第21章 合夥人基金應用案例(1)
切蛋糕：如何確立動態股權分配機製 作者：Mike Moyer 投票推薦 加入書簽 留言反饋
下麵的案例研究有助於你弄明白合夥人基金在實際操作中如何應用。
所有的事例和案例研究都是虛構的（就像大部分財務分析案例一樣）。我還將設計更多的虛構案例並把它們上傳在slicingpie，你隨時都可以把你的問題和故事發送給我。
合夥人基金在於行動
案例：約翰的自行車小屋，有限責任公司
約翰喜歡自行車，想提供自行車修理服務。他把這個想法告訴他的朋友邁克，他們決定在他們的地下室開一間名叫“約翰的自行車小屋”的修車鋪，並使用合夥人基金來分配“蛋糕”。
他們之前做過的唯一工作就是在當地一家鄉村俱樂部裏洗盤子。約翰比邁克幹的時間長，他每小時能掙10美元，而邁克每小時隻能掙9美元。
他們決定由約翰來擔任公司總裁，因為這個主意是他想到的，而且他有比較豐富的修車經驗。
約翰準備了一個修理台和一套工作所需的工具。
在接下來的一個月，約翰負責修車，邁克負責促成生意，他們都工作了100個小時。邁克花費了1000美元印製傳單和為公司打廣告，還將自家快餐帶到修車鋪，這些快餐總計100美元。他沒想過要報銷這部分花費。
在運用合夥人基金時，第一步就是要計算出約翰和邁克的“合夥人每小時資源率（ghrr）”。因為他們之前都是小時工，所以隻需將他們之前的每小時資源率翻倍就能得到他們的ghrr。因此約翰的ghrr是20美元，邁克的是18美元。但約翰和邁克都是聰明人。他們意識到修車不像洗盤子，他們能優勢互補。所以，他們一致認為應該設定一個平等的ghrr，即每小時20美元。在合夥人基金中你無需斤斤計較，因為合夥人自己就能達成共識。
接下來，他們需要把約翰的工具投資計算在內。因為是這些工具確保生意運轉，它們應當被視為具備理論價值。這套工具並不是約翰特意為公司購買的，所以他們在易趣網上找了一套相似的工具，發現其定價為1000美元。因此，這套公司運轉所必需的設備的理論價值就是1000美元。
邁克同樣為公司做出了貢獻，印製傳單花了他1000美元，自帶快餐花了他100美元。
這些自帶快餐是商業促進因素而非必需因素，因此不應當賦予其價值。它們確實很貼心，但不是關鍵環節。另一方麵，盡管傳單屬於商業支出，但邁克沒想過要報銷這部分花費。這部分貢獻的理論價值是印製傳單所花費的現金價值的四倍。
因此，在第一個月末，約翰分得33%的蛋糕，而邁克分得67%。
在上述例子中，合夥人模式恰如其分地把蛋糕分給了兩名合夥人。在接下來的一個月，合夥人所付出的貢獻發生了變化。
邁克新交了一個女朋友安妮，在她身上花費了大量的時間。在接下來的一個月，他隻工作了50個小時，在廣告上一分錢都沒有投。而約翰在修車和促成生意上各投入了75個小時，他還花了500美元做廣告。
到第二個月末，約翰總共貢獻了250小時，1000美元的必用設備和500美元廣告費，他的理論價值總和增長至8000美元。邁克總共貢獻了150小時和1000美元廣告費，他的理論價值總和增長至7000美元。截止到第二個月末，約翰分得53%的蛋糕，而邁克分得47%。
你會發現，約翰分得的蛋糕反映了他為公司所做的貢獻。如果約翰和邁克在一開始隻是簡單地對半分，那麽毫無疑問他們之間一定會產生埋怨。在這個模式中，基於兩名合夥人的個人決定所做出的分配是公平的。
邁克繼續把大量的時間用在正談得火熱的女朋友身上，而不是用在生意上，因此他們決定讓第三名合夥人薩姆加入。薩姆在加入前曾經營了多年自行車店。他的經驗對公司大有裨益。
