“好吧，理查德，我想我們這次可以進行更愉快的交談？”
迪恩沒有在意他時不時扯動的運動衫衣領，看的出來這樣的裝束並沒有讓他那麽放鬆。
“當然，這一次摩根士丹利必定會竭盡所能，拿出最具誠意的方案。
瞧，在華爾街的知名投行中，我們依舊是第一個來拜訪比特公司的人。”
論行動力理查德確實比同行們迅速了很多，就像他第一次接到阿瑟.洛克電話時一樣。
他不確定自己橫跨北美大陸飛過來是否會有收獲，但隻要有生意，他就來了。
“很好，歡迎你們再次來到西海岸。”迪恩很滿意對方的態度，這才是投行服務時該有的樣子。
“我喜歡西海岸，我喜歡這裏自由的海風。”理查德張開雙臂，仿佛在擁抱他所見到的一切。
在華爾街那麽多年，理查德明白了一個真諦，那就是一切都是為了生意而服務。
他的祖上乘坐“五月花”號來到了北美大陸，論傳承在美利堅也屬於家世顯赫。
他喜歡古典主義風格，從豪華辦公室的裝修到西服袖口上的袖針，目光所及之處一切都很考究。
但為了拿到承銷比特公司ipo股票的機會，理查德可以完全拋棄它們，換上他以前看都不會看一眼的沙灘風。
對於華爾街的人來說，必要的時候可以配合客戶改變自己的審美。
“ok，很高興你這麽說。”迪恩和他簡單的擁抱了一下，“我們坐下來談吧。”
隨著一杯杯的咖啡被端上來，會議室的氣氛也輕鬆了少許。
“那麽這一次摩根士丹利準備對我們的ipo，提出哪些建議？”抿了一口咖啡，迪恩主動挑起話題。
“ipo的目的是為上市公司，籌集經營或者擴張所需要的資金。”理查德朝眾人攤手道。
“所以這取決於比特公司準備融資的額度，以及準備釋放的股權比例。
這才是問題的關鍵所在，它們決定了比特公司的估值和股票定價。”
聽到理查德的問題，眾人對視一眼，然後都把目光集中向了迪恩。
“這次ipo我們準備融資1億美元，釋放5%的股權。”
迪恩無比自信的報出了比特公司的目標，在此之前他們內部已經有過了一輪討論。
大衛.摩根塔勒捏著煙鬥的指關節隱隱發白，瓦倫丁則低頭慢條斯理的剪著雪茄。
隻有杜爾一人敢直直的盯著理查德，那平靜之極的目光仿佛在說：小子，想好了再迴答。
至於阿瑟.洛克…，好吧，他幹脆錯開了目光避免和理查德對視。
他擔心對方會用目光質問他，阿瑟，比特公司的這些人都是瘋子嗎？
是的，阿瑟.洛克覺得他們都瘋了！這一輪的估值是當初摩根士丹利報價的整整兩倍！
曾經他們還坐在一起，齊聲批判杜爾15億美元的不切實際。
結果，短短一周之後，事情超出了所有人的預計。
“噢~天呐！”果然聽到迪恩的打算後，理查德被驚得說不出話來。
這是他第二次上門，他已經做好了迪恩獅子大開口的準備。
但這絕不包括，在上有一次估值的基礎上“直接翻倍”這個選項。
“這太瘋狂了，迪恩！融資1億美元，釋放5%的股權，這意味著比特公司的估值是20億美元！
迪恩，相信我，你根本不明白這意味著什麽？！
這意味著甲骨文、蓮花、微軟，他們成立並上市後幾年也達不到的高度，沒有人會對此持讚同意見的。”
“理查德，比特公司值這個價。”迪恩據理力爭，“你看到了，我們的ip電話業務有多受歡迎。
還有你們華爾街分析師的評估報告，這難道不是對比特公司的認可嗎？
最重要的是我們公布了今年第一季度的財報，7400萬美元，你知道這意味著什麽，理查德。”
“迪恩，伱聽我說。”理查德努力用雙手比劃著，“估值，很大程度上不是由比特公司，也不是由摩根士丹利決定。
你可以對自己估值20億美元，甚至是100億美元，但這沒有意義。
重點是市場是否承認它，投資客是否認可這樣的價值。
如果估值太高，股票定價超過大家承受的範圍，那麽沒人會對比特公司的ipo感興趣。
摩根士丹利能做的就是輔助比特公司，把股票定價到市場所能接受的臨界值附近。
我們的傭金和比特公司的股票息息相關，從利益上來說我們目標一致。
所以我希望你能明白，我們是夥伴，而不是談判的競爭對手。”
理查德的話從某種意義上來說沒錯，承銷商是在輔助上市公司進行股票定價。
彼此雙方都希望順利把發行的股票賣出去，也就是找到願意接手的大型投資機構。
