在每年的國慶之前都是平平無奇，突然2024年10月前夕， 股市風雲突變，波蘭詭異，大盤直指3336.50 點。 一舉收獲之前跌幅，從9.18日最低點2689.70三日低位震蕩，而後5個交易日突破2800點 3000點 3200點。直至國慶前期30號達到3336.50點。
這波行情的核心推動力，源於政府一係列超預期政策的集中發布及由此引發的市場預期變化。變化背後並非簡單的非理性情緒反應，而更像是投資者對經濟基本麵的長期展望和信心重建的體現。
從基本麵看，9月製造業pmi（采購經理指數）在低基數下有所迴升，中下遊製造業供需恢複。東海證券分析，從pmi的表現來看，或預示9月經濟數據可能略強於8月，但難有大超預期的表現。不過隨著9月下旬兩場會議的定調以及政策組合拳的集中式推出，可能推動消費以及投資需求迴升，繼續關注具體政策進展及數據變化。當前權益主要由預期提振定價，即使9月經濟數據不及預期，影響可能也相對有限。
那麽，這波由政策驅動的火爆行情是否具備可持續性？我們又該如何看待市場預期的重塑？要迴答這一問題，仍需重點關注政策能否有效傳導至實體經濟，最終帶動經濟基本麵的實質性改善。
預期急劇反轉
9月30日，即國慶假期前的最後一個交易日，a股市場全麵爆發：上證指數大漲8.06%，深證成指上漲10.67%，創業板指飆升15.36%，北證50指數更是創下史上最大單日漲幅，暴漲22.84%。市場情緒極度亢奮，滬深北三市當日成交額達到億元，較上一交易日大幅放量億元，大盤中超5300隻個股集體上漲，呈現“一片紅”的局麵。開市不到1小時，滬深北三市的成交額便突破1萬億元，顯示出資金對市場的高度關注與參與熱情。
然而，從更深層次來看，盡管市場情緒在短期內被點燃，但真正推動此次反彈的核心因素，是政府在短時間內密集釋放的一係列超預期利好政策：從9月24日中國人民銀行宣布降準、降息；降低存量房貸利率，並統一房貸的最低首付比例；創設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。到9月26日的中央政治局會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市等，再到9月30日四項房地產支持政策密集出台。這些政策措施無疑向市場傳遞了一個明確的信號：政府全力穩市場、穩增長的決心。
此外，央行推出的“證券、基金、保險公司互換便利”和“股票迴購增持再貸款工具”兩項創新性貨幣政策工具，不僅可以緩解市場的流動性壓力，還表明決策層有意願采取更有力的手段為市場提供支撐。
這一係列政策立刻引發市場情緒的爆發性反彈。而此次反彈的核心在於：市場不再僅僅將其視為短期利好，而是將這些政策解讀為未來更有力度釋放政策刺激的信號。
政策市的“熱”：預期轉向與市場情緒修複
從a股這一輪行情中，我們可以看到幾大關鍵因素促成了市場的快速反轉：
政策信號集中釋放，投資者預期驟然升溫——9月24日的國新辦新聞發布會上，中國人民銀行宣布了一係列寬鬆政策，並推出了前所未有的市場支持工具。這些措施向投資者傳遞了一個明確而強烈的信號：政策層已準備好采取更多行動來支持經濟，並且在短期內不會輕易退出。這種政策預期的迅速轉變推高了市場情緒，並帶動了資本的持續流入。
信心管理策略的成功——政府的政策組合拳在穩定市場的同時，也向投資者展示了決策層堅定的政策決心。這種信心管理策略在短期內確實取得了顯著成效：市場情緒由低迷轉向樂觀，各大指數全線上漲，投資者的悲觀預期被快速扭轉，轉為對未來政策持續支持的樂觀預期。這種積極的情緒修複在短期內大幅提升了市場信心。
正如學者孫立平指出的那樣，政府選擇“先救股市，再救房市”，是為了通過股市上漲來提振整體經濟信心。這一策略在短期內的確取得了顯著效果——市場情緒轉為樂觀，各大指數普遍走高，輿論紛紛高唿“牛市來臨”。
情緒主導下的市場狂歡與結構性上漲——從上證指數一周上漲逾580點、9月30日大盤超過5300隻股票上漲的表現來看，市場情緒的主導作用顯而易見。投資者情緒的修複帶動了科技、新能源等高成長性板塊的強勢反彈。這種市場表現雖然在短期內看似“火熱”，但實際上是對未來經濟基本麵改善的預期反應。
政策市的“冷”：預期與現實下應冷靜投資
盡管市場情緒在短期內受到政策預期的提振而大幅提升，但經濟基本麵依然麵臨考驗。
