當企業發展到一定的規模，各種融資手段都能方便運用時，總經理就需要考慮資本成本及資本結構了，不同類型的融資方式其資本成本是不一樣的，同時也導致了企業的資本結構發生變化。
資本結構是指企業資本總額中各種資本的構成及其比例關係。融資管理中，資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構包括全部債務與股東權益的構成比率；狹義的資本結構則指長期負債與股東權益資本的構成比率。狹義資本結構下，短期債務作為營運資金來管理。本書所指的資本結構通常僅是狹義的資本結構，也就是債務資本在企業全部資本中所占的比重。
不同的資本結構會給企業帶來不同的後果。企業利用債務資本進行舉債經營具有雙重作用，既可以發揮財務杠杆效應，也可能帶來財務風險。因此企業必須權衡財務風險和資本成本的關係，確定最佳的資本結構。
1備赫的財務杠杆效應
武漢超純公司打算融資5000萬元以備企業擴張需要。公司有兩種方案：第一，以公司現有資產做抵押向銀行貸款，年利率為6%；第二，向職工及聯營各方定向發行股份。為鼓勵大家積極購買股份，公司承諾年分紅比例不低於7%。經準確測算，企業擴張後公司明年的息稅前利潤能達到2000萬元。公司所得稅率為25%。哪種方案對企業更有利呢？
通常情況下，由於股權投資承擔的風險更高，因此股東會要求比債權人更高的投資迴報，正所謂風險與報酬成正比。因此，超純公司製定的7%的分紅比例是合情合理的。那麽融資方案會對超純公司的留存收益會產生怎樣的影響呢？
在第一種債務融資模式下，利息費用300萬元在稅前扣除，導致企業利潤總額減少300萬元，這項費用進一步使企業的所得稅減少75萬元，即通常所說的“稅收擋板”作用。支付利息後，企業的淨利潤可全部留存在企業內部。
在第二種股權融資模式下，企業的紅利支出不是費用，不能在稅前扣除，息稅前利潤即企業利潤總額，需要全額繳納所得稅。股利分配隻能用繳納所得稅後的淨利潤進行分配，由於股權融資支付的成本較高，最終導致留存在企業的未分配利潤為1150萬元。
顯然，負債經營具有財務杠杆的作用，利用負債可以借助於稅收擋板效應，使企業少交稅，擴大留存在企業內部的利潤。當然，如果企業不能到期償還債務，企業的財務風險就增大了。因此可以說，財務杠杆是一把雙刃劍，它能給企業帶來節稅的利益，也增加了企業的財務風險。
2弊時窘峁褂嘔
資本結構優化，就是要求企業權衡負債的低資本成本和高財務風險的關係，確定合理的資本結構。資本結構優化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。
評價企業資本結構最佳狀態的標準，應該是能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業價值。通常用每股收益的變化來判斷資本結構是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結構，就是合理的資本結構。在資本結構管理中，利用債務資本的目的之一，就在於債務資本能夠提供財務杠杆效應，利用負債融資的財務杠杆作用能夠增加股東財富。
每股收益（eps）=淨利潤÷普通股股數
某公司目前資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元(年利息40萬元)，普通股資本600萬元(600萬股，麵值1元，市價5元)。企業由於有一個較好的新投資項目，需要追加融資300萬元，有兩種融資方案：
甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%。
乙方案：增發普通股100萬股，每股發行價3元。
根據財務人員測算，追加融資後銷售額可望達到1200萬元，變動成本率為60%，固定成本為200萬元，所得稅率為20%，不考慮融資費用因素。
從分析可知，采用乙方案的每股收益更高，且通過財務股權融資，企業的財務風險更小。與前例相比，本案例因采用溢價增資擴股，股本增加的比例低於資產增加的比例。試想想，如果該公司按麵值每股1元共發行300萬股，乙方案的每股收益又是多少？
如果按麵值發行300萬股，每股收益降為0.213元（192÷900），遠遠低於甲方案。這時采用甲方案融資就更佳了。