薩姆在自行車店的薪水是每年5萬美元。薩姆接受合夥人基金模式並開始了工作。在接下來的一個月，邁克用了20個小時來促進生意，約翰在店裏工作用了150個小時，薩姆在店裏工作用了25個小時，還用了25個小時來招攬老顧客。
在合夥人基金模式下，薩姆可以得到相應的權益並且能夠分得蛋糕。由於他的年薪是5萬美元，因此薩姆的ghrr是50美元。考慮到薩姆有比自己多得多的經驗，約翰和邁克認為這樣做是公平的。在第三個月末，蛋糕分配方式如下：
在吸納另外的合夥人入夥時，合夥人基金提供了一種公平公正，一致連貫的股權分配方式。理論價值得到增長，所有的合夥人都獲得了公平的份額。
剔除合夥人
在上麵的例子中，邁克所做的貢獻逐漸減少，這可能意味著他要出局了。在最初階段，不顧其貢獻大小而保留其所得份額是不現實的。投資者不希望看到缺位持股人。
但既然邁克為公司做出過貢獻，那就不應當被忽視。誠然，年輕公司有很長的路要走，除非邁克堅持下去，否則他就沒有資格獲益。邁克可以選擇三種離職方案，而每種情況都需要仔細斟酌，以保證邁克得到公平的對待。這三種方案分別是：
1.邁克退出，也可以稱作無故辭職
2.邁克被“排擠出局”，也可以稱作正當辭職或無故被辭退
3.邁克被解雇，也可以稱作因故被辭退
創辦一家新公司充滿了不確定性，而合夥人的責任心是十分重要的。三心二意對公司造成的傷害難以修複。事先對這種情況有個預期和理解有助於讓你在前進中不斷往成功的路上調整方向，避免傷和氣。
無故辭職
如果邁克由於個人原因退出——也就是無故辭職——那麽他不得不接受一份減少的份額，並且給予公司迴購的機會。如果公司無力迴購股權，那麽邁克離職後的合夥人基金如下所示：
合夥人模式公平地重新調整了份額。邁克現在每小時獲得0美元而不是20美元，他的現金貢獻也不會按4倍計算。
請注意，理論價值總和從之前的29，000美元跌至14，500美元。這完全沒問題。要記住，公司還不具備實際價值，因此這個數字隻不過是用來明確合夥人所占的份額。這個數字具體是多少無關緊要，隻要它能幫助我們記錄投入就行。
約翰和薩姆現在都獲得了更大的份額。但這並不意味著他們要比之前擁有的更多。他們失去了邁克，可能得找一個新人加入。
邁克也不應當有所不滿。公司並不僅僅為他而存在。他仍然有些蛋糕，但公司可以買迴來。請記住，我們並不是在處理具有實際價值的真正的股票，這一點非常重要。當我說“迴購”時，我指的是公司要償還給邁克現金。請記住，蛋糕的份額隻是公司創始人關於在未來某個時間點提供相應股權的個人承諾，除此之外它什麽都不是。
作為創立者，如果約翰不想分給邁克蛋糕，他有許多選擇。首先他可以開除邁克，並且違背自己的承諾。雖然這種情況經常發生，但卻並不公平。
約翰還可以自己拿出1000美元，作為對邁克付出的補償。這樣做，約翰就會以4倍的比率獲得邁克的蛋糕。
或者，如果公司有1000美元，他們可以從公司賬戶中出錢來支付費用。
無論是哪種方法，邁克都應該感到高興，因為它們都是公平的。
無故被辭退或正當辭職
假設邁克喜歡這項事業，但卻不能付出足夠多的時間，而他缺少付出的行為讓約翰和薩姆很不爽。
約翰和薩姆可以直截了當地要求他離開。他做了他該做的，他幫助成立公司，但他們需要一個更靠譜的人。僅此而已。
在這種情況下，或是收購，或是允許邁克保留可迴購的份額，無論怎麽做對公司而言都是公平的。
如果公司選擇收購，那麽邁克有權得到他分得的蛋糕的理論價值。
需要注意的是這項選擇代價昂貴。他們必須拿出4000美元來償付邁克所投的1000美元。這很公平。邁克並沒做錯什麽，隻是其他合夥人想要把他換掉而已。他們想換人，這沒問題，但他們不能無端侵犯邁克的權益。
這種協議給合夥人提供了一點工作保障，因為合夥人團隊需要思前想後，才會讓某人無故離職。
