次日，路舟驅車前往珠江新城，此番是他第一次到創夢基金的所在地查看。
整個基金從建立到開始運作，路舟隻在關鍵的地方拍板，而其餘則盡由夢廣的高層和創夢的新團隊來完成。
至於說選在珠江新城的理由倒也簡單。基金的人員體係相比夢穀碩大的人力體係是要“袖珍”不少，而再考慮交通和“逼格”，選在這也是無可厚非。
今天路舟到創夢，說考察倒還是其次，主要還是來見見“老朋友”。
他在前台登記後，是隨著工作人員到了一間會議室，此時，內裏正辦著場“培訓”。
台下，盡數是創夢基金的投資經理，也有些是得到通知前來聽課的公司高層。稍一看就有些熟麵孔，比如橙子瓜皮的潘飛文和王正業等人。
路舟在最後一排找了個位置坐下。
此時，林欣和正坐在台上侃侃而談。
“我們常講商業，商業模式。時常我們接到初創公司的商業計劃時，創業者也會談到一些關於商業模式的內容。”
林欣和話鋒一轉，“但在我看來，很多人並沒有意識到一個根本問題。股權的設計，是一家公司最重要的商業模式之一。”
“這裏，我們站在兩個角度去思考一下。對於現如今的大部分戰略投資者，股權的作用就是賺錢。但對創業者，這個作用相對小，它更多代表的是話語權，控製權。
我們不難發現中間會產生一些矛盾。比如，作為投資人來講，我們更希望創始團隊能拿出更大的期權池，它可以有效地激勵創始團隊以外的成員。而創始團隊可能會從自身利益角度出發，不願意分出太多的股權。
不同創始團隊的做法各有不一。一個好的股權設計，應該兼具幾個重要因素。
確保公司正常運作情況下，創始團隊對公司保有話語權。
創始團隊較為龐大時，能夠兼顧各創始人之間的利益，減少內部摩擦成本。
期權激勵能夠行之有效，切實地促進底層員工的勞動。
公司運作不佳的情況下，持股人能夠有有效手段推行變革。
對我們而言，現實的情況非常複雜，這就需要我們去一一甄別。”
林欣和按了下頁ppt，“接下來，還有許多需要考慮的地方。這裏，我們以微訊作為一個案例來探討相關的話題。”
台下，路舟聽了就是一笑，他倒還真想知道林欣和是怎麽考慮的。
“首先我們先看看微訊股權設計中的簡單發展過程。
10年6月，路舟、程旭元和陸銘三人，以人民幣出資共同成立微訊科技。其中，路舟持75%股份，程旭元、陸銘各持5%。實際出資總額，在300萬到400萬之間。
我們可以注意到，這裏微訊的設立並不存在所謂幹股、技術股的成分。這在一定程度上，能夠有效減少創始人之間的利益摩擦。
程旭元、陸銘的出資在15萬到20萬之間，而他們在公司期間也領取著微訊的工資，我們假定所出資和工資約近相等。這裏我們再假設一個情況。
微訊科技在經營一年後，效果不理想。程旭元、陸銘通過工資拿迴了自己的出資額，而路舟則因為公司招募其他員工的缺額，仍然是承擔更高的風險。
路舟出資更高，占更高比例，風險更高。其餘兩人則恰好相反。
當然，市場上大量的初創團隊，並不能達到這種狀況。比如，啟動資金少，無法用貨幣來衡量。又或者創始人之間能力平均，迫不得已必須要較為平均地分攤股份。”
林欣和頓了頓，隨後又按到了下一頁。
“再談2010年11月dcm為微訊科技提供的一筆融資。這裏，創始人路舟當時是謀求以可轉債的形式進行融資。為什麽他有這個需求，而dcm又最終同意了這個方案？我們且好好探討一番。
這裏，時間節點是最為重要的因素。此時，微訊正處於朋友圈以及公眾號兩個重要版本的前後，而當時，企鵝微信也在緊追不止。
迫於資金壓力，路舟選擇了進行融資。
為什麽路舟選擇以可轉債進行融資，而不是推進微訊科技進行a輪融資？道理很簡單。
