白鈺心裏想著，剛抬步就看到遠處一身鮮紅熱衣熱褲的浦瀅瀅沿著石徑小路慢跑過來。
“嗨，白市長！”她歡快地揮揮手道，“白市長起得好早啊。”
“你更早……你住哪幢樓？”
浦瀅瀅信手一指，正是莊驥東住的那幢——看來殷勇安排時暗藏了鬼心思，企圖讓年輕市領導與單身女孩子發生點什麽，從而抓住把柄達到不可告人目的。奶奶的，象這種居心叵測的秘書長撤一百個都不嫌多！
白鈺不動聲色道：“我喜歡慢跑，你隨意。”
果然，浦瀅瀅嬌笑道：“我也喜歡慢跑呢，正好利用難得機會向白市長討教金融知識，說實話，通過這次處理城投債券違約危機，我確實認識到自己專業素養不足、金融工具了解不全麵等問題……”
說著很自然地與白鈺並肩慢跑，又微妙地落後小半臂距離。她的體香與穆安妮明顯不同，是比較醇厚、有層次感和識別度的香味。打個不恰當比方，漆黑之中聞到兩種體香，他不一定敢確定穆安妮，可浦安妮卻穩穩的。
“跑步是體力活兒，不能動腦子了，”白鈺婉拒了關於聊金融的提議，轉而道，“剛剛遇到安妮，看樣子美女們為保持身材都很拚啊。”
提前告知，免得過會兒遇到時還以為自己與穆安妮約好時間跑步。女孩子心眼小、閑話多，要把謠言扼殺於萌芽狀態。
浦瀅瀅抿著嘴笑，然後說：“享受單身的好處，要是成了家哪有時間跑步健身？”
“那可要批評你了，”白鈺故作嚴肅道，“怕這怕那，你這是婚姻恐懼症的表現。怎麽能還沒結婚，就把它想像得一團糟呢？”
“難道不是嗎？公司有幾個女孩子婚前挺注重形象，結了婚呢，各種壓力也罷了，以前撲麵而來香水味兒，現在總覺得隱隱油嗆昧……”
“心理作用，現在誰家廚房沒有抽油煙機？”
“反正單身狀態挺寫意，自由自在不受羈絆，”浦瀅瀅道，“上半年某個周五上午突然聊起夜宿大草原和蒙古包，傍晚就和安妮飛過去如願以償，開開心心玩到周日下午迴來，別提多愜意。”
白鈺沉思道：“聽起來這是有錢人的好處，如果某天我覺得無聊坐飛機到巴黎鐵塔底下喂鴿子，跟單身沒半毛錢關係吧？”
浦瀅瀅發出清脆的笑聲：“也對，做衣食無憂的單身狗很幸福。”
圍繞草坪慢跑大半圈，白鈺悄悄加快速度然後越跑越快，浦瀅瀅照樣談笑風生地緊隨其後，聲息平穩悠長。
“體能不錯啊。”白鈺誇獎道。
“向白市長報告，我上大學起大一到大四都是校運動會長跑冠軍，”浦瀅瀅笑道，“對了，還是遊泳隊蛙泳冠軍、蝶泳冠軍、仰泳冠軍……”
不由打量她青春嫵媚且活力十足的身體，白鈺笑道：“真看不出竟是運動健將，失敬失敬……跑步項目我一般般，仰泳可沒輸過誰，哪天較量較量？”
浦瀅瀅目光閃了閃，道：“行，等您有空。”
快跑兩圈後慢跑一圈，始終沒碰到穆安妮。白鈺心想小姑娘倒挺乖巧，大概遠遠見自己與浦瀅瀅一起跑主動迴避了。
迴房間衝澡時白鈺做了個決定：明天起不跑步，當然，也不會跟浦瀅瀅進行遊泳比賽。
單身女孩子少惹為妙。
上午九點來到辦公室，柴軍抱來半米多高的城投債券資料，沒多會兒浦瀅瀅和穆安妮都穿著端莊大方的職業裝到小會議室。
之後副市長門達序、騰春興、趙萬誠以及國資委主任楊家琪、金融辦王主任等原套人馬悉數出席。
