向雪搖了搖頭：“我沒那麽大的野心，隻是想收購一部分股份賺點短線的差價而已。控股對於boya來說還是有點困難，就算加上你給我的私募股權融資，也不夠完成並購。”
衛哲東卻有完全不同的看法：“我覺得如果想要收購，boya完全可行。按照麗緣集團的股份構成，再加上另外兩家公司都有自己的戰略目的，可能也會不斷增持股份。我估計最終誰能拿到百分之二十五的股份，就可以完成控股了。畢竟，麗緣集團的股份太分散了，不僅股東眾多，而且流通a股和b股合計占據總股本的百分之七十七左右。也就是說，從理論上說，隻要拿到流通股，我們就可以完成並購。”
“如果隻要百分之二十五的話，七千五百萬股，按五元每股計算的話，那就是三億七千五百萬元，即使再溢價一點，四個億應該可以拿下了。”向雪迅速地估算出了收購的成本，眼睛一亮，“或許可以操作一把。”
“可以分幾步走，先收購a股流通股，不過第一天可能收購不了太多，五六十萬股頂天了。第二步可以和麗緣集團的股東談談，有誰有意出售，價格可以略高於a股的市價。當然，在此期間繼續收購a股和b股。”
“我沒有操作過，不知道能夠收購多少股份……”向雪茫然，“主要是在二級市場上的股份收購，具有比較多的不確定性。因為在我們收購的同時，別人也會收購啊！尤其是麗緣集團的第一大股東引入的那家公司，如果直接轉讓股權給他們，就能得到總股本的12.72%，我們在流通市場上能夠收購到這麽高的比例嗎？”
“不一定會轉讓，我估計更可能的是通過托管協議。”
“托管？”
“股權托管是公司控股股東保留股權的處置權，而將經營權交付給受托方的模式。對受托方而言，可進可退，先托管，再決定是否行使兼並重組。而對於委托方，一旦發現受托方出現違規的問題可以立即終止合同。”
“這麽說，股權托管，事實上是一種緩衝的收購模式？”向雪恍然。
“對。”
“我們能不能也謀求這種方式？因為不用真金白銀地給出去，可以省下大量的資金。不過，從收益上看，還是直接購買比較好。”向雪猶豫了一下，還是放棄了這種誘人的方式。
“你很看好麗緣集團的前景？”衛哲東問。
向雪不好意思地說：“雖然我覺得麗緣集團的前景很不錯……”
衛哲東詫異：“不會吧？你能畫出多長時間的k線圖？”
要知道，a股和b股市場即將休市，一周之後才會開市。以前向雪的k線圖，基本上隻能涵蓋一至兩周的時間。
“最近兩周的k線圖很清晰，是這樣的。”向雪從公文包裏拿出了自己畫的草圖，“看起來在年後應該會拉開收購大幕，開市第一天收盤就是漲停板。”
“所以你可以考慮明後天在a股市場上收購部分股權，現在價格很合適。”衛哲東沉吟著說。
“我也是這樣想的。”向雪莞爾，“不過因為沒有得到你的認可，所以我暫時還沒有把任務布置下去。現在的股價是4.02元，年後算下來收盤價會達到4.38元。明天會有小幅的動蕩，收盤價3.98元，所以我們這兩天準備進倉，但沒有打定主意長期持有。”
“我的意見這麽重要？”衛哲東輕笑。
“必須的。”向雪嚴肅地說，“如果沒有你的意見，我可不敢動用這麽大的資金量。”
衛哲東正打算獎賞向雪，她卻已經給出了讓他吐血的理由：“因為你也是大股東啊，股份上我們平分秋色，當然要征求你的意見了。”
原來，如果他不是大股東，意見就不那麽重要了？衛哲東有點氣餒了。
“再說你是專業人士啊，不請教過專家，我怎麽敢獨斷專行呢？”向雪笑著眨了眨眼睛，唇畔的笑容分明透著調皮。
“好啊，你現在敢貧了吧？”衛哲東好笑地罵，又問，“後續的k線圖也能畫？”
“對，不過有點模糊，隻能看到一個大致的走向。你看這裏，大概是一個月後，可能是在並購大戰的時候吧？股價持續走高，雖然中間也有小幅振蕩，但總的趨勢是上揚的。”
“那就怪不得你信心十足了。”衛哲東失笑。
“最近我在想一個問題，麗緣集團的股權分散給了並購方收購的便利，即使我們這次收購失利，麗緣公司的股份也可以作為一種支付手段，不用急於變現，就可以利用自由流通的股份作為一種並購支付手段啊。從這個意義上來說，我覺得收購法人股倒不是急在一時的事。”向雪想了想說，“好像最近的幾個並購案，股權支付的比例都呈現上升趨勢。”
“不錯，因為國內信貸市場和債券市場還不夠發達，並購貸款沒有推行開來，新股發行又受到各方麵的限製，現金支付以外的其他並購支付方式在短期內很難推廣。”
“所以股份支付方式就受到青睞了？”
“是的，股份支付可以解決在並購過程中的資金瓶頸，最大限度地減少收購方的資金壓力。不會擠占公司的營運資金，並購以後還能夠保持良好的現金支付能力。除了這個，還有兩大優點。”
“還有什麽優點？我覺得僅此一條，就足以讓股份支付成為並購的首選了。”向雪好奇地追問。
“第一，規避估價風險。一般來說，並購方和被並購方的信息不對稱，所以在並購交易中，並購公司難以準確對目標公司進行估價。其實很多時候，並購方的估價很可能是高估的。如果這個估價偏離實際價值太多的話，並購的風險其實也是很大的。”
“那又怎麽樣呢？”向雪不解。