此時微訊正處於關鍵時期，在這種節點進行股權融資，有可能因為機構沒有正確認識到當前版本的價值，導致出現估值偏低的情況。可轉債可以避免這樣的局麵，微訊科技向dcm借入款項，之後在a輪時再進行股權置換。
那麽對dcm而言為什麽接受這樣的‘不平等條約’？兩個，立場和風險。
路舟所確信的事實，我們機構無法確信。
所以，在這種關鍵節點，對機構而言，風險的控製更為重要。一旦微訊在當時的時間段內失敗，我們可以直接要求微訊兌付貨幣現金和利息，略有微利。而一旦微訊成功，盡管我們獲得的股權更少，但所承擔的風險也趨小。”
林欣和再次坐了下來。
“盡管我們常所風險投資，但風險，也應多考慮。如果微訊在當時失敗了，我們隻需成天上門追債，如果微訊成功，我們少賺一點，也不叫虧。
我們看微訊，該怎麽評估，是可以拆解成幾個組成。微訊潛在價值=新體驗-舊體驗-換用的成本。
路舟所確信的，是微訊的新體驗要遠遠大於以往的通訊產品。
而我們所無法確認的，是用戶換用成本到底有多大。
二者盡管相去甚遠，但也能通過各種模式的設計來達成一定的共識。”
他忽而是注意到了後排的路舟。
隨後，他笑著說道，“當然這點，我還是佩服路總的魄力。畢竟如果微訊真失敗後dcm選擇轉債而非轉股，那微訊是需要承擔上千萬美元的債務，這個不是每個創始人都敢這麽賭。它需要對自家產品有極大的信心，而這也正是身為投資經理所需要找尋的千裏馬。”
“好了，先到這。其餘，我們之後再談。尤以最近的陌聊為例，這也是一個需要好好複盤的案例。”
說罷，林欣和也是往後排走了過去，路舟見勢也是起身，同他擁抱了下。
路舟笑道，“林總最後那句，臨時加的吧。”
林欣和，“嗬嗬，這看到你，後麵可多的是我沒法講的。走吧，到我辦公室聊。”
路舟心中則是一笑，忽悠了這一年有餘，可算把這“大魚”忽悠來了。
整個基金從建立到開始運作，路舟隻在關鍵的地方拍板，而其餘則盡由夢廣的高層和創夢的新團隊來完成。
至於說選在珠江新城的理由倒也簡單。基金的人員體係相比夢穀碩大的人力體係是要“袖珍”不少，而再考慮交通和“逼格”，選在這也是無可厚非。
今天路舟到創夢，說考察倒還是其次，主要還是來見見“老朋友”。
他在前台登記後，是隨著工作人員到了一間會議室，此時，內裏正辦著場“培訓”。
台下，盡數是創夢基金的投資經理，也有些是得到通知前來聽課的公司高層。稍一看就有些熟麵孔，比如橙子瓜皮的潘飛文和王正業等人。
路舟在最後一排找了個位置坐下。
此時，林欣和正坐在台上侃侃而談。
“我們常講商業，商業模式。時常我們接到初創公司的商業計劃時，創業者也會談到一些關於商業模式的內容。”
林欣和話鋒一轉，“但在我看來，很多人並沒有意識到一個根本問題。股權的設計，是一家公司最重要的商業模式之一。”
“這裏，我們站在兩個角度去思考一下。對於現如今的大部分戰略投資者，股權的作用就是賺錢。但對創業者，這個作用相對小，它更多代表的是話語權，控製權。
我們不難發現中間會產生一些矛盾。比如，作為投資人來講，我們更希望創始團隊能拿出更大的期權池，它可以有效地激勵創始團隊以外的成員。而創始團隊可能會從自身利益角度出發，不願意分出太多的股權。
不同創始團隊的做法各有不一。一個好的股權設計，應該兼具幾個重要因素。
確保公司正常運作情況下，創始團隊對公司保有話語權。
創始團隊較為龐大時，能夠兼顧各創始人之間的利益，減少內部摩擦成本。
期權激勵能夠行之有效，切實地促進底層員工的勞動。
公司運作不佳的情況下，持股人能夠有有效手段推行變革。
對我們而言，現實的情況非常複雜，這就需要我們去一一甄別。”