同樣，如果約翰和薩姆告訴邁克他不會得到和以前一樣多的薪酬（但他們的比率不會改變），或是他們告訴邁克不再由他負責市場營銷，那麽邁克就能以正當理由辭職，還能獲得與無故被解雇等同的利益。
因故被辭退
如果邁克在反複提醒下仍未能履行某些職責，那麽約翰有理由解雇他。這種情況屬於因故被辭退，邁克無權獲得蛋糕的份額。
這樣一來，邁克就會失去所有通過工時換來的份額，以及他本該在蛋糕中得到的所有未支付的酬勞。
邁克投入的現金也將被重新計算，以便匹配現金原有的實際價值，不會再以其價值的4倍計算。公司無需進行償付，但會在恰當的時機發行股票。如果發行了股票，那麽應該像前文所述，提供一年的保護期限。
約翰的自行車小屋幸免於難
正如你所見，因為約翰的自行車小屋采用了合夥人基金，蛋糕會隨著公司變化得到相應調整，而且不同方案的結果也一目了然。
在上述所有方案中，邁克始終被公平對待。他得到了他應得的。因為他既是朋友又是創業合夥人，所以無論如何他都應該得到公平的對待。
案例：phonematcherator，有限責任公司
薩莉是位成功的女商人，她通過向其他成功商人出售直升機而發家致富。互聯網泡沫時期，她曾在一家在線銷售手機的網絡公司擔任過不長時間的ceo並且幹得相當不錯。當她重新迴來做直升機業務後，她想到了一個創意。這個創意就是，通過人們對一些問題的迴答，為他們匹配最適合自己的手機。盡管這個想法嚴格說來並不是那麽新穎，但薩莉認為這是獨創好點子並且躍躍欲試。
薩莉用幻燈片簡要介紹了自己的創意，然後跟弗蘭克一同分享。弗蘭克是一位資深企業家，他在網絡公司領域有著豐富的經驗。盡管弗蘭克開辦了多家科技公司，但他還是沒有薩莉有錢。隻要薩莉想，她隨時都可以退休。
弗蘭克跟薩莉說他很樂意幫助她創立公司，但他並沒有太多積蓄，因此希望在股權之外還能得到一份薪水。薩莉同意了，付給他10萬美元年薪（等於他之前職務薪水的一半），外加五年內10%的股票行權。
薩莉要求弗蘭克在雇傭合同之外還要簽署一份競業禁止協議以及一份保密協議。雇傭合同中規定，如果弗蘭克被開除出公司，將會得到遣散費以及在股票行權中給予加速補償。
薩莉同樣拿著10萬美元的年薪，但她選擇讓錢留在公司中而非直接獲得這份報酬。她經常提醒其他成員她並沒有得到現實的報酬——她希望以此來激勵他們（但不起作用）。
在接下來的幾個月，弗蘭克每周都工作60—70個小時，為了離辦公地點近一點他還特意搬了家。薩莉則是兼職從事工作，還自掏腰包投資了25萬美元。弗蘭克與薩莉一起思索創意，撰寫商業計劃和軟件規程，雇傭員工並實施管理。
薩莉在律師和會計師身上花了不少錢，以確保所有的合同萬無一失，以免遭受損失，然而從很大程度上來說，這正是薩莉的愚蠢之處。薩莉建立的是冰冷的合同，而非充滿信任的創業氛圍。
在弗蘭克的管理下，公司成功地在預定時間內實現網站上線，並且所花費的沒有超出預算。薩莉對弗蘭克非常滿意，給了他許多積極的反饋，並在大部分業務執行上聽任弗蘭克的意見，而她自己則主要負責決策。他們是一支很棒的團隊，建立了一家不錯的公司。
在接下來的兩年裏，phonematcherator穩步增長，迎來了自己的規劃期。但薩莉卻感到沮喪，因為她覺得公司的表現不如她在網絡泡沫時期經營的那家網絡公司。她沒有意識到時代變了，她的公司不是唯一一家網上銷售手機的公司，如今有成百上千的經銷商。
更糟的是，一家競爭公司在他們之後不久迅速上線，並且漸漸迎頭趕上了phonematcherator。
薩莉仍舊在銷售直升機。她開始擔心公司不會像她期望的那樣一夜成功，於是一時衝動頭腦發熱，她無端解雇了弗蘭克。弗蘭克震驚了，因為他曾得到極高的評價並且完全信任薩莉。她沒有過多解釋自己的行為，隻是稱自己對弗蘭克的能力“失去了信心”。