對於經驗豐富的承銷商來說，比如摩根士丹利，他們會提前評估新股的潛力。
哪些客戶會對這些新股感興趣，以及他們大致能接受的範圍，摩根士丹利內部都有大概的預估。
當這個價格超出內部風險專家給出的警戒值時，摩根士丹利當然要慎重考慮是否承銷此次ipo的新股。
“但是我們合作的方式是包銷，這其中顯然有較大的利潤差異。”初生牛犢不怕虎的馬庫斯提出了質疑。
包銷，顧名思義，就是承銷商和上市公司簽訂協議，以固定價格買下全部的發行股。
承銷商再把這些發行股賣給一級市場，也就是各大投資機構或者基金。
通常再次轉賣的價格會高於包銷價，這部分的差價就是承銷商的利潤。
馬庫斯認為摩根士丹利在故意壓價，以此來獲得更高的差價，並賺取更多的利潤。
理查德被這個天真的問題搞的啞然失笑，eon，我以摩根士丹利的百年信譽擔保。
我們包銷的價格和轉售給一級市場的價格，不會有超過8%的波動。
如果差價超過一定的比例，我們甚至可以簽補償協議。
此外，包銷的風險極大，我們必須獲得與之相匹配的利潤。”
現如今在ipo過程中，包銷之所以流行，就是因為它對發行人而言風險極小。
隻要和承銷商簽下協議，上市公司的融資基本就算完成了。
剩下的股票如何發行，以及最終被賣給誰，這和上市公司關係已經不大。
因為即使賣不出去，承銷商也會進行兜底，上市公司融資的錢依舊會到賬。
而在整個過程中，上市公司發行股票的風險都被轉嫁到了承銷商身上。
所以作為承擔高風險的迴報，通常股票差價也會給承銷商帶來豐厚的利潤。
但是這個迴報率基本都限製在一個範圍內，比如剛剛理查德所說的8%。
這是華爾街上百年金融曆史所沉澱下的規則，馬庫斯所擔心的那種巨額差價情況基本不會發生。
因為承銷商在定價時，有兩個互為掣肘的目標。
首先，作為公司代理人，他們希望盡可能提高給定數量的股份的價格。
同時，出於保護自家公司免於遭受損失以及維護自身市場聲望的考慮。
承銷商力圖確保在較短的時間內，出售全部的發行股份。
怎麽能在較短的時間內賣出全部發行股？當然定價更容易讓潛在的客戶感興趣。
通俗的說就是定價低了損害上市公司的利益，定價高了又影響承銷商在投資機構那裏的聲譽。
如何平衡這二者之間的關係，也就是如何對股票有一個合適的定價，這對於華爾街來說是一門藝術。
因為有這樣的製約關係存在，所以摩根士丹利並不會故意低估比特公司的估值。
畢竟差價的範圍已經大體框定，而且基準價格越高，摩根士丹利賺的也越多。
1美元的8%和10美元的8%，那可是兩個兩個完全不同的概念。
聽了理查德的解釋，迪恩他們總算對ipo的定價規則有了比較詳細的印象。
其實大衛.摩根塔勒、杜爾、瓦倫丁，以及阿瑟.洛克他們都知道這個規則。
作為風險投資人，他們參與過不止一次的ipo。
甚至瓦倫丁在去年思科上市時，就和摩根士丹利有過一次合作。
但誰又不想自己手中的股票價值更高呢？既然迪恩願意爭取更高的定價，他們當然樂意奉陪。
“好吧，理查德，你有什麽建議？”談生意嘛，坐地還價很正常，迪恩現在想聽聽摩根士丹利的方案。
“比特公司ipo想要籌資的資金是一億美元對嗎？”理查德已經開始讓助手進行現場計算。
“是的，我們正在實施遠景計劃，這需要一大筆資金。”公司上市，無非就是為了加快擴張的步伐。
有了融資的這筆錢，無論是同時開發多個項目，還是收購市場上有潛力的同類公司，都是一種快速壯大公司的捷徑。
“根據摩根士丹利所做的市場調研，當比特公司的股票定價在14美元附近時，我們的客戶對此會比較感興趣。
我們也聯絡了包括先鋒領航、黑石集團、富達投資，以及德銀在內的大宗客戶，他們大致能吃下的股數是500萬到800萬股。
通過計算結果來看，我們需要籌集的資金正好在這個範圍內，所以我的建議是就以14美元作為初次定價基準。”
迪恩和瓦倫丁他們對視一眼，然後給出了大家提前商量好的底線，“但是我們不想釋放太多的股權，6%是我們能接受的最大讓步。”
“7%！”理查德對這個數字做了些微調，“這樣更有利於掛牌上市後，保證二級市場的交易量。”