經濟基本麵的長期問題不容忽視。正如中國金融四十人論壇（cf40）學術顧問、浦山基金會會長、中國社會科學院學部委員餘永定所言，核心問題在於總需求不足。無論是消費增速放緩，還是製造業和房地產投資的持續低迷，都表明經濟增長的內生動力依然薄弱。在這種情況下，單靠貨幣政策難以從根本上拉動需求的實質性迴升。
盡管央行創設的新貨幣政策工具和降準降息等措施在短期內能夠有效提振市場情緒，但這些政策的長期效果受到市場主體信心低迷的製約。貨幣寬鬆的邊際效應正在逐漸遞減，而m2和m1“喇叭口”現象的存在表明，資金在實際經濟中的傳導效率不佳。與此同時，商業銀行的利潤空間被進一步壓縮，金融體係的穩定性也因此麵臨更大的風險。
市場各方都對“長牛”行情報以期待。但短期的政策刺激卻往往導致市場情緒迅速過熱，熱點板塊被大量資金炒作。一旦預期發生變化，市場可能會陷入劇烈波動。投資者在快速降溫的市場環境中容易遭受重大損失。
未來，市場情緒能否持續走高，關鍵在於政策能否真正轉化為對實體經濟的有力支持。當前貨幣政策的效用正在逐步遞減，隻有當貨幣政策和財政政策雙管齊下，並有效解決經濟中的各類痛點時，才能真正形成對經濟基本麵的有力支撐。否則，一旦短期情緒退潮，市場可能會發生劇烈波動。
“冷”與“熱”的理性選擇
當前的市場看似“火熱”，投資者應保持理性，並根據政策信號的邊際變化來調整投資策略：
首先，應避免情緒化投資，關注長期邏輯。當前市場的上漲更多依賴於政策預期，而非基本麵的全麵改善。因此，投資者應避免盲目追高，尤其是在情緒化交易頻繁的熱點板塊中。可以考慮選擇受政策長期支持，且具備穩健成長邏輯的板塊進行布局，如新能源、科技創新和公共服務領域。
其次，關注政策邊際效應的變化，順勢而為。政策市的核心在於政策信號的微妙變化。投資者應密切跟蹤政府政策的進一步調整，特別是財政政策能否有效接力貨幣政策。一旦市場情緒轉向或政策預期發生變化，應迅速調整投資策略，避免陷入情緒化波動。
再者，保持長期視角，警惕預期差帶來的波動。市場的短期繁榮常常在狂熱的情緒中埋下風險。因此，在享受政策預期驅動帶來的短期機遇時，應始終保持冷靜，不成為最後的“擊鼓傳花”者。
政策市是一把雙刃劍。它既能夠在短期內提振市場情緒，也可能在政策預期落空時引發劇烈波動。投資者能否在“熱”情中保持“冷”靜，關鍵在於其如何理性應對政策驅動下的市場波動。未來a股能否走出真正的“長牛”行情，仍取決於政策能否有效傳導至基本麵，並帶來實際的經濟改善。
國運開啟， 國慶之後，無與倫比，世界看中國，中國看大a！！！
這波行情的核心推動力，源於政府一係列超預期政策的集中發布及由此引發的市場預期變化。變化背後並非簡單的非理性情緒反應，而更像是投資者對經濟基本麵的長期展望和信心重建的體現。
從基本麵看，9月製造業pmi（采購經理指數）在低基數下有所迴升，中下遊製造業供需恢複。東海證券分析，從pmi的表現來看，或預示9月經濟數據可能略強於8月，但難有大超預期的表現。不過隨著9月下旬兩場會議的定調以及政策組合拳的集中式推出，可能推動消費以及投資需求迴升，繼續關注具體政策進展及數據變化。當前權益主要由預期提振定價，即使9月經濟數據不及預期，影響可能也相對有限。
那麽，這波由政策驅動的火爆行情是否具備可持續性？我們又該如何看待市場預期的重塑？要迴答這一問題，仍需重點關注政策能否有效傳導至實體經濟，最終帶動經濟基本麵的實質性改善。
預期急劇反轉
9月30日，即國慶假期前的最後一個交易日，a股市場全麵爆發：上證指數大漲8.06%，深證成指上漲10.67%，創業板指飆升15.36%，北證50指數更是創下史上最大單日漲幅，暴漲22.84%。市場情緒極度亢奮，滬深北三市當日成交額達到億元，較上一交易日大幅放量億元，大盤中超5300隻個股集體上漲，呈現“一片紅”的局麵。開市不到1小時，滬深北三市的成交額便突破1萬億元，顯示出資金對市場的高度關注與參與熱情。
然而，從更深層次來看，盡管市場情緒在短期內被點燃，但真正推動此次反彈的核心因素，是政府在短時間內密集釋放的一係列超預期利好政策：從9月24日中國人民銀行宣布降準、降息；降低存量房貸利率，並統一房貸的最低首付比例；創設新的貨幣政策工具，支持股票市場穩定發展。到9月26日的中央政治局會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市等，再到9月30日四項房地產支持政策密集出台。這些政策措施無疑向市場傳遞了一個明確的信號：政府全力穩市場、穩增長的決心。