白鈺坐在正中位置，沉聲道：“180億城投債券兌付危機雖安然度過，隨之而來是陸續到期670億的兌付洪峰，按照儲書計、莊市長安排，由我負責下一階段剛性兌付工作，各位即領導小組成員。這迴要未雨綢繆早作部署，從容打好城投債券兌付攻堅戰！下麵請達序市長介紹基本情況。”
門達序道：“如白市長所說，180億僥幸過關後壓力更大，年底前170億到期加上邵市長手裏有10億借條又湊成180億；明年上半年120億、下半年150億，即270億，後年……唉，所以同誌們務必不能鬆懈，齊心協力還清債務防止金融爆雷。”
“甸寶有沒有現成方案？”騰春興麵色不善道，“不能說爆雷了啥都不管，包袱都扔給正府！”
自打焦兆華出逃，浦瀅瀅明裏暗裏不知捱了多少責罵受了多少委屈，沒辦法，公司高管逃得就剩她一個，不找她找誰？
仿佛沒聽懂騰春興話中含槍夾棍，或者根本沒聽見，浦瀅瀅神色不變翻開材料道：
“目前有兩套成型方案，一是前期邵市長進京努力推進的借殼上市，二是利用新的融資工具即商業承兌匯票來延緩債務周期……”
“借殼上市已證實不靠譜，玩的是正府信用，損失的是中小投資者利益，若非如此邵市長不會在京都逗留那麽久，焦兆華也不會倉惶外逃，”趙萬誠麵色不豫地說，“世道變了，講故事已經圈不到錢，我建議腳踏實地解決問題，而不是拿一個騙局替代另一個騙局！”
王主任問道：“瀅瀅介紹下商業承兌匯票的工具作用，以前沒接觸過。”
穆安妮接過話頭道：“商兌工具在以前就曾有過，而今在四大主要融資渠道——境內或境外上市、開發貸款、信托都受到限製，更不用說股權融資和信用債幾乎停滯的情況下，商兌成為能夠繞開監管紅線融資的工具。我解釋下，金融圈把商兌分成兩類，一是貿易票兌，指有實際交易的財團對供應商所開的供貨商票；二是無實際交易的融資票，指在拿不到金融融資的情況下開出貼息票據換取現金，說白了就是打欠條發債。它隱蔽之處在於表麵上實現了債務的無息化，那麽在資產負債表裏可不計入有息債務，而納入應付賬款或應付票據核算，因此成為降低淨負債率的法寶——當前很多觸及監管紅線的房企都采取這個套路……”
“沒聽懂。”騰春興搖頭道。
門達序則說：“似懂非懂，安妮能不能說得再直接點，有什麽好處，什麽壞處？”
穆安妮道：“好處是甸寶公司賬麵很漂亮，看不出借新債還舊債務，而且每還一分錢都在名義降低了城投債券額度；負麵影響是商兌可以在二級市場轉讓或提前貼現，它本身雖沒利息但轉讓過程中會有貼現利息，或者擔保公司、小額貸款公司以折扣抵押票據時也存在利差，這些高出來的成本最終要由甸寶公司買單，當成本高到無法接受時便產生票據拒付。拒付會影響甸寶市場信用，不過總而言之遠比城投債券違約的影響小得多。”
騰春興哼了一聲：“越解釋越糊塗。”
白鈺注意到浦瀅瀅顯然是懂的，但領導們一臉懵然的樣子，她也沒跳出來說話。
分寸感很好的女孩。
楊家琪道：“意思是不是說——甸寶公司開出170億商業承兌匯票換取現金歸還年底前到期的城投債，六個月付款期結束時有錢就還，沒錢拒付一部分也沒關係，是這個操作？”