迪恩沒有在意他時不時扯動的運動衫衣領，看的出來這樣的裝束並沒有讓他那麽放鬆。
“當然，這一次摩根士丹利必定會竭盡所能，拿出最具誠意的方案。
瞧，在華爾街的知名投行中，我們依舊是第一個來拜訪比特公司的人。”
論行動力理查德確實比同行們迅速了很多，就像他第一次接到阿瑟.洛克電話時一樣。
他不確定自己橫跨北美大陸飛過來是否會有收獲，但隻要有生意，他就來了。
“很好，歡迎你們再次來到西海岸。”迪恩很滿意對方的態度，這才是投行服務時該有的樣子。
“我喜歡西海岸，我喜歡這裏自由的海風。”理查德張開雙臂，仿佛在擁抱他所見到的一切。
在華爾街那麽多年，理查德明白了一個真諦，那就是一切都是為了生意而服務。
他的祖上乘坐“五月花”號來到了北美大陸，論傳承在美利堅也屬於家世顯赫。
他喜歡古典主義風格，從豪華辦公室的裝修到西服袖口上的袖針，目光所及之處一切都很考究。
但為了拿到承銷比特公司ipo股票的機會，理查德可以完全拋棄它們，換上他以前看都不會看一眼的沙灘風。
對於華爾街的人來說，必要的時候可以配合客戶改變自己的審美。
“ok，很高興你這麽說。”迪恩和他簡單的擁抱了一下，“我們坐下來談吧。”
隨著一杯杯的咖啡被端上來，會議室的氣氛也輕鬆了少許。
“那麽這一次摩根士丹利準備對我們的ipo，提出哪些建議？”抿了一口咖啡，迪恩主動挑起話題。
“ipo的目的是為上市公司，籌集經營或者擴張所需要的資金。”理查德朝眾人攤手道。
“所以這取決於比特公司準備融資的額度，以及準備釋放的股權比例。
這才是問題的關鍵所在，它們決定了比特公司的估值和股票定價。”
聽到理查德的問題，眾人對視一眼，然後都把目光集中向了迪恩。
“這次ipo我們準備融資1億美元，釋放5%的股權。”
迪恩無比自信的報出了比特公司的目標，在此之前他們內部已經有過了一輪討論。
大衛.摩根塔勒捏著煙鬥的指關節隱隱發白，瓦倫丁則低頭慢條斯理的剪著雪茄。
隻有杜爾一人敢直直的盯著理查德，那平靜之極的目光仿佛在說：小子，想好了再迴答。
至於阿瑟.洛克…，好吧，他幹脆錯開了目光避免和理查德對視。
他擔心對方會用目光質問他，阿瑟，比特公司的這些人都是瘋子嗎？
是的，阿瑟.洛克覺得他們都瘋了！這一輪的估值是當初摩根士丹利報價的整整兩倍！
曾經他們還坐在一起，齊聲批判杜爾15億美元的不切實際。
結果，短短一周之後，事情超出了所有人的預計。
“噢~天呐！”果然聽到迪恩的打算後，理查德被驚得說不出話來。
這是他第二次上門，他已經做好了迪恩獅子大開口的準備。
但這絕不包括，在上有一次估值的基礎上“直接翻倍”這個選項。
“這太瘋狂了，迪恩！融資1億美元，釋放5%的股權，這意味著比特公司的估值是20億美元！
迪恩，相信我，你根本不明白這意味著什麽？！
這意味著甲骨文、蓮花、微軟，他們成立並上市後幾年也達不到的高度，沒有人會對此持讚同意見的。”
“理查德，比特公司值這個價。”迪恩據理力爭，“你看到了，我們的ip電話業務有多受歡迎。
還有你們華爾街分析師的評估報告，這難道不是對比特公司的認可嗎？
最重要的是我們公布了今年第一季度的財報，7400萬美元，你知道這意味著什麽，理查德。”
“迪恩，伱聽我說。”理查德努力用雙手比劃著，“估值，很大程度上不是由比特公司，也不是由摩根士丹利決定。
你可以對自己估值20億美元，甚至是100億美元，但這沒有意義。
重點是市場是否承認它，投資客是否認可這樣的價值。
如果估值太高，股票定價超過大家承受的範圍，那麽沒人會對比特公司的ipo感興趣。
摩根士丹利能做的就是輔助比特公司，把股票定價到市場所能接受的臨界值附近。
我們的傭金和比特公司的股票息息相關，從利益上來說我們目標一致。
所以我希望你能明白，我們是夥伴，而不是談判的競爭對手。”
理查德的話從某種意義上來說沒錯，承銷商是在輔助上市公司進行股票定價。
彼此雙方都希望順利把發行的股票賣出去，也就是找到願意接手的大型投資機構。