所有的事例和案例研究都是虛構的（就像大部分財務分析案例一樣）。我還將設計更多的虛構案例並把它們上傳在slicingpie，你隨時都可以把你的問題和故事發送給我。
合夥人基金在於行動
案例：約翰的自行車小屋，有限責任公司
約翰喜歡自行車，想提供自行車修理服務。他把這個想法告訴他的朋友邁克，他們決定在他們的地下室開一間名叫“約翰的自行車小屋”的修車鋪，並使用合夥人基金來分配“蛋糕”。
他們之前做過的唯一工作就是在當地一家鄉村俱樂部裏洗盤子。約翰比邁克幹的時間長，他每小時能掙10美元，而邁克每小時隻能掙9美元。
他們決定由約翰來擔任公司總裁，因為這個主意是他想到的，而且他有比較豐富的修車經驗。
約翰準備了一個修理台和一套工作所需的工具。
在接下來的一個月，約翰負責修車，邁克負責促成生意，他們都工作了100個小時。邁克花費了1000美元印製傳單和為公司打廣告，還將自家快餐帶到修車鋪，這些快餐總計100美元。他沒想過要報銷這部分花費。
在運用合夥人基金時，第一步就是要計算出約翰和邁克的“合夥人每小時資源率（ghrr）”。因為他們之前都是小時工，所以隻需將他們之前的每小時資源率翻倍就能得到他們的ghrr。因此約翰的ghrr是20美元，邁克的是18美元。但約翰和邁克都是聰明人。他們意識到修車不像洗盤子，他們能優勢互補。所以，他們一致認為應該設定一個平等的ghrr，即每小時20美元。在合夥人基金中你無需斤斤計較，因為合夥人自己就能達成共識。
接下來，他們需要把約翰的工具投資計算在內。因為是這些工具確保生意運轉，它們應當被視為具備理論價值。這套工具並不是約翰特意為公司購買的，所以他們在易趣網上找了一套相似的工具，發現其定價為1000美元。因此，這套公司運轉所必需的設備的理論價值就是1000美元。
邁克同樣為公司做出了貢獻，印製傳單花了他1000美元，自帶快餐花了他100美元。
這些自帶快餐是商業促進因素而非必需因素，因此不應當賦予其價值。它們確實很貼心，但不是關鍵環節。另一方麵，盡管傳單屬於商業支出，但邁克沒想過要報銷這部分花費。這部分貢獻的理論價值是印製傳單所花費的現金價值的四倍。
因此，在第一個月末，約翰分得33%的蛋糕，而邁克分得67%。
在上述例子中，合夥人模式恰如其分地把蛋糕分給了兩名合夥人。在接下來的一個月，合夥人所付出的貢獻發生了變化。
邁克新交了一個女朋友安妮，在她身上花費了大量的時間。在接下來的一個月，他隻工作了50個小時，在廣告上一分錢都沒有投。而約翰在修車和促成生意上各投入了75個小時，他還花了500美元做廣告。
到第二個月末，約翰總共貢獻了250小時，1000美元的必用設備和500美元廣告費，他的理論價值總和增長至8000美元。邁克總共貢獻了150小時和1000美元廣告費，他的理論價值總和增長至7000美元。截止到第二個月末，約翰分得53%的蛋糕，而邁克分得47%。
你會發現，約翰分得的蛋糕反映了他為公司所做的貢獻。如果約翰和邁克在一開始隻是簡單地對半分，那麽毫無疑問他們之間一定會產生埋怨。在這個模式中，基於兩名合夥人的個人決定所做出的分配是公平的。
邁克繼續把大量的時間用在正談得火熱的女朋友身上，而不是用在生意上，因此他們決定讓第三名合夥人薩姆加入。薩姆在加入前曾經營了多年自行車店。他的經驗對公司大有裨益。
薩姆在自行車店的薪水是每年5萬美元。薩姆接受合夥人基金模式並開始了工作。在接下來的一個月，邁克用了20個小時來促進生意，約翰在店裏工作用了150個小時，薩姆在店裏工作用了25個小時，還用了25個小時來招攬老顧客。