穆安妮道：“城投項目陸續建成商用後會有資金迴籠，因此償付、商兌、償付處於不斷流動之中，縱使拒付隻是個別大額單子，不會造成金融爆雷事件。”
“可以可以，隻要不爆雷就皆大歡喜！”騰春興的情緒如同六月天變得快。
門達序則說：“迴頭先開張十個億的商兌把甸紅區財正的窟窿墊上，那邊天天堵我的門，鬧著要同歸於盡。”
所有目光都匯聚到白鈺臉上，等他拍板做決定。
“商兌工具我早在十年前就做過專題研究，商兌工具本質是資金池業務，經常被處於供應鏈核心的房企所采用，倚靠其強大的商譽做背書；有的強勢房企會借此拖延付款來緩解現金流緊張，另外降低監管紅線的淨負債率也是其深受歡迎的奧秘！”
白鈺緩緩道，“商兌圈與二級債券市場有本質區別，整個領域正處於正策監管灰色地帶，兌付與否完全依賴企業自覺以及各道轉讓過程中持票人的職業操守，可以說與是高度捆綁企業信用度，隻須其中某個環節坍塌便會造成無法預知的災難性後果！況且大量開具商兌導致償債能力虛高，隱匿了債務風險，這本身就是最大的風險！綜上所述，我不認同擴大商兌解決城投債券兌付方案。”
“那就沒有備選方案了……”穆安妮失望地說。
浦瀅瀅微笑道：“白市長精通經濟金融和各種杠杆工具，有無更成熟周全的方案呢？”
王主任也及時跟進：“對對對，白市長在方案方麵有什麽指示？”
白鈺道：“方案還需要集思廣益群策群力……我隻說兩點原則，第一點是腳踏實地化解風險，不要總想著走捷徑、投機取巧；第二點是做大做強自身資源，通過資本增值、商業價值提高實現債務清償渠道。此外再強調一點，那就是從現在起城建項目全麵凍結隻減不增，非常時期行非常手段，直至兌付違約危機徹底解除！”
“嗨，白市長！”她歡快地揮揮手道，“白市長起得好早啊。”
“你更早……你住哪幢樓？”
浦瀅瀅信手一指，正是莊驥東住的那幢——看來殷勇安排時暗藏了鬼心思，企圖讓年輕市領導與單身女孩子發生點什麽，從而抓住把柄達到不可告人目的。奶奶的，象這種居心叵測的秘書長撤一百個都不嫌多！
白鈺不動聲色道：“我喜歡慢跑，你隨意。”
果然，浦瀅瀅嬌笑道：“我也喜歡慢跑呢，正好利用難得機會向白市長討教金融知識，說實話，通過這次處理城投債券違約危機，我確實認識到自己專業素養不足、金融工具了解不全麵等問題……”
說著很自然地與白鈺並肩慢跑，又微妙地落後小半臂距離。她的體香與穆安妮明顯不同，是比較醇厚、有層次感和識別度的香味。打個不恰當比方，漆黑之中聞到兩種體香，他不一定敢確定穆安妮，可浦安妮卻穩穩的。
“跑步是體力活兒，不能動腦子了，”白鈺婉拒了關於聊金融的提議，轉而道，“剛剛遇到安妮，看樣子美女們為保持身材都很拚啊。”
提前告知，免得過會兒遇到時還以為自己與穆安妮約好時間跑步。女孩子心眼小、閑話多，要把謠言扼殺於萌芽狀態。
浦瀅瀅抿著嘴笑，然後說：“享受單身的好處，要是成了家哪有時間跑步健身？”
“那可要批評你了，”白鈺故作嚴肅道，“怕這怕那，你這是婚姻恐懼症的表現。怎麽能還沒結婚，就把它想像得一團糟呢？”
“難道不是嗎？公司有幾個女孩子婚前挺注重形象，結了婚呢，各種壓力也罷了，以前撲麵而來香水味兒，現在總覺得隱隱油嗆昧……”
