電 解 質 成 膜工 藝 成 為 關 鍵 。
半 固 態 推 動 新 型 添 加 劑 、 複 合 塗 層 隔 膜 、 凝 膠 態 電 解 質 、 高 性 能 正 負 極 等 關 鍵 材 料 體 係 的 創新
3)製造成本顯著降低，降本須應用鋰金屬負極
2 0 2 0 年 在 固 態 電 池 成 本 構 成 中 ， 固 態 電 池 正 極 漿 料 混 有 部 分 電 解 質 ， 成 本 約 6 0 $ \/ k w h , 較 液 態 鋰 離 子 電 池 正 極 提 高 了 約 5 0 % ; 未 來 采 用 鋰 金 屬 負 極 可 以 降 本 3 0 % 至 6 0 % 左 右 ， 否 則 固 態
電池經濟性不具競爭力； 固態電池隔膜成本略高於液態鋰離子電池； 裝配與測試成本顯著降 低。
半 固態 降本亟 需規模效應 ， 光大證券認 為50gwh是半 固態 與液態鋰 電池規模效應 的 臨界點。
4 ) 氧 化 物 體 係 進 展 最 快 ， 或 疊 加 聚 合 物 改 善 界 麵 柔 性 ， 硫 化 物 體 係 遠 期 技 術 空間 高固態鋰電池的研發路線有聚合物 、氧化物和硫化物電解質三種 。 目前氧化物體係的步調最 快 ， 硫化物體係緊隨其後 ， 高能聚合物體係還處於實驗室研發階段。
清陶能源現有技術路線是氧化物體係 ， 未來研發聚焦於聚合物與硫化物體係 ，2020年已經建 成了全國 首條固態動力 電池規模化生產線； 衛藍新 能源專注於無機氧化物與聚合物固態電解 質的研發 ， 有三十年的技術積累優勢 ， 厚積薄發； 贛鋒鋰電走氧化物厚膜路線 ， 與孚能科技 均已經建成了中試生產線； 蜂巢能源的半固態果凍電池已經投產； 相較於研發半固態電池 ， 寧德時代偏向於硫化物電解質的開發 ， 同時專注於通過電池結構改性提高性能。
5)23年有望看到車端應用
半固態路線對於現有液態鋰離子 電池體係更迭小 ，被視作全固態的過渡路線 。 衛藍 、清陶等 一級市場固態電池企業和孚能科技 、 國軒高科 、蜂巢能源等動力企業路線選擇有差異 ， 預計 2023年陸續看到車端應用。
半 固 態 電池增加 了 固 態 電 解 質塗層 、 原位 固 態化鋰 鹽 等材料 ， 關 注例如 鋰鑭鋯氧 ( llzo)、 磷 酸鈦 鋁 鋰 (tp) 、 硫化 物 固 態 電 解 質 、 新 型 鋰 鹽等 增 量材 料 供 應 鏈 及 其供 應 商。
核心公司： 寧德時代 、孚能科技 、 當升科技 、華盛鋰電 、 上海洗霸 、東方鋯業 、三 祥 新 材、 瑞泰新材等。
3、板塊估值窪地已現，豬雞或共迎布局良機(華創證券)
豬雞板塊估值窪地已現 ，有望迎來布局良機。
豬價低位 震蕩 ， 行業公 司經過股價調整 ， 多數養豬股估值重迴底部位置 。 待豬價下行風險逐 步釋放 ， 將迎來重點布局窗 口 。 節後苗雞 、 毛雞價格持續上漲 ，23年行業景氣度向上 ， 這一輪是有望創出曆史新高的。動保需重點關注非瘟疫苗研發推進帶來的投資機會。
1 ) 豬 價 低 位 震 蕩 ， 多 數 養 豬 股 估 值 重 迴 底 部
湧益數據顯示2月5日全國生豬均價為14.03元\/kg,較上周下降約0.3元\/kg。春節後需求轉淡， 疊加大豬出欄壓力，豬價維持低位。
湧益數據顯示目前生豬出欄均重仍接近120kg。展望節後豬價，政策層麵農業部已提示市場節後可能出現階段性虧損，將適時啟動政府豬肉儲備，在需求轉弱背景下預計後續價格維持低 位震蕩、短期壓力較大。
經過股價調整，多數養豬股估值重迴底部位置，待豬價下行風險逐步釋放，養豬股將迎來重 點布局窗口。 曆史上看， 隻要行業內的企業處於擴張狀態、成本沒有失控，每年市值底部都 在抬升 ， 這主要得益於行業規模化浪潮背景下，優質企業(高roe和高成長)的擴產在不斷 為股東創造價值。