對於經驗豐富的承銷商來說，比如摩根士丹利，他們會提前評估新股的潛力。
哪些客戶會對這些新股感興趣，以及他們大致能接受的範圍，摩根士丹利內部都有大概的預估。
當這個價格超出內部風險專家給出的警戒值時，摩根士丹利當然要慎重考慮是否承銷此次ipo的新股。
“但是我們合作的方式是包銷，這其中顯然有較大的利潤差異。”初生牛犢不怕虎的馬庫斯提出了質疑。
包銷，顧名思義，就是承銷商和上市公司簽訂協議，以固定價格買下全部的發行股。
承銷商再把這些發行股賣給一級市場，也就是各大投資機構或者基金。
通常再次轉賣的價格會高於包銷價，這部分的差價就是承銷商的利潤。
馬庫斯認為摩根士丹利在故意壓價，以此來獲得更高的差價，並賺取更多的利潤。
理查德被這個天真的問題搞的啞然失笑，eon，我以摩根士丹利的百年信譽擔保。
我們包銷的價格和轉售給一級市場的價格，不會有超過8%的波動。
如果差價超過一定的比例，我們甚至可以簽補償協議。
此外，包銷的風險極大，我們必須獲得與之相匹配的利潤。”
現如今在ipo過程中，包銷之所以流行，就是因為它對發行人而言風險極小。
隻要和承銷商簽下協議，上市公司的融資基本就算完成了。
剩下的股票如何發行，以及最終被賣給誰，這和上市公司關係已經不大。
因為即使賣不出去，承銷商也會進行兜底，上市公司融資的錢依舊會到賬。
而在整個過程中，上市公司發行股票的風險都被轉嫁到了承銷商身上。
所以作為承擔高風險的迴報，通常股票差價也會給承銷商帶來豐厚的利潤。
但是這個迴報率基本都限製在一個範圍內，比如剛剛理查德所說的8%。
這是華爾街上百年金融曆史所沉澱下的規則，馬庫斯所擔心的那種巨額差價情況基本不會發生。
因為承銷商在定價時，有兩個互為掣肘的目標。
首先，作為公司代理人，他們希望盡可能提高給定數量的股份的價格。
同時，出於保護自家公司免於遭受損失以及維護自身市場聲望的考慮。
承銷商力圖確保在較短的時間內，出售全部的發行股份。
怎麽能在較短的時間內賣出全部發行股？當然定價更容易讓潛在的客戶感興趣。
通俗的說就是定價低了損害上市公司的利益，定價高了又影響承銷商在投資機構那裏的聲譽。
如何平衡這二者之間的關係，也就是如何對股票有一個合適的定價，這對於華爾街來說是一門藝術。
因為有這樣的製約關係存在，所以摩根士丹利並不會故意低估比特公司的估值。
畢竟差價的範圍已經大體框定，而且基準價格越高，摩根士丹利賺的也越多。
1美元的8%和10美元的8%，那可是兩個兩個完全不同的概念。
聽了理查德的解釋，迪恩他們總算對ipo的定價規則有了比較詳細的印象。
其實大衛.摩根塔勒、杜爾、瓦倫丁，以及阿瑟.洛克他們都知道這個規則。
作為風險投資人，他們參與過不止一次的ipo。
甚至瓦倫丁在去年思科上市時，就和摩根士丹利有過一次合作。
但誰又不想自己手中的股票價值更高呢？既然迪恩願意爭取更高的定價，他們當然樂意奉陪。
“好吧，理查德，你有什麽建議？”談生意嘛，坐地還價很正常，迪恩現在想聽聽摩根士丹利的方案。
“比特公司ipo想要籌資的資金是一億美元對嗎？”理查德已經開始讓助手進行現場計算。
“是的，我們正在實施遠景計劃，這需要一大筆資金。”公司上市，無非就是為了加快擴張的步伐。
有了融資的這筆錢，無論是同時開發多個項目，還是收購市場上有潛力的同類公司，都是一種快速壯大公司的捷徑。
“根據摩根士丹利所做的市場調研，當比特公司的股票定價在14美元附近時，我們的客戶對此會比較感興趣。
我們也聯絡了包括先鋒領航、黑石集團、富達投資，以及德銀在內的大宗客戶，他們大致能吃下的股數是500萬到800萬股。
通過計算結果來看，我們需要籌集的資金正好在這個範圍內，所以我的建議是就以14美元作為初次定價基準。”
迪恩和瓦倫丁他們對視一眼，然後給出了大家提前商量好的底線，“但是我們不想釋放太多的股權，6%是我們能接受的最大讓步。”
“7%！”理查德對這個數字做了些微調，“這樣更有利於掛牌上市後，保證二級市場的交易量。”