當然，有時候企業還可以將幾種融資方式結合起來，以達到降低企業財務風險、優化企業資本結構、提高股東報酬率的目的。因此，對於總經理而言，必須了解各種融資方式的利弊及各種融資方式的資本成本。隻有清楚了資本成本，才能做出正確的決策和判斷！
資本結構是指企業資本總額中各種資本的構成及其比例關係。融資管理中，資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構包括全部債務與股東權益的構成比率；狹義的資本結構則指長期負債與股東權益資本的構成比率。狹義資本結構下，短期債務作為營運資金來管理。本書所指的資本結構通常僅是狹義的資本結構，也就是債務資本在企業全部資本中所占的比重。
不同的資本結構會給企業帶來不同的後果。企業利用債務資本進行舉債經營具有雙重作用，既可以發揮財務杠杆效應，也可能帶來財務風險。因此企業必須權衡財務風險和資本成本的關係，確定最佳的資本結構。
1備赫的財務杠杆效應
武漢超純公司打算融資5000萬元以備企業擴張需要。公司有兩種方案：第一，以公司現有資產做抵押向銀行貸款，年利率為6%；第二，向職工及聯營各方定向發行股份。為鼓勵大家積極購買股份，公司承諾年分紅比例不低於7%。經準確測算，企業擴張後公司明年的息稅前利潤能達到2000萬元。公司所得稅率為25%。哪種方案對企業更有利呢？
通常情況下，由於股權投資承擔的風險更高，因此股東會要求比債權人更高的投資迴報，正所謂風險與報酬成正比。因此，超純公司製定的7%的分紅比例是合情合理的。那麽融資方案會對超純公司的留存收益會產生怎樣的影響呢？
在第一種債務融資模式下，利息費用300萬元在稅前扣除，導致企業利潤總額減少300萬元，這項費用進一步使企業的所得稅減少75萬元，即通常所說的“稅收擋板”作用。支付利息後，企業的淨利潤可全部留存在企業內部。
在第二種股權融資模式下，企業的紅利支出不是費用，不能在稅前扣除，息稅前利潤即企業利潤總額，需要全額繳納所得稅。股利分配隻能用繳納所得稅後的淨利潤進行分配，由於股權融資支付的成本較高，最終導致留存在企業的未分配利潤為1150萬元。
顯然，負債經營具有財務杠杆的作用，利用負債可以借助於稅收擋板效應，使企業少交稅，擴大留存在企業內部的利潤。當然，如果企業不能到期償還債務，企業的財務風險就增大了。因此可以說，財務杠杆是一把雙刃劍，它能給企業帶來節稅的利益，也增加了企業的財務風險。
2弊時窘峁褂嘔
資本結構優化，就是要求企業權衡負債的低資本成本和高財務風險的關係，確定合理的資本結構。資本結構優化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。
評價企業資本結構最佳狀態的標準，應該是能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業價值。通常用每股收益的變化來判斷資本結構是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結構，就是合理的資本結構。在資本結構管理中，利用債務資本的目的之一，就在於債務資本能夠提供財務杠杆效應，利用負債融資的財務杠杆作用能夠增加股東財富。
每股收益（eps）=淨利潤÷普通股股數
某公司目前資本結構為：總資本1000萬元，其中債務資本400萬元(年利息40萬元)，普通股資本600萬元(600萬股，麵值1元，市價5元)。企業由於有一個較好的新投資項目，需要追加融資300萬元，有兩種融資方案：
甲方案：向銀行取得長期借款300萬元，利息率16%。
乙方案：增發普通股100萬股，每股發行價3元。
根據財務人員測算，追加融資後銷售額可望達到1200萬元，變動成本率為60%，固定成本為200萬元，所得稅率為20%，不考慮融資費用因素。
從分析可知，采用乙方案的每股收益更高，且通過財務股權融資，企業的財務風險更小。與前例相比，本案例因采用溢價增資擴股，股本增加的比例低於資產增加的比例。試想想，如果該公司按麵值每股1元共發行300萬股，乙方案的每股收益又是多少？
如果按麵值發行300萬股，每股收益降為0.213元（192÷900），遠遠低於甲方案。這時采用甲方案融資就更佳了。
當然，有時候企業還可以將幾種融資方式結合起來，以達到降低企業財務風險、優化企業資本結構、提高股東報酬率的目的。因此，對於總經理而言，必須了解各種融資方式的利弊及各種融資方式的資本成本。隻有清楚了資本成本，才能做出正確的決策和判斷！