周不器道：“想整體性地收購雅虎，幾乎不太可能，價格上存在著巨大的認知差距。要是阿裏和軟銀合作，以你和孫正義倆人的魄力，說不定還真能幹成。可是加上了黑石集團、貝恩資本這種第三方，那就基本沒戲了。”
馬老板不動聲色，拿起茶壺，倒茶、喝茶。
周不器接著說：“所以在我看來，你的目的根本就不是為了收迴那40%的股權。你兜裏沒錢，你根本就買不下。你主要的目的是收權，是收迴雅虎在阿裏董事會裏的權力，來確保你自身對阿裏的絕對管控。”
以馬老板為首的阿裏管理層，擁有的投票權是30%，雅虎擁有的投票權是40%，軟銀的投票權是30%。也就是說，阿裏隻需要收迴20%的股份，即20%的投票權，管理層的投票權就可以超過50%了，就可以穩穩地掌控住公司了。
真正操作起來，其實連20%都不用。
因為在未來的ipo過程中，可以要求雅虎拋售部分股份，就像facebook在明年上市的時候會要求紫微星出售一些股票一樣。除此之外，上市融資還會集體稀釋。
也就是說，這次馬老板隻需要從雅虎身上收迴15%左右，讓雅虎持有阿裏的比例降低到25%左右，過幾年再運作一下，這事也就成了。
至於現在他說想要把40%的股份全部收迴，基本就跟喊口號一樣。
首先是雅虎不會賣。
就算賣了，以阿裏和馬老板現在的實力，也買不起，無非就是找一些第三方機構來接盤。他沒有獲得什麽財務上的利益，無非是拿到了控製權。
既然能拿到控製權，股票在雅虎手裏，還是在銀湖、淡馬錫這些資本機構手裏，有什麽區別？
這才是問題的關鍵。
周不器已經看透了。
這也是馬老板、孫正義，以及孫正義找來的第三方合作夥伴黑石集團和貝恩資本在背後邏輯上存在矛盾的所在。
馬老板不是為了賺錢，他是為了收權。
這是他必須要做成的事！
如果辦不成，他就不會擁有對阿裏的絕對控製，自己就有著隨時被資方清理出局的風險。
軟銀、黑石集團和貝恩資本，這些機構就不一樣了。
軟銀參與這個案子，是為了從雅虎手裏收迴雅虎持有的35%雅虎日本的股權。可是，軟銀已經是雅虎日本的第一大股東了，持股份額超過55%，擁有絕對的控製權。
軟銀做這件事，就是為了抄底雅虎來賺錢。
黑石集團和貝恩資本就更不用說了，這些資本機構本來的所有目的就是為了賺錢。
所以這就出現了一定的分歧。
在賺錢的時候，要做好風險管控，可別賺錢沒賺到，卻虧損了……做投資行業，有一條黃金法則，就是寧可不賺錢，也不能虧錢。
也就是說，對軟銀、黑石、貝恩他們來說，“迫切心”並沒有那麽強。成了自然好，不成其實也影響不大。
對馬老板就不一樣了，他是在收權。
他要不惜一切代價地把雅虎手裏的權力給收迴來！
所以對這次軟銀、阿裏，以及黑石集團和貝恩資本的這三方合作裏，阿裏是實實在在輸不起的一方，這就成為了三方合作內部的定時炸彈。
比如在談判中，跟雅虎掰手腕，軟銀、黑石集團、貝恩資本他們都無所謂，都能硬著頭皮跟雅虎對著幹！
看誰能耗過誰。
可是阿裏不行，阿裏耗不起，馬老板退無可退，必須往前頂，搞不好就會私底下偷偷地聯係雅虎，達成私底下的交易了。
馬老板抬頭看他一眼，“這很正常吧？”
周不器道：“是很正常，但這跟孫正義的理念就不太一樣了。”
馬老板還是保持著一副古井不波的表情，“怎麽就不一樣了？”