因此市值底部長期持續抬高，重點關注成本優勢顯著、頭均盈利能力最強的牧原股份、東瑞 股份等，關注三天康生物、神農集團，巨星農牧，新希望。
2 ) 節 後苗 雞 、 毛 雞 價 格 持 續 上 漲
2月5日煙台地區報價達到4.2元\/羽，環比上周漲幅超16%,主要受供給端出苗量較少、補欄需 求較旺所致；商品代毛雞報價4.87元\/斤，環比上周上漲約0.3元\/斤。
短期看節後需求季節性轉弱，但疫後經濟修複有望提振餐飲場景需求，中長期看，前期價格 下跌導致的“不敢養、不願養\\\"將擴大供給缺口，在22年下半年祖代產能短缺並未傳導到商品代 情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現已較為強勢，隨著種源缺口或將持續近一整年，疊加需求層麵消費的邊際複蘇，預計商品代雞苗以及雞肉價格也將衝擊曆史新高。
近期同樣經過產能去化的鴨苗價格月度漲幅超200%至7元\/羽，而白雞祖代引種持續受限、產 能缺口更大，參照鴨苗價格走勢，有理由樂觀看待23年白雞行業景氣度。
截至23年2月1 日，美國在本輪禽流感疫情中已發生313例商業養殖場、435例家庭養殖場高致 病性禽流感疫情、撲殺禽類數量達到58.24m,疫情影響州達到47個，相較上一輪禽流感疫情 在更短的時間內產生了更大的影響範圍與撲殺數量。
海外禽流感影響超曆史最高紀錄，且仍在持續發展中，預計從海外低引種狀況或持續更長時 間，種源缺口有望進一步放大。
從長周期視角看，在持續高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經濟性 優勢會進一步體現，行業長期成長性已經凸顯；另一方麵，龍頭企業的規模相比上輪周期有
明顯擴張，本輪周期的利潤兌現能力也有望大幅刷新曆史紀錄，這一輪周期有望達到曆史新 高以上50-100%空間，與之對應預計股價也同樣有望大幅刷新曆史高點。
整體板塊都迎來極佳的配置機會，關)注最早受益也是最受益的種苗環節，代表企業益生股 份； 禾豐股份是白羽雞行業中長期相對最被低估的一家企業，多年的積累與成長有望在這一 輪周期得到重新定價，市值成長空間巨大，關注禾豐股份和禾豐轉債。
3 )動 保 關 注 非 瘟 疫 苗 研 發 進 度
下遊養殖端盈利複蘇帶動動保行業景氣度提升， 判斷23年是動保行業利潤修複之年。
投資層麵，曆史上動保板塊2條核心交易邏輯“後周期邏輯”和“大單品邏輯”均已有所表現，23
年隨著“揭榜掛帥“等重點項目進入中期考核節點，有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多 技術路線的非瘟疫苗研發加速推進，帶來潛在的a機會。
若後續非瘟疫苗成功商業化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，重點關注普萊 柯、中牧股份，關注生物股份、科前生物。
注:（免責申明）本文僅為個人筆記，內含個股僅僅是作為分析參考，不能作為投資決策的依據，不構成任何建議，據此入市風險自擔。股市有風險，投資需謹慎！
知音難覓，也是人生常態，一曲眾寡，盡管少有人懂，但是我自有我的風采
見者點讚，腰纏萬貫！股運長虹，感謝諸君關注.點讚.評論.轉發！
1、雲南超預期減產，脆弱供應打破平衡，鋁市“預期差”扭轉在即
2、半固態電池裝車在即，行業將迎來從0到1加速發展
3、板塊估值窪地已現，豬雞或共迎布局良機