在合夥人基金模式下，薩姆可以得到相應的權益並且能夠分得蛋糕。由於他的年薪是5萬美元，因此薩姆的ghrr是50美元。考慮到薩姆有比自己多得多的經驗，約翰和邁克認為這樣做是公平的。在第三個月末，蛋糕分配方式如下：
在吸納另外的合夥人入夥時，合夥人基金提供了一種公平公正，一致連貫的股權分配方式。理論價值得到增長，所有的合夥人都獲得了公平的份額。
剔除合夥人
在上麵的例子中，邁克所做的貢獻逐漸減少，這可能意味著他要出局了。在最初階段，不顧其貢獻大小而保留其所得份額是不現實的。投資者不希望看到缺位持股人。
但既然邁克為公司做出過貢獻，那就不應當被忽視。誠然，年輕公司有很長的路要走，除非邁克堅持下去，否則他就沒有資格獲益。邁克可以選擇三種離職方案，而每種情況都需要仔細斟酌，以保證邁克得到公平的對待。這三種方案分別是：
1.邁克退出，也可以稱作無故辭職
2.邁克被“排擠出局”，也可以稱作正當辭職或無故被辭退
3.邁克被解雇，也可以稱作因故被辭退
創辦一家新公司充滿了不確定性，而合夥人的責任心是十分重要的。三心二意對公司造成的傷害難以修複。事先對這種情況有個預期和理解有助於讓你在前進中不斷往成功的路上調整方向，避免傷和氣。
無故辭職
如果邁克由於個人原因退出——也就是無故辭職——那麽他不得不接受一份減少的份額，並且給予公司迴購的機會。如果公司無力迴購股權，那麽邁克離職後的合夥人基金如下所示：
合夥人模式公平地重新調整了份額。邁克現在每小時獲得0美元而不是20美元，他的現金貢獻也不會按4倍計算。
請注意，理論價值總和從之前的29，000美元跌至14，500美元。這完全沒問題。要記住，公司還不具備實際價值，因此這個數字隻不過是用來明確合夥人所占的份額。這個數字具體是多少無關緊要，隻要它能幫助我們記錄投入就行。
約翰和薩姆現在都獲得了更大的份額。但這並不意味著他們要比之前擁有的更多。他們失去了邁克，可能得找一個新人加入。
邁克也不應當有所不滿。公司並不僅僅為他而存在。他仍然有些蛋糕，但公司可以買迴來。請記住，我們並不是在處理具有實際價值的真正的股票，這一點非常重要。當我說“迴購”時，我指的是公司要償還給邁克現金。請記住，蛋糕的份額隻是公司創始人關於在未來某個時間點提供相應股權的個人承諾，除此之外它什麽都不是。
作為創立者，如果約翰不想分給邁克蛋糕，他有許多選擇。首先他可以開除邁克，並且違背自己的承諾。雖然這種情況經常發生，但卻並不公平。
約翰還可以自己拿出1000美元，作為對邁克付出的補償。這樣做，約翰就會以4倍的比率獲得邁克的蛋糕。
或者，如果公司有1000美元，他們可以從公司賬戶中出錢來支付費用。
無論是哪種方法，邁克都應該感到高興，因為它們都是公平的。
無故被辭退或正當辭職
假設邁克喜歡這項事業，但卻不能付出足夠多的時間，而他缺少付出的行為讓約翰和薩姆很不爽。
約翰和薩姆可以直截了當地要求他離開。他做了他該做的，他幫助成立公司，但他們需要一個更靠譜的人。僅此而已。
在這種情況下，或是收購，或是允許邁克保留可迴購的份額，無論怎麽做對公司而言都是公平的。
如果公司選擇收購，那麽邁克有權得到他分得的蛋糕的理論價值。
需要注意的是這項選擇代價昂貴。他們必須拿出4000美元來償付邁克所投的1000美元。這很公平。邁克並沒做錯什麽，隻是其他合夥人想要把他換掉而已。他們想換人，這沒問題，但他們不能無端侵犯邁克的權益。
這種協議給合夥人提供了一點工作保障，因為合夥人團隊需要思前想後，才會讓某人無故離職。