“你想啊，如果用現金支付對價的話，並購以後有可能發現被並購公司內部存在某些問題，這些風險是不是都由並購公司承擔？”衛哲東循循善誘。
衛哲東卻有完全不同的看法：“我覺得如果想要收購，boya完全可行。按照麗緣集團的股份構成，再加上另外兩家公司都有自己的戰略目的，可能也會不斷增持股份。我估計最終誰能拿到百分之二十五的股份，就可以完成控股了。畢竟，麗緣集團的股份太分散了，不僅股東眾多，而且流通a股和b股合計占據總股本的百分之七十七左右。也就是說，從理論上說，隻要拿到流通股，我們就可以完成並購。”
“如果隻要百分之二十五的話，七千五百萬股，按五元每股計算的話，那就是三億七千五百萬元，即使再溢價一點，四個億應該可以拿下了。”向雪迅速地估算出了收購的成本，眼睛一亮，“或許可以操作一把。”
“可以分幾步走，先收購a股流通股，不過第一天可能收購不了太多，五六十萬股頂天了。第二步可以和麗緣集團的股東談談，有誰有意出售，價格可以略高於a股的市價。當然，在此期間繼續收購a股和b股。”
“我沒有操作過，不知道能夠收購多少股份……”向雪茫然，“主要是在二級市場上的股份收購，具有比較多的不確定性。因為在我們收購的同時，別人也會收購啊！尤其是麗緣集團的第一大股東引入的那家公司，如果直接轉讓股權給他們，就能得到總股本的12.72%，我們在流通市場上能夠收購到這麽高的比例嗎？”
“不一定會轉讓，我估計更可能的是通過托管協議。”
“托管？”
“股權托管是公司控股股東保留股權的處置權，而將經營權交付給受托方的模式。對受托方而言，可進可退，先托管，再決定是否行使兼並重組。而對於委托方，一旦發現受托方出現違規的問題可以立即終止合同。”
“這麽說，股權托管，事實上是一種緩衝的收購模式？”向雪恍然。
“對。”
“我們能不能也謀求這種方式？因為不用真金白銀地給出去，可以省下大量的資金。不過，從收益上看，還是直接購買比較好。”向雪猶豫了一下，還是放棄了這種誘人的方式。
“你很看好麗緣集團的前景？”衛哲東問。
向雪不好意思地說：“雖然我覺得麗緣集團的前景很不錯……”
衛哲東詫異：“不會吧？你能畫出多長時間的k線圖？”
要知道，a股和b股市場即將休市，一周之後才會開市。以前向雪的k線圖，基本上隻能涵蓋一至兩周的時間。
“最近兩周的k線圖很清晰，是這樣的。”向雪從公文包裏拿出了自己畫的草圖，“看起來在年後應該會拉開收購大幕，開市第一天收盤就是漲停板。”
“所以你可以考慮明後天在a股市場上收購部分股權，現在價格很合適。”衛哲東沉吟著說。
“我也是這樣想的。”向雪莞爾，“不過因為沒有得到你的認可，所以我暫時還沒有把任務布置下去。現在的股價是4.02元，年後算下來收盤價會達到4.38元。明天會有小幅的動蕩，收盤價3.98元，所以我們這兩天準備進倉，但沒有打定主意長期持有。”
“我的意見這麽重要？”衛哲東輕笑。
“必須的。”向雪嚴肅地說，“如果沒有你的意見，我可不敢動用這麽大的資金量。”
衛哲東正打算獎賞向雪，她卻已經給出了讓他吐血的理由：“因為你也是大股東啊，股份上我們平分秋色，當然要征求你的意見了。”
原來，如果他不是大股東，意見就不那麽重要了？衛哲東有點氣餒了。
“再說你是專業人士啊，不請教過專家，我怎麽敢獨斷專行呢？”向雪笑著眨了眨眼睛，唇畔的笑容分明透著調皮。
“好啊，你現在敢貧了吧？”衛哲東好笑地罵，又問，“後續的k線圖也能畫？”
“對，不過有點模糊，隻能看到一個大致的走向。你看這裏，大概是一個月後，可能是在並購大戰的時候吧？股價持續走高，雖然中間也有小幅振蕩，但總的趨勢是上揚的。”
“那就怪不得你信心十足了。”衛哲東失笑。
“最近我在想一個問題，麗緣集團的股權分散給了並購方收購的便利，即使我們這次收購失利，麗緣公司的股份也可以作為一種支付手段，不用急於變現，就可以利用自由流通的股份作為一種並購支付手段啊。從這個意義上來說，我覺得收購法人股倒不是急在一時的事。”向雪想了想說，“好像最近的幾個並購案，股權支付的比例都呈現上升趨勢。”
“不錯，因為國內信貸市場和債券市場還不夠發達，並購貸款沒有推行開來，新股發行又受到各方麵的限製，現金支付以外的其他並購支付方式在短期內很難推廣。”
“所以股份支付方式就受到青睞了？”
“是的，股份支付可以解決在並購過程中的資金瓶頸，最大限度地減少收購方的資金壓力。不會擠占公司的營運資金，並購以後還能夠保持良好的現金支付能力。除了這個，還有兩大優點。”
“還有什麽優點？我覺得僅此一條，就足以讓股份支付成為並購的首選了。”向雪好奇地追問。
“第一，規避估價風險。一般來說，並購方和被並購方的信息不對稱，所以在並購交易中，並購公司難以準確對目標公司進行估價。其實很多時候，並購方的估價很可能是高估的。如果這個估價偏離實際價值太多的話，並購的風險其實也是很大的。”
“那又怎麽樣呢？”向雪不解。
“你想啊，如果用現金支付對價的話，並購以後有可能發現被並購公司內部存在某些問題，這些風險是不是都由並購公司承擔？”衛哲東循循善誘。