4、複盤海外經驗，醫療器械複蘇機會有望貫穿全年
摘要：
1、鋁 ：中信建投指出，繼貴州減產70萬噸電解鋁產能之後，雲南新一輪減產比例擴大至
35%-40%箭在弦上，足以扭轉期貨市場對鋁供需過剩的一致預期。預期差”修複及旺季的快速 去庫，將推動鋁價重迴元\/噸上方，當前滬鋁主力價格在元\/噸水平，尚在反映電 解鋁累庫現實，未對平衡表缺口做足夠反映，是積極布局鋁及鋁加工板塊標的的好時機。
2、 豬雞： 華創證券指出，豬價低位震蕩，行業公司經過股價調整，多數養豬股估值重迴底部 位置。待豬價下行風險逐步釋放，將迎來重點布局窗口。節後苗雞、毛雞價格持續上漲，23 年行業景氣度向上，這一輪是有望創出曆史新高的。動保需重點關注非瘟疫苗研發推進帶來 的投資機會。
3、 半固態電池： 光大證券指出，22-23年起會有一批領先搭載半固態電池的車型出現，23年 有望成為半固態電池元年，後續規模突破50gwh閾值後將實現規模效應。
4、 醫療器械： 中泰證券分析了澳大利亞新南威爾士洲新冠疫情流行病學特征，以及雅培、希 森美康、bd、波士頓科學、愛爾康、德康醫療等幾家代表性公司在新冠疫情前後的變化，比 較了體外診斷、擇期手術、消費醫療等幾個細分賽道，認為：1傳統生化、免疫等診斷項目 疫後1年診療量有望基本恢複至疫情前水平；2院內急診手術需求可能持續緊張，帶動傳統醫 用耗材需求持續穩定增長；3管製放開後居民消費能力有望快速恢複，院外消費醫療整體恢 複速度可能快於院內診療。
正文：
1 、 雲 南超 預期 減 產 ， 脆 弱 供 應 打 破 平 衡 ， 鋁 市 “ 預期差 ” 扭轉在 即 ( 中 信 建 投)
中信建投指出，繼貴州減產70萬噸電解鋁產能之後，雲南新一輪減產比例擴大至35%-40%箭 在弦上，足以扭轉期貨市場對鋁供需過剩的一致預期。
預期差”修複及旺季的快速去庫，將推動鋁價重迴元\/噸上方，當前滬鋁主力價格在 元\/噸水平，尚在反映電解鋁累庫現實，未對平衡表缺口做足夠反映，是積極布局鋁及 鋁加工板塊標的的好時機。
根據阿拉丁2月3日報道，雲南省或將對電解鋁進行新一輪限產，限產規模擴大至35%-40%。 2022年9月雲南省進行過一輪減產，執行減產產能約為115萬噸，以525萬噸在產產能為基 準，減產規模為22%。
根據愛擇資訊，貴州電解鋁2023年1月遭受三輪“限負荷”,貴州省在產電解鋁產能130萬噸，1 月落實減產產能70萬噸。
2)上 遊 來 水 不 佳 ， 是 西 南 高 耗 能 限產 的 主 要原 因
2022年下半年以來，西南地區多個省份降雨量較往年顯著偏少，三峽入庫流量迅速下滑，水 電是雲南、四川、貴州、廣西等地的主要電力貢獻者，占比約80%,水位快速下移，西南地 區各省不得不對高能耗產業進行限電。
3)優 先 支 持新 能源 產 業 用電 ， 電 解鋁 成 為 限 電 主 要承 擔 方
雲南、廣西、貴州、四川高峰時2022年7月運行電解鋁產能分別為525萬噸、235萬噸、130萬 噸、100萬噸，加總占當時全國4120萬噸運行產能的24%。
2022年8月四川省電力不足，100萬噸電解鋁全部減產，年底逐漸複產至60萬噸，剩餘40萬噸 進展緩慢；2022年9月雲南省根據水位倒退需減產的電解鋁產能，落實減產電解鋁115萬噸
(雲鋁85萬噸、神火16萬噸、宏橋10萬噸，其亞4萬噸),占比22%。
2023年1月，貴州電解鋁落實減產70萬噸， 占130萬噸運行產能的54%;2023年2月雲南第二 輪減產若嚴格擴大到35%,即185萬噸，則仍需減產185-115\\u003d70萬噸。
4)西 南 20 2 3 意 外減 產 ， 對 平衡 表影 響 較 大 ， 價 格 迴 彈驅 動 強 勁