同樣，如果約翰和薩姆告訴邁克他不會得到和以前一樣多的薪酬（但他們的比率不會改變），或是他們告訴邁克不再由他負責市場營銷，那麽邁克就能以正當理由辭職，還能獲得與無故被解雇等同的利益。
因故被辭退
如果邁克在反複提醒下仍未能履行某些職責，那麽約翰有理由解雇他。這種情況屬於因故被辭退，邁克無權獲得蛋糕的份額。
這樣一來，邁克就會失去所有通過工時換來的份額，以及他本該在蛋糕中得到的所有未支付的酬勞。
邁克投入的現金也將被重新計算，以便匹配現金原有的實際價值，不會再以其價值的4倍計算。公司無需進行償付，但會在恰當的時機發行股票。如果發行了股票，那麽應該像前文所述，提供一年的保護期限。
約翰的自行車小屋幸免於難
正如你所見，因為約翰的自行車小屋采用了合夥人基金，蛋糕會隨著公司變化得到相應調整，而且不同方案的結果也一目了然。
在上述所有方案中，邁克始終被公平對待。他得到了他應得的。因為他既是朋友又是創業合夥人，所以無論如何他都應該得到公平的對待。
案例：phonematcherator，有限責任公司
薩莉是位成功的女商人，她通過向其他成功商人出售直升機而發家致富。互聯網泡沫時期，她曾在一家在線銷售手機的網絡公司擔任過不長時間的ceo並且幹得相當不錯。當她重新迴來做直升機業務後，她想到了一個創意。這個創意就是，通過人們對一些問題的迴答，為他們匹配最適合自己的手機。盡管這個想法嚴格說來並不是那麽新穎，但薩莉認為這是獨創好點子並且躍躍欲試。
薩莉用幻燈片簡要介紹了自己的創意，然後跟弗蘭克一同分享。弗蘭克是一位資深企業家，他在網絡公司領域有著豐富的經驗。盡管弗蘭克開辦了多家科技公司，但他還是沒有薩莉有錢。隻要薩莉想，她隨時都可以退休。
弗蘭克跟薩莉說他很樂意幫助她創立公司，但他並沒有太多積蓄，因此希望在股權之外還能得到一份薪水。薩莉同意了，付給他10萬美元年薪（等於他之前職務薪水的一半），外加五年內10%的股票行權。
薩莉要求弗蘭克在雇傭合同之外還要簽署一份競業禁止協議以及一份保密協議。雇傭合同中規定，如果弗蘭克被開除出公司，將會得到遣散費以及在股票行權中給予加速補償。
薩莉同樣拿著10萬美元的年薪，但她選擇讓錢留在公司中而非直接獲得這份報酬。她經常提醒其他成員她並沒有得到現實的報酬——她希望以此來激勵他們（但不起作用）。
在接下來的幾個月，弗蘭克每周都工作60—70個小時，為了離辦公地點近一點他還特意搬了家。薩莉則是兼職從事工作，還自掏腰包投資了25萬美元。弗蘭克與薩莉一起思索創意，撰寫商業計劃和軟件規程，雇傭員工並實施管理。
薩莉在律師和會計師身上花了不少錢，以確保所有的合同萬無一失，以免遭受損失，然而從很大程度上來說，這正是薩莉的愚蠢之處。薩莉建立的是冰冷的合同，而非充滿信任的創業氛圍。
在弗蘭克的管理下，公司成功地在預定時間內實現網站上線，並且所花費的沒有超出預算。薩莉對弗蘭克非常滿意，給了他許多積極的反饋，並在大部分業務執行上聽任弗蘭克的意見，而她自己則主要負責決策。他們是一支很棒的團隊，建立了一家不錯的公司。
在接下來的兩年裏，phonematcherator穩步增長，迎來了自己的規劃期。但薩莉卻感到沮喪，因為她覺得公司的表現不如她在網絡泡沫時期經營的那家網絡公司。她沒有意識到時代變了，她的公司不是唯一一家網上銷售手機的公司，如今有成百上千的經銷商。
更糟的是，一家競爭公司在他們之後不久迅速上線，並且漸漸迎頭趕上了phonematcherator。
薩莉仍舊在銷售直升機。她開始擔心公司不會像她期望的那樣一夜成功，於是一時衝動頭腦發熱，她無端解雇了弗蘭克。弗蘭克震驚了，因為他曾得到極高的評價並且完全信任薩莉。她沒有過多解釋自己的行為，隻是稱自己對弗蘭克的能力“失去了信心”。