林欣和按了下頁ppt，“接下來，還有許多需要考慮的地方。這裏，我們以微訊作為一個案例來探討相關的話題。”
台下，路舟聽了就是一笑，他倒還真想知道林欣和是怎麽考慮的。
“首先我們先看看微訊股權設計中的簡單發展過程。
10年6月，路舟、程旭元和陸銘三人，以人民幣出資共同成立微訊科技。其中，路舟持75%股份，程旭元、陸銘各持5%。實際出資總額，在300萬到400萬之間。
我們可以注意到，這裏微訊的設立並不存在所謂幹股、技術股的成分。這在一定程度上，能夠有效減少創始人之間的利益摩擦。
程旭元、陸銘的出資在15萬到20萬之間，而他們在公司期間也領取著微訊的工資，我們假定所出資和工資約近相等。這裏我們再假設一個情況。
微訊科技在經營一年後，效果不理想。程旭元、陸銘通過工資拿迴了自己的出資額，而路舟則因為公司招募其他員工的缺額，仍然是承擔更高的風險。
路舟出資更高，占更高比例，風險更高。其餘兩人則恰好相反。
當然，市場上大量的初創團隊，並不能達到這種狀況。比如，啟動資金少，無法用貨幣來衡量。又或者創始人之間能力平均，迫不得已必須要較為平均地分攤股份。”
林欣和頓了頓，隨後又按到了下一頁。
“再談2010年11月dcm為微訊科技提供的一筆融資。這裏，創始人路舟當時是謀求以可轉債的形式進行融資。為什麽他有這個需求，而dcm又最終同意了這個方案？我們且好好探討一番。
這裏，時間節點是最為重要的因素。此時，微訊正處於朋友圈以及公眾號兩個重要版本的前後，而當時，企鵝微信也在緊追不止。
迫於資金壓力，路舟選擇了進行融資。
為什麽路舟選擇以可轉債進行融資，而不是推進微訊科技進行a輪融資？道理很簡單。
此時微訊正處於關鍵時期，在這種節點進行股權融資，有可能因為機構沒有正確認識到當前版本的價值，導致出現估值偏低的情況。可轉債可以避免這樣的局麵，微訊科技向dcm借入款項，之後在a輪時再進行股權置換。
那麽對dcm而言為什麽接受這樣的‘不平等條約’？兩個，立場和風險。
路舟所確信的事實，我們機構無法確信。
所以，在這種關鍵節點，對機構而言，風險的控製更為重要。一旦微訊在當時的時間段內失敗，我們可以直接要求微訊兌付貨幣現金和利息，略有微利。而一旦微訊成功，盡管我們獲得的股權更少，但所承擔的風險也趨小。”
林欣和再次坐了下來。
“盡管我們常所風險投資，但風險，也應多考慮。如果微訊在當時失敗了，我們隻需成天上門追債，如果微訊成功，我們少賺一點，也不叫虧。
我們看微訊，該怎麽評估，是可以拆解成幾個組成。微訊潛在價值=新體驗-舊體驗-換用的成本。
路舟所確信的，是微訊的新體驗要遠遠大於以往的通訊產品。
而我們所無法確認的，是用戶換用成本到底有多大。
二者盡管相去甚遠，但也能通過各種模式的設計來達成一定的共識。”
他忽而是注意到了後排的路舟。
隨後，他笑著說道，“當然這點，我還是佩服路總的魄力。畢竟如果微訊真失敗後dcm選擇轉債而非轉股，那微訊是需要承擔上千萬美元的債務，這個不是每個創始人都敢這麽賭。它需要對自家產品有極大的信心，而這也正是身為投資經理所需要找尋的千裏馬。”
“好了，先到這。其餘，我們之後再談。尤以最近的陌聊為例，這也是一個需要好好複盤的案例。”
說罷，林欣和也是往後排走了過去，路舟見勢也是起身，同他擁抱了下。
路舟笑道，“林總最後那句，臨時加的吧。”
林欣和，“嗬嗬，這看到你，後麵可多的是我沒法講的。走吧，到我辦公室聊。”
路舟心中則是一笑，忽悠了這一年有餘，可算把這“大魚”忽悠來了。