2022年底期貨市場主流預期認為2023年國內電解鋁過剩20-70萬噸，過剩數量的分歧點主要 源自供應端。
貴州、雲南意料外的減產正在扭住期貨市場的一致過剩預期，貴州減產70萬噸，考慮最快在 清明節後陸續複產，全年產量損失40萬噸；雲南若2月繼續兌現70萬噸減產，考慮電網的承受 能力，豐水期關停的一半產能35萬噸能夠複產，要損失50萬噸產量。
貴州、雲南意外的減產或將總共造成90萬噸的產量缺失，足以改變期貨市場20-70萬噸一致過 剩的預期，預期差修正意味著被壓製的價格向上迴升。
5 )核 心 公 司
鑒於西南意外的減產對供應造成較大的影響，改善平衡表，扭轉2022年底期貨市場對2023年 鋁市過剩定調的一致性預期，“預期差”修複及旺季的快速去庫，將推動鋁價重迴元\/噸上 方。
當前滬鋁主力價格在元\/噸水平，尚在反映電解鋁累庫現實，未對平衡表缺口做足夠反 映，是積極布局鋁及鋁加工板塊標的的好時機。
鋁板塊核心標的：中國宏橋、 天山鋁業、神火股份等；鋁加工板塊對標： 明泰鋁業、怡球資 源等。
2 、 半 固 態 電池 裝 車 在 即 ， 行 業將 迎 來 從0 到 1 加 速 發 展 (光 大證 券)
光大證券指出，22-23年起會有一批領先搭載半固態電池的車型出現，23年有望成為半固態電 池元年，後續規模突破50gwh閾值後將實現規模效應。
1)全 固 態 電池規模化量產 尚 需5- 10 年 ， 半 固態成過渡期優 選
出於對高能量密度和高安全性電池的追求，各國企業進入軍備競賽階段，加注研發固態電 池。但全固態電池還有離子電導率低導致性能變差、成本高昂等缺點有待解決，而半固態電 池由於高安全性、長壽命與良好的經濟性，成為液態電池向全固態電池過渡的產品。
2022~2023年會有一批領先的半固態電池企業逐漸發布車規級電池，2022年蔚來發布et7、 東風發布e70、嵐圖發布追風等搭載半固態電池的車型，預計半固態電池的商業化轉折點會在
固 態 電 池 將 優 先 從 高 端 應用 市 場 開 始 商 業 化 ， 例 如無 人 機 、 醫 用等 領 域 ， 逐 步 向 動 力 及 消 費電 池 領 域 擴 展 。
企業布局進屬
比亞逋
2016年，確定固誌電池為未來發屬方向的基調，嚐試小規極使用，將在未來10年，最快5年內推出固誌電池。
2017年， 申請一種全固誌鋰離子電池正極複合材料及一種全固態鋰離子電池的發明專利。
2018年1月，推進固態電池項目商用，並將固態電池作為下一步研發重點，積極推進相關產品的產業化研發應用。
2021年，公開硫係添加劑全固態電池專利。
蔚乘汽車
2019年8月，蒔來與輝能科技簽署戰略合作協議，雙方將共同打造采用輝能mab固態電池包的樣車，井圍繞固態電池的生產應用展開進一 費合作
2021 年 ，蔚來發布首款轎車產品et7,將於使用150kwh電池包 (固態電池), 可實現360wh\/kg的能量密度。
北汽集團
2019年，投資清陶能源。
2020年，宣布首輛搭載固態電池係統的可行駛純電動樣車ex3成功下線
2025年前上市的新車有望搭載400wh\/kg的固態電池。
長城汽車
計劃在2025年在量產車上應用能量密度達350-500wh\/kg的圓態電池
天際汽車
2019年初，展出了國內首台固態電池電動汽車me7。
哪吒汽車
2019年，與清陶科技達成全麵深度合作，共同推進固態電池的研發與應用，加快在斷能源汽車上的商業化落地。
2)半固態對產業鏈衝擊有限，固態電解質成膜是關鍵
固 態 電 池 通 常 采 用 軟 包+ 疊 片 封 裝 工 藝 ， 中 後 道 工 序 變 化 大 ， 不 需 注 液 化 成 。