周不器淡淡地道：“在這個案子裏，孫正義是為了賺錢，這是錦上添花的事情。你是為了收權，是在尋找救生圈！”
“什麽救生圈？”馬老板有些好笑，“沒那麽嚴重。”
周不器道：“權力的爭奪，可比賺錢的多少更加地你死我活。孫正義是為了賺錢，他底氣十足，有恃無恐；你是為了收權，你背後是萬丈深淵，你退無可退。他進退都行，你是隻能前進不能後退。更不用說黑石集團、貝恩資本那些機構了。你們的目標不一致，你們組成的這個三方合作體在內部不統一。連人心都不統一，怎麽能共進退地辦成一件大事？這個不統一的因素，就是你，因為你沒法後退。”
馬老板沉默了許久，然後歎了口氣，搖了搖頭，“你這腦袋怎麽長的？這都能分析出來？”
周不器笑笑，“說對了吧？”
馬老板有些疑惑地看他，“為什麽每次你的視角都這麽準？商業天才我也見過很多了，還從來沒見過你這樣的。站在你麵前，我感覺跟沒穿衣服似的。”
“別，還是穿上衣服吧，你又不是大美女。”
周不器笑哈哈地敷衍了過去。
為什麽？
當然是先知先覺，這真是太有用了。
這次的阿裏、軟銀，以及黑石集團和貝恩資本的三方合作，要收購雅虎……最後的結果肯定是失敗的。
雅虎根本就沒有賣掉。
可是，半年以後還發生了一件事。
馬老板運籌帷幄，從國家開發銀行、花旗銀行、瑞信銀行等八大國際銀行那裏借來了20億美元，又找私募機構去承接了40億美元……
最終，以63億美元現金、外加價值8億美元沒有投票權的阿裏股票，以及5億美元的知識產權，總計76億美元的價格，從雅虎那裏贖迴了那有著投票權的20%的股份！
堪稱是一筆亮瞎眼的操作。
這筆交易完成之後，以馬老板為首的阿裏管理層的投票權就超過了50%，馬老板才算是真真正正地從資方手裏牢牢了奪迴了主宰阿裏命運的大權。
這波操作，跟軟銀、貝恩資本、黑石集團什麽的都無關，隻是阿裏單線跟雅虎的對接。雅虎拿到錢，度過了眼前的危機；阿裏拿到了投票權，收迴了權力。
至於本來說好的三方合作，一起運作去收購雅虎，實際上是馬老板在拿著軟銀、黑石、貝恩的影響力在雅虎施壓。
最終，好處全都落在了馬老板的腰包裏。
結合著前後種種跡象，周不器不難推測出過程的跌宕起伏和陰謀算計。
馬老板很好奇，給他倒茶，還主動端起送過來，“快說說，你是怎麽看出來的？”
周不器笑著說：“幹嘛？想偷師？”
馬老板深以為然地點頭，“嗯，真應該偷師，你這眼光真是不一般。在孫正義那邊，我能把他耍得團團轉，在你這真是一點彎彎繞都不敢有。”
周不器沒好氣地說：“少來這一套，你還少忽悠我了？我上當的次數也不少！稻盛和夫來華那次，我差點就著了你的道。”
“都是誤會吧？”馬老板擺了擺手，“你可別在這興風作浪了，趕緊說說，怎麽看出來的？”
周不器道：“前因後果聯係起來，那還不容易？先是第一件事，未經董事會批準，你就把支付寶給轉出去了，讓軟銀和雅虎受到了巨大的經濟損失。這就是敲山震虎的一招，震懾住那些外國資本，讓他們意識到vie架構的模式讓資方在企業控製上的風險。尤其是雅虎，讓他們明白，如果不配合，你能把阿裏所有優質資產都轉移走。到時候，軟銀和雅虎持有的股份再多，那也隻能剩下個空殼子。”
“你想多了。”馬老板根本就不承認，“沒有這迴事，我隻是為了配合當即在互聯網金融上的監管。”
