衛哲東對於兩人的姿勢十分滿意，當然不會提醒向雪，湊近了她的耳朵迴答：“沒錯。通俗一點說，就是由主承銷商的銷售人員和分析員去拜訪一些特定的投資者，通常是一些大型的專業機構者。”
“這是出於什麽目的呢？或者說是要達到什麽要求呢？”向雪若有所思地問。
“對這些機構投資者進行廣泛的市場調查，聽取他們對於發行價格的意見和看法，可以初步了解一下市場的整體需求，這樣可以確定一個價格區間。我們不可能向個人投資者去詢價，因為他們的價格沒有理論根據。”
“嗯，對個人投資者的詢價，可能缺乏客觀性，沒有辦法準確而真實地反映市場供求關係吧？”
“沒錯。”
“如果預路演的效果不錯，接下來就是正式的路演推介了吧？”
“嗯，這個主要由發行人麵對投資者公開進行，就是我提到過的線下推介。如此能夠建立彼此的信任關係，對股票的發行無疑是有好處的。一般情況下，路演結束以後，發行人和主承銷商就可以根據現場的情況對市場需求作出大致的判斷了。”
“線上路演呢？我還真不知道那個是怎麽做的。”向雪不好意思地問，“隻知道互聯網出現以後，這種方式使用得也越來越多了。”
“線上路演主要是低成本高效果，當然這種高效果也隻是針對較低的成本來說的。所以，近年來擬ipo公司對線上路演方式越來越青睞。”
“不是隨便找家網站就可以開始路演吧？”
“當然。在選擇網上路演平台的時候，還是要選擇一些嚴格依照證監會規定的有關標準設立的網站，至少具備良好的互聯網技術服務能力，能夠有效保障安全。”
“嗯，必須的，這是最起碼的條件。要不然，根本沒有人關注的網站，或者沒有公信力的網站，路演的成本再低，毫無效果也是白搭。”
“新股發行公司要將進行網站直播推介活動的公告和說明書概要對外宣告，並且在上市證券交易所指定的網站同天發布。除了製定信息披露刊物和網站，為發行提供路演服務的風站也需要同時發布路演公告。”
“準備的資料應該與線下路演差不多吧？”
“對。”
向雪點了點頭：“線下路演的成本確實比較高，但是效果比較好？”
“如果本身就是互聯網行業的，那麽隻選擇線上路演的話也是可以的。畢竟關注這個行業的投資者，對於互聯網本身也是很關注的。”
“詢價也是在網上嗎？”
“對，可以把問卷設計成投標詢價單的格式，通過互聯網互訪調查。其實很多線下路演的發行人，也會同時在網上發出詢價單。網上詢價的結果，至少可以作為未來定價的參考依據。至於其重要程度，那就要看各個行業的具體情況了。”
“哦，是這樣啊！”
“發行人的董事長、總經理、財務負責人、董事會秘書和主承銷商的項目負責人，都是必須出席公司視頻直播推介活動的。這些要求，和線下路演都差不多。”
“說到詢價的問題，主要還是向機構投資者累計投標詢價吧？”向雪有點擔憂地說，“今年的金融形勢普遍低迷，我覺得下半年也不會複蘇。如果機構投資者給出的價格比較低，難道我們就隻能認命嗎？”
“這隻是一個參考價位。股票最終的價格，還是要建立在主承銷商對發行人所處的行業、競爭實力、發展前景進行充分分析的基礎上，再選擇擬發行公司的一些指標，利用模型計算出來的。然後，還要再結合二級市場情況，和公司協調以後確定價格區間。所以，最終還得由你拍板，如果你不同意主承銷商的建議，那麽可能你們就沒有辦法合作下去了。”
“聽起來權力很大，可是最終的後果我可不想承擔。”向雪輕輕搖了搖頭。
“對於詢價的機構規模有要求嗎？”
“當然有。你可以查詢一下《證券發行與承銷管理辦法》，對詢價對象做了很明確的規定。對於證券、信托、財務公司等詢價對象，還有一些特殊的要求。比如注冊資本、成立時間等，基本上都要求滿兩年。”
“那對於詢價的家數呢？”
“也有規定，公開發行股票在四億股以下的，提供有效報價的詢價對象必須超過二十家。公開發行股票在四億股以上的，必須達到五十家以上。”
“如果達不到呢？”向雪問完，自己也忍不住笑了，“我想主承銷商不會犯這種錯誤的。”
“法律規定不足二十或五十家的，不得確定發行價格，應當中止發行。這麽嚴重的後果，主承銷商是不會犯下錯誤的。”
“詢完價，是不是價格就差不多就可以定了？反正就是按照什麽模型計算出來唄！”
“差不多吧。”衛哲東點頭，“股票定價一般有三種方法。”
“咦，還是有選擇餘地的嘛！”
衛哲東好笑：“又不是***管理，當然不會一刀切。”
“好吧，你跟我說說定價的三種方法唄！我看看，哪一種更合適些。”
“第一種比較常用，累計投標法，讓投資銀行和發行人商定一個定價區間，然後向客戶介紹發行人的情況及股價定位，逐步積累定單，從中發現不同價格下的需求量。路演結束以後，就可以根據這個確定價格區間了。價格確定以後，在發行時會把股票按照確定的價格優先配售給已訂購的大機構，再留出一定的比例向公眾發售。”
“第二種呢？”
“議價法，就是發行人與主承銷商協商確定發行價格，有可能會遭遇發行失敗的風險。”
“風險太大，雖然聽著自由度很大，還是別選了吧！”向雪幹笑。
“第三種就是競價法，由承銷商或投資者以投標的方式相互競爭確定股票發行價格。這種方法，在發行新股的時候運用還是比較多的。”