此外，央行推出的“證券、基金、保險公司互換便利”和“股票迴購增持再貸款工具”兩項創新性貨幣政策工具，不僅可以緩解市場的流動性壓力，還表明決策層有意願采取更有力的手段為市場提供支撐。
這一係列政策立刻引發市場情緒的爆發性反彈。而此次反彈的核心在於：市場不再僅僅將其視為短期利好，而是將這些政策解讀為未來更有力度釋放政策刺激的信號。
政策市的“熱”：預期轉向與市場情緒修複
從a股這一輪行情中，我們可以看到幾大關鍵因素促成了市場的快速反轉：
政策信號集中釋放，投資者預期驟然升溫——9月24日的國新辦新聞發布會上，中國人民銀行宣布了一係列寬鬆政策，並推出了前所未有的市場支持工具。這些措施向投資者傳遞了一個明確而強烈的信號：政策層已準備好采取更多行動來支持經濟，並且在短期內不會輕易退出。這種政策預期的迅速轉變推高了市場情緒，並帶動了資本的持續流入。
信心管理策略的成功——政府的政策組合拳在穩定市場的同時，也向投資者展示了決策層堅定的政策決心。這種信心管理策略在短期內確實取得了顯著成效：市場情緒由低迷轉向樂觀，各大指數全線上漲，投資者的悲觀預期被快速扭轉，轉為對未來政策持續支持的樂觀預期。這種積極的情緒修複在短期內大幅提升了市場信心。
正如學者孫立平指出的那樣，政府選擇“先救股市，再救房市”，是為了通過股市上漲來提振整體經濟信心。這一策略在短期內的確取得了顯著效果——市場情緒轉為樂觀，各大指數普遍走高，輿論紛紛高唿“牛市來臨”。
情緒主導下的市場狂歡與結構性上漲——從上證指數一周上漲逾580點、9月30日大盤超過5300隻股票上漲的表現來看，市場情緒的主導作用顯而易見。投資者情緒的修複帶動了科技、新能源等高成長性板塊的強勢反彈。這種市場表現雖然在短期內看似“火熱”，但實際上是對未來經濟基本麵改善的預期反應。
政策市的“冷”：預期與現實下應冷靜投資
盡管市場情緒在短期內受到政策預期的提振而大幅提升，但經濟基本麵依然麵臨考驗。
經濟基本麵的長期問題不容忽視。正如中國金融四十人論壇（cf40）學術顧問、浦山基金會會長、中國社會科學院學部委員餘永定所言，核心問題在於總需求不足。無論是消費增速放緩，還是製造業和房地產投資的持續低迷，都表明經濟增長的內生動力依然薄弱。在這種情況下，單靠貨幣政策難以從根本上拉動需求的實質性迴升。
盡管央行創設的新貨幣政策工具和降準降息等措施在短期內能夠有效提振市場情緒，但這些政策的長期效果受到市場主體信心低迷的製約。貨幣寬鬆的邊際效應正在逐漸遞減，而m2和m1“喇叭口”現象的存在表明，資金在實際經濟中的傳導效率不佳。與此同時，商業銀行的利潤空間被進一步壓縮，金融體係的穩定性也因此麵臨更大的風險。
市場各方都對“長牛”行情報以期待。但短期的政策刺激卻往往導致市場情緒迅速過熱，熱點板塊被大量資金炒作。一旦預期發生變化，市場可能會陷入劇烈波動。投資者在快速降溫的市場環境中容易遭受重大損失。
未來，市場情緒能否持續走高，關鍵在於政策能否真正轉化為對實體經濟的有力支持。當前貨幣政策的效用正在逐步遞減，隻有當貨幣政策和財政政策雙管齊下，並有效解決經濟中的各類痛點時，才能真正形成對經濟基本麵的有力支撐。否則，一旦短期情緒退潮，市場可能會發生劇烈波動。
“冷”與“熱”的理性選擇
當前的市場看似“火熱”，投資者應保持理性，並根據政策信號的邊際變化來調整投資策略：
首先，應避免情緒化投資，關注長期邏輯。當前市場的上漲更多依賴於政策預期，而非基本麵的全麵改善。因此，投資者應避免盲目追高，尤其是在情緒化交易頻繁的熱點板塊中。可以考慮選擇受政策長期支持，且具備穩健成長邏輯的板塊進行布局，如新能源、科技創新和公共服務領域。
其次，關注政策邊際效應的變化，順勢而為。政策市的核心在於政策信號的微妙變化。投資者應密切跟蹤政府政策的進一步調整，特別是財政政策能否有效接力貨幣政策。一旦市場情緒轉向或政策預期發生變化，應迅速調整投資策略，避免陷入情緒化波動。
再者，保持長期視角，警惕預期差帶來的波動。市場的短期繁榮常常在狂熱的情緒中埋下風險。因此，在享受政策預期驅動帶來的短期機遇時，應始終保持冷靜，不成為最後的“擊鼓傳花”者。
政策市是一把雙刃劍。它既能夠在短期內提振市場情緒，也可能在政策預期落空時引發劇烈波動。投資者能否在“熱”情中保持“冷”靜，關鍵在於其如何理性應對政策驅動下的市場波動。未來a股能否走出真正的“長牛”行情，仍取決於政策能否有效傳導至基本麵，並帶來實際的經濟改善。
國運開啟， 國慶之後，無與倫比，世界看中國，中國看大a！！！