周不器笑嗬嗬，也不多糾結，“然後，就是9月份的那次融資，5%的股份才16億美元，給阿裏的整體估值隻有320億美元。我就不信了，阿裏就值這麽點錢？我有理由懷疑你是故意在壓低阿裏的估值，從而去壓低雅虎持有的40%股份的價值，當成一個魚餌去釣大魚。而且我也看了材料，那次的融資裏，資方有雲鋒基金，那是你跟別人成立的投資公司，對你來說也有財務上的利益。”
要是沒有摩托羅拉的案子，周不器也許還意識不到資本運作時對公司估值評估的恣意妄為。
穀歌的一波操作，給愛斯達的估值人為地暴力拉升起來了。效果很顯著，各方都獲利明顯，通過吹泡泡的方式，達到了互利共贏。
能夠人為的拉升，當然也能夠人為的壓低。
所以矽穀的科技大公司，美國的監管機構都有明文要求，發展到一定規模了都必須要上市，哪怕不缺錢，也得上市。不上市，企業就隻能是估值，這水就太深了，有太多可以操作的空間了。
馬老板還是不能承認，“沒有的事！你小子別玩陰謀論！”
周不器擺出了一副笑嗬嗬的樣子，不去跟他爭辯，“接下來，就是這次的事了，你以馬老板的性格，我才不信你會把收購雅虎這麽重要的大事的主動權讓給孫正義。這不矛盾了嗎？這還能逃過我的火眼金睛？”
馬老板不動聲色，拿起茶壺，倒茶、喝茶。
周不器接著說：“所以在我看來，你的目的根本就不是為了收迴那40%的股權。你兜裏沒錢，你根本就買不下。你主要的目的是收權，是收迴雅虎在阿裏董事會裏的權力，來確保你自身對阿裏的絕對管控。”
以馬老板為首的阿裏管理層，擁有的投票權是30%，雅虎擁有的投票權是40%，軟銀的投票權是30%。也就是說，阿裏隻需要收迴20%的股份，即20%的投票權，管理層的投票權就可以超過50%了，就可以穩穩地掌控住公司了。
真正操作起來，其實連20%都不用。
因為在未來的ipo過程中，可以要求雅虎拋售部分股份，就像facebook在明年上市的時候會要求紫微星出售一些股票一樣。除此之外，上市融資還會集體稀釋。
也就是說，這次馬老板隻需要從雅虎身上收迴15%左右，讓雅虎持有阿裏的比例降低到25%左右，過幾年再運作一下，這事也就成了。
至於現在他說想要把40%的股份全部收迴，基本就跟喊口號一樣。
首先是雅虎不會賣。
就算賣了，以阿裏和馬老板現在的實力，也買不起，無非就是找一些第三方機構來接盤。他沒有獲得什麽財務上的利益，無非是拿到了控製權。
既然能拿到控製權，股票在雅虎手裏，還是在銀湖、淡馬錫這些資本機構手裏，有什麽區別？
這才是問題的關鍵。
周不器已經看透了。
這也是馬老板、孫正義，以及孫正義找來的第三方合作夥伴黑石集團和貝恩資本在背後邏輯上存在矛盾的所在。
馬老板不是為了賺錢，他是為了收權。
這是他必須要做成的事！
如果辦不成，他就不會擁有對阿裏的絕對控製，自己就有著隨時被資方清理出局的風險。
軟銀、黑石集團和貝恩資本，這些機構就不一樣了。
軟銀參與這個案子，是為了從雅虎手裏收迴雅虎持有的35%雅虎日本的股權。可是，軟銀已經是雅虎日本的第一大股東了，持股份額超過55%，擁有絕對的控製權。
軟銀做這件事，就是為了抄底雅虎來賺錢。
黑石集團和貝恩資本就更不用說了，這些資本機構本來的所有目的就是為了賺錢。
所以這就出現了一定的分歧。
在賺錢的時候，要做好風險管控，可別賺錢沒賺到，卻虧損了……做投資行業，有一條黃金法則，就是寧可不賺錢，也不能虧錢。