作 為過渡 階段 的半 固態 電池供應鏈 與現有供應鏈 的重合度很 高 ， 隔膜通過複合 固態 電解質塗 層 增 加 了 價 值量 ， 電 解 液 添 加劑 對 於 原 位 固 態 化 合 成 複 合 固 態 電 解 質 ， 固 態 電 解 質 成 膜工 藝 成 為 關 鍵 。
半 固 態 推 動 新 型 添 加 劑 、 複 合 塗 層 隔 膜 、 凝 膠 態 電 解 質 、 高 性 能 正 負 極 等 關 鍵 材 料 體 係 的 創新
3)製造成本顯著降低，降本須應用鋰金屬負極
2 0 2 0 年 在 固 態 電 池 成 本 構 成 中 ， 固 態 電 池 正 極 漿 料 混 有 部 分 電 解 質 ， 成 本 約 6 0 $ \/ k w h , 較 液 態 鋰 離 子 電 池 正 極 提 高 了 約 5 0 % ; 未 來 采 用 鋰 金 屬 負 極 可 以 降 本 3 0 % 至 6 0 % 左 右 ， 否 則 固 態
電池經濟性不具競爭力； 固態電池隔膜成本略高於液態鋰離子電池； 裝配與測試成本顯著降 低。
半 固態 降本亟 需規模效應 ， 光大證券認 為50gwh是半 固態 與液態鋰 電池規模效應 的 臨界點。
4 ) 氧 化 物 體 係 進 展 最 快 ， 或 疊 加 聚 合 物 改 善 界 麵 柔 性 ， 硫 化 物 體 係 遠 期 技 術 空間 高固態鋰電池的研發路線有聚合物 、氧化物和硫化物電解質三種 。 目前氧化物體係的步調最 快 ， 硫化物體係緊隨其後 ， 高能聚合物體係還處於實驗室研發階段。
清陶能源現有技術路線是氧化物體係 ， 未來研發聚焦於聚合物與硫化物體係 ，2020年已經建 成了全國 首條固態動力 電池規模化生產線； 衛藍新 能源專注於無機氧化物與聚合物固態電解 質的研發 ， 有三十年的技術積累優勢 ， 厚積薄發； 贛鋒鋰電走氧化物厚膜路線 ， 與孚能科技 均已經建成了中試生產線； 蜂巢能源的半固態果凍電池已經投產； 相較於研發半固態電池 ， 寧德時代偏向於硫化物電解質的開發 ， 同時專注於通過電池結構改性提高性能。
5)23年有望看到車端應用
半固態路線對於現有液態鋰離子 電池體係更迭小 ，被視作全固態的過渡路線 。 衛藍 、清陶等 一級市場固態電池企業和孚能科技 、 國軒高科 、蜂巢能源等動力企業路線選擇有差異 ， 預計 2023年陸續看到車端應用。
半 固 態 電池增加 了 固 態 電 解 質塗層 、 原位 固 態化鋰 鹽 等材料 ， 關 注例如 鋰鑭鋯氧 ( llzo)、 磷 酸鈦 鋁 鋰 (tp) 、 硫化 物 固 態 電 解 質 、 新 型 鋰 鹽等 增 量材 料 供 應 鏈 及 其供 應 商。
核心公司： 寧德時代 、孚能科技 、 當升科技 、華盛鋰電 、 上海洗霸 、東方鋯業 、三 祥 新 材、 瑞泰新材等。
3、板塊估值窪地已現，豬雞或共迎布局良機(華創證券)
豬雞板塊估值窪地已現 ，有望迎來布局良機。
豬價低位 震蕩 ， 行業公 司經過股價調整 ， 多數養豬股估值重迴底部位置 。 待豬價下行風險逐 步釋放 ， 將迎來重點布局窗 口 。 節後苗雞 、 毛雞價格持續上漲 ，23年行業景氣度向上 ， 這一輪是有望創出曆史新高的。動保需重點關注非瘟疫苗研發推進帶來的投資機會。
1 ) 豬 價 低 位 震 蕩 ， 多 數 養 豬 股 估 值 重 迴 底 部
湧益數據顯示2月5日全國生豬均價為14.03元\/kg,較上周下降約0.3元\/kg。春節後需求轉淡， 疊加大豬出欄壓力，豬價維持低位。