向雪點頭，大約是點的幅度不如預期的那麽大，才迴過神來，發現自己和衛哲東以一個極其曖昧的姿勢靠在一起，頓時臉紅耳赤。
“這是出於什麽目的呢？或者說是要達到什麽要求呢？”向雪若有所思地問。
“對這些機構投資者進行廣泛的市場調查，聽取他們對於發行價格的意見和看法，可以初步了解一下市場的整體需求，這樣可以確定一個價格區間。我們不可能向個人投資者去詢價，因為他們的價格沒有理論根據。”
“嗯，對個人投資者的詢價，可能缺乏客觀性，沒有辦法準確而真實地反映市場供求關係吧？”
“沒錯。”
“如果預路演的效果不錯，接下來就是正式的路演推介了吧？”
“嗯，這個主要由發行人麵對投資者公開進行，就是我提到過的線下推介。如此能夠建立彼此的信任關係，對股票的發行無疑是有好處的。一般情況下，路演結束以後，發行人和主承銷商就可以根據現場的情況對市場需求作出大致的判斷了。”
“線上路演呢？我還真不知道那個是怎麽做的。”向雪不好意思地問，“隻知道互聯網出現以後，這種方式使用得也越來越多了。”
“線上路演主要是低成本高效果，當然這種高效果也隻是針對較低的成本來說的。所以，近年來擬ipo公司對線上路演方式越來越青睞。”
“不是隨便找家網站就可以開始路演吧？”
“當然。在選擇網上路演平台的時候，還是要選擇一些嚴格依照證監會規定的有關標準設立的網站，至少具備良好的互聯網技術服務能力，能夠有效保障安全。”
“嗯，必須的，這是最起碼的條件。要不然，根本沒有人關注的網站，或者沒有公信力的網站，路演的成本再低，毫無效果也是白搭。”
“新股發行公司要將進行網站直播推介活動的公告和說明書概要對外宣告，並且在上市證券交易所指定的網站同天發布。除了製定信息披露刊物和網站，為發行提供路演服務的風站也需要同時發布路演公告。”
“準備的資料應該與線下路演差不多吧？”
“對。”
向雪點了點頭：“線下路演的成本確實比較高，但是效果比較好？”
“如果本身就是互聯網行業的，那麽隻選擇線上路演的話也是可以的。畢竟關注這個行業的投資者，對於互聯網本身也是很關注的。”
“詢價也是在網上嗎？”
“對，可以把問卷設計成投標詢價單的格式，通過互聯網互訪調查。其實很多線下路演的發行人，也會同時在網上發出詢價單。網上詢價的結果，至少可以作為未來定價的參考依據。至於其重要程度，那就要看各個行業的具體情況了。”
“哦，是這樣啊！”
“發行人的董事長、總經理、財務負責人、董事會秘書和主承銷商的項目負責人，都是必須出席公司視頻直播推介活動的。這些要求，和線下路演都差不多。”
“說到詢價的問題，主要還是向機構投資者累計投標詢價吧？”向雪有點擔憂地說，“今年的金融形勢普遍低迷，我覺得下半年也不會複蘇。如果機構投資者給出的價格比較低，難道我們就隻能認命嗎？”
“這隻是一個參考價位。股票最終的價格，還是要建立在主承銷商對發行人所處的行業、競爭實力、發展前景進行充分分析的基礎上，再選擇擬發行公司的一些指標，利用模型計算出來的。然後，還要再結合二級市場情況，和公司協調以後確定價格區間。所以，最終還得由你拍板，如果你不同意主承銷商的建議，那麽可能你們就沒有辦法合作下去了。”
“聽起來權力很大，可是最終的後果我可不想承擔。”向雪輕輕搖了搖頭。
“對於詢價的機構規模有要求嗎？”
“當然有。你可以查詢一下《證券發行與承銷管理辦法》，對詢價對象做了很明確的規定。對於證券、信托、財務公司等詢價對象，還有一些特殊的要求。比如注冊資本、成立時間等，基本上都要求滿兩年。”
“那對於詢價的家數呢？”
“也有規定，公開發行股票在四億股以下的，提供有效報價的詢價對象必須超過二十家。公開發行股票在四億股以上的，必須達到五十家以上。”
“如果達不到呢？”向雪問完，自己也忍不住笑了，“我想主承銷商不會犯這種錯誤的。”
“法律規定不足二十或五十家的，不得確定發行價格，應當中止發行。這麽嚴重的後果，主承銷商是不會犯下錯誤的。”
“詢完價，是不是價格就差不多就可以定了？反正就是按照什麽模型計算出來唄！”
“差不多吧。”衛哲東點頭，“股票定價一般有三種方法。”
“咦，還是有選擇餘地的嘛！”
衛哲東好笑：“又不是***管理，當然不會一刀切。”
“好吧，你跟我說說定價的三種方法唄！我看看，哪一種更合適些。”
“第一種比較常用，累計投標法，讓投資銀行和發行人商定一個定價區間，然後向客戶介紹發行人的情況及股價定位，逐步積累定單，從中發現不同價格下的需求量。路演結束以後，就可以根據這個確定價格區間了。價格確定以後，在發行時會把股票按照確定的價格優先配售給已訂購的大機構，再留出一定的比例向公眾發售。”
“第二種呢？”
“議價法，就是發行人與主承銷商協商確定發行價格，有可能會遭遇發行失敗的風險。”
“風險太大，雖然聽著自由度很大，還是別選了吧！”向雪幹笑。
“第三種就是競價法，由承銷商或投資者以投標的方式相互競爭確定股票發行價格。這種方法，在發行新股的時候運用還是比較多的。”
向雪點頭，大約是點的幅度不如預期的那麽大，才迴過神來，發現自己和衛哲東以一個極其曖昧的姿勢靠在一起，頓時臉紅耳赤。