也就是說，對軟銀、黑石、貝恩他們來說，“迫切心”並沒有那麽強。成了自然好，不成其實也影響不大。
對馬老板就不一樣了，他是在收權。
他要不惜一切代價地把雅虎手裏的權力給收迴來！
所以對這次軟銀、阿裏，以及黑石集團和貝恩資本的這三方合作裏，阿裏是實實在在輸不起的一方，這就成為了三方合作內部的定時炸彈。
比如在談判中，跟雅虎掰手腕，軟銀、黑石集團、貝恩資本他們都無所謂，都能硬著頭皮跟雅虎對著幹！
看誰能耗過誰。
可是阿裏不行，阿裏耗不起，馬老板退無可退，必須往前頂，搞不好就會私底下偷偷地聯係雅虎，達成私底下的交易了。
馬老板抬頭看他一眼，“這很正常吧？”
周不器道：“是很正常，但這跟孫正義的理念就不太一樣了。”
馬老板還是保持著一副古井不波的表情，“怎麽就不一樣了？”
周不器淡淡地道：“在這個案子裏，孫正義是為了賺錢，這是錦上添花的事情。你是為了收權，是在尋找救生圈！”
“什麽救生圈？”馬老板有些好笑，“沒那麽嚴重。”
周不器道：“權力的爭奪，可比賺錢的多少更加地你死我活。孫正義是為了賺錢，他底氣十足，有恃無恐；你是為了收權，你背後是萬丈深淵，你退無可退。他進退都行，你是隻能前進不能後退。更不用說黑石集團、貝恩資本那些機構了。你們的目標不一致，你們組成的這個三方合作體在內部不統一。連人心都不統一，怎麽能共進退地辦成一件大事？這個不統一的因素，就是你，因為你沒法後退。”
馬老板沉默了許久，然後歎了口氣，搖了搖頭，“你這腦袋怎麽長的？這都能分析出來？”
周不器笑笑，“說對了吧？”
馬老板有些疑惑地看他，“為什麽每次你的視角都這麽準？商業天才我也見過很多了，還從來沒見過你這樣的。站在你麵前，我感覺跟沒穿衣服似的。”
“別，還是穿上衣服吧，你又不是大美女。”
周不器笑哈哈地敷衍了過去。
為什麽？
當然是先知先覺，這真是太有用了。
這次的阿裏、軟銀，以及黑石集團和貝恩資本的三方合作，要收購雅虎……最後的結果肯定是失敗的。
雅虎根本就沒有賣掉。
可是，半年以後還發生了一件事。
馬老板運籌帷幄，從國家開發銀行、花旗銀行、瑞信銀行等八大國際銀行那裏借來了20億美元，又找私募機構去承接了40億美元……
最終，以63億美元現金、外加價值8億美元沒有投票權的阿裏股票，以及5億美元的知識產權，總計76億美元的價格，從雅虎那裏贖迴了那有著投票權的20%的股份！
堪稱是一筆亮瞎眼的操作。
這筆交易完成之後，以馬老板為首的阿裏管理層的投票權就超過了50%，馬老板才算是真真正正地從資方手裏牢牢了奪迴了主宰阿裏命運的大權。
這波操作，跟軟銀、貝恩資本、黑石集團什麽的都無關，隻是阿裏單線跟雅虎的對接。雅虎拿到錢，度過了眼前的危機；阿裏拿到了投票權，收迴了權力。
至於本來說好的三方合作，一起運作去收購雅虎，實際上是馬老板在拿著軟銀、黑石、貝恩的影響力在雅虎施壓。
最終，好處全都落在了馬老板的腰包裏。
結合著前後種種跡象，周不器不難推測出過程的跌宕起伏和陰謀算計。
馬老板很好奇，給他倒茶，還主動端起送過來，“快說說，你是怎麽看出來的？”
周不器笑著說：“幹嘛？想偷師？”
馬老板深以為然地點頭，“嗯，真應該偷師，你這眼光真是不一般。在孫正義那邊，我