湧益數據顯示目前生豬出欄均重仍接近120kg。展望節後豬價，政策層麵農業部已提示市場節後可能出現階段性虧損，將適時啟動政府豬肉儲備，在需求轉弱背景下預計後續價格維持低 位震蕩、短期壓力較大。
經過股價調整，多數養豬股估值重迴底部位置，待豬價下行風險逐步釋放，養豬股將迎來重 點布局窗口。 曆史上看， 隻要行業內的企業處於擴張狀態、成本沒有失控，每年市值底部都 在抬升 ， 這主要得益於行業規模化浪潮背景下，優質企業(高roe和高成長)的擴產在不斷 為股東創造價值。
因此市值底部長期持續抬高，重點關注成本優勢顯著、頭均盈利能力最強的牧原股份、東瑞 股份等，關注三天康生物、神農集團，巨星農牧，新希望。
2 ) 節 後苗 雞 、 毛 雞 價 格 持 續 上 漲
2月5日煙台地區報價達到4.2元\/羽，環比上周漲幅超16%,主要受供給端出苗量較少、補欄需 求較旺所致；商品代毛雞報價4.87元\/斤，環比上周上漲約0.3元\/斤。
短期看節後需求季節性轉弱，但疫後經濟修複有望提振餐飲場景需求，中長期看，前期價格 下跌導致的“不敢養、不願養\\\"將擴大供給缺口，在22年下半年祖代產能短缺並未傳導到商品代 情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現已較為強勢，隨著種源缺口或將持續近一整年，疊加需求層麵消費的邊際複蘇，預計商品代雞苗以及雞肉價格也將衝擊曆史新高。
近期同樣經過產能去化的鴨苗價格月度漲幅超200%至7元\/羽，而白雞祖代引種持續受限、產 能缺口更大，參照鴨苗價格走勢，有理由樂觀看待23年白雞行業景氣度。
截至23年2月1 日，美國在本輪禽流感疫情中已發生313例商業養殖場、435例家庭養殖場高致 病性禽流感疫情、撲殺禽類數量達到58.24m,疫情影響州達到47個，相較上一輪禽流感疫情 在更短的時間內產生了更大的影響範圍與撲殺數量。
海外禽流感影響超曆史最高紀錄，且仍在持續發展中，預計從海外低引種狀況或持續更長時 間，種源缺口有望進一步放大。
從長周期視角看，在持續高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經濟性 優勢會進一步體現，行業長期成長性已經凸顯；另一方麵，龍頭企業的規模相比上輪周期有
明顯擴張，本輪周期的利潤兌現能力也有望大幅刷新曆史紀錄，這一輪周期有望達到曆史新 高以上50-100%空間，與之對應預計股價也同樣有望大幅刷新曆史高點。
整體板塊都迎來極佳的配置機會，關)注最早受益也是最受益的種苗環節，代表企業益生股 份； 禾豐股份是白羽雞行業中長期相對最被低估的一家企業，多年的積累與成長有望在這一 輪周期得到重新定價，市值成長空間巨大，關注禾豐股份和禾豐轉債。
3 )動 保 關 注 非 瘟 疫 苗 研 發 進 度
下遊養殖端盈利複蘇帶動動保行業景氣度提升， 判斷23年是動保行業利潤修複之年。
投資層麵，曆史上動保板塊2條核心交易邏輯“後周期邏輯”和“大單品邏輯”均已有所表現，23
年隨著“揭榜掛帥“等重點項目進入中期考核節點，有望看到包括亞單位疫苗、活載體疫苗等多 技術路線的非瘟疫苗研發加速推進，帶來潛在的a機會。
若後續非瘟疫苗成功商業化落地，或給豬用疫苗市場帶來翻倍以上增量空間，重點關注普萊 柯、中牧股份，關注生物股份、科前生物。
注:（免責申明）本文僅為個人筆記，內含個股僅僅是作為分析參考，不能作為投資決策的依據，不構成任何建議，據此入市風險自擔。股市有風險，投資需謹慎！
知音難覓，也是人生常態，一曲眾寡，盡管少有人懂，但是我自有我的風采
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