“心理作用，現在誰家廚房沒有抽油煙機？”
“反正單身狀態挺寫意，自由自在不受羈絆，”浦瀅瀅道，“上半年某個周五上午突然聊起夜宿大草原和蒙古包，傍晚就和安妮飛過去如願以償，開開心心玩到周日下午迴來，別提多愜意。”
白鈺沉思道：“聽起來這是有錢人的好處，如果某天我覺得無聊坐飛機到巴黎鐵塔底下喂鴿子，跟單身沒半毛錢關係吧？”
浦瀅瀅發出清脆的笑聲：“也對，做衣食無憂的單身狗很幸福。”
圍繞草坪慢跑大半圈，白鈺悄悄加快速度然後越跑越快，浦瀅瀅照樣談笑風生地緊隨其後，聲息平穩悠長。
“體能不錯啊。”白鈺誇獎道。
“向白市長報告，我上大學起大一到大四都是校運動會長跑冠軍，”浦瀅瀅笑道，“對了，還是遊泳隊蛙泳冠軍、蝶泳冠軍、仰泳冠軍……”
不由打量她青春嫵媚且活力十足的身體，白鈺笑道：“真看不出竟是運動健將，失敬失敬……跑步項目我一般般，仰泳可沒輸過誰，哪天較量較量？”
浦瀅瀅目光閃了閃，道：“行，等您有空。”
快跑兩圈後慢跑一圈，始終沒碰到穆安妮。白鈺心想小姑娘倒挺乖巧，大概遠遠見自己與浦瀅瀅一起跑主動迴避了。
迴房間衝澡時白鈺做了個決定：明天起不跑步，當然，也不會跟浦瀅瀅進行遊泳比賽。
單身女孩子少惹為妙。
上午九點來到辦公室，柴軍抱來半米多高的城投債券資料，沒多會兒浦瀅瀅和穆安妮都穿著端莊大方的職業裝到小會議室。
之後副市長門達序、騰春興、趙萬誠以及國資委主任楊家琪、金融辦王主任等原套人馬悉數出席。
白鈺坐在正中位置，沉聲道：“180億城投債券兌付危機雖安然度過，隨之而來是陸續到期670億的兌付洪峰，按照儲書計、莊市長安排，由我負責下一階段剛性兌付工作，各位即領導小組成員。這迴要未雨綢繆早作部署，從容打好城投債券兌付攻堅戰！下麵請達序市長介紹基本情況。”
門達序道：“如白市長所說，180億僥幸過關後壓力更大，年底前170億到期加上邵市長手裏有10億借條又湊成180億；明年上半年120億、下半年150億，即270億，後年……唉，所以同誌們務必不能鬆懈，齊心協力還清債務防止金融爆雷。”
“甸寶有沒有現成方案？”騰春興麵色不善道，“不能說爆雷了啥都不管，包袱都扔給正府！”
自打焦兆華出逃，浦瀅瀅明裏暗裏不知捱了多少責罵受了多少委屈，沒辦法，公司高管逃得就剩她一個，不找她找誰？
仿佛沒聽懂騰春興話中含槍夾棍，或者根本沒聽見，浦瀅瀅神色不變翻開材料道：
“目前有兩套成型方案，一是前期邵市長進京努力推進的借殼上市，二是利用新的融資工具即商業承兌匯票來延緩債務周期……”
“借殼上市已證實不靠譜，玩的是正府信用，損失的是中小投資者利益，若非如此邵市長不會在京都逗留那麽久，焦兆華也不會倉惶外逃，”趙萬誠麵色不豫地說，“世道變了，講故事已經圈不到錢，我建議腳踏實地解決問題，而不是拿一個騙局替代另一個騙局！”
王主任問道：“瀅瀅介紹下商業承兌匯票的工具作用，以前沒接觸過。”
穆安妮接過話頭道：“商兌工具在以前就曾有過，而今在四大主要融資渠道——境內或境外上市、開發貸款、信托都受到限製，更不用說股權融資和信用債幾乎停滯的情況下，商兌成為能夠繞開監管紅線融資的工具。我解釋下，金融圈把商兌分成兩類，一是貿易票兌，指有實際交易的財團對供應商所開的供貨商票；二是無實際交易的融資票，指在拿不到金融融資的情況下開出貼息票據換取現金，說白了就是打欠條發債。它隱蔽之處在於表麵上實現了債務的無息化，那麽在資產負債表裏可不計入有息債務，而納入應付賬款或應付票據核算，因此成為降低淨負債率的法寶——當前很多觸及監管紅線的房企都采取這個套路……”
“沒聽懂。”騰春興搖頭道。
門達序則說：“似懂非懂，安妮能不能說得再直接點，有什麽好處，什麽壞處？”
穆安妮道：“好處是甸寶公司賬麵很漂亮，看不出借新債還舊債務，而且每還一分錢都在名義降低了城投債券額度；負麵影響是商兌可以在二級市場轉讓或提前貼現，它本身雖沒利息但轉讓過程中會有貼現利息，或者擔保公司、小額貸款公司以折扣抵押票據時也存在利差，這些高出來的成本最終要由甸寶公司買單，當成本高到無法接受時便產生票據拒付。拒付會影響甸寶市場信用，不過總而言之遠比城投債券違約的影響小得多。”
騰春興哼了一聲：“越解釋越糊塗。”
白鈺注意到浦瀅瀅顯然是懂的，但領導們一臉懵然的樣子，她也沒跳出來說話。
分寸感很好的女孩。
楊家琪道：“意思是不是說——甸寶公司開出170億商業承兌匯票換取現金歸還年底前到期的城投債，六個月付款期結束時有錢就還，沒錢拒付一部分也沒關係，是這個操作？”
穆安妮道：“城投項目陸續建成商用後會有資金迴籠，因此償付、商兌、償付處於不斷流動之中，縱使拒付隻是個別大額單子，不會造成金融爆雷事件。”
“可以可以，隻要不爆雷就皆大歡喜！”騰春興的情緒如同六月天變得快。
門達序則說：“迴頭先開張十個億的商兌把甸紅區財正的窟窿墊上，那邊天天堵我的門，鬧著要同歸於盡。”
所有目光都匯聚到白鈺臉上，等他拍板做決定。
“商兌工具我早在十年前就做過專題研究，商兌工具本質是資金池業務，經常被處於供應鏈核心的房企所采用，倚靠其強大的商譽做背書；有的強勢房企會借此拖延付款來緩解現金流緊張，另外降低監管紅線的淨負債率也是其深受歡迎的奧秘！”
白鈺緩緩道，“商兌圈與二級債券市場有本質區別，整個領域正處於正策監管灰色地帶，兌付與否完全依賴企業自覺以及各道轉讓過程中持票人的職業操守，可以說與是高度捆綁企業信用度，隻須其中某個環節坍塌便會造成無法預知的災難性後果！況且大量開具商兌導致償債能力虛高，隱匿了債務風險，這本身就是最大的風險！綜上所述，我不認同擴大商兌解決城投債券兌付方案。”
“那就沒有備選方案了……”穆安妮失望地說。
浦瀅瀅微笑道：“白市長精通經濟金融和各種杠杆工具，有無更成熟周全的方案呢？”
王主任也及時跟進：“對對對，白市長在方案方麵有什麽指示？”
白鈺道：“方案還需要集思廣益群策群力……我隻說兩點原則，第一點是腳踏實地化解風險，不要總想著走捷徑、投機取巧；第二點是做大做強自身資源，通過資本增值、商業價值提高實現債務清償渠道。此外再強調一點，那就是從現在起城建項目全麵凍結隻減不增，非常時期行非常手段，直至兌付違約危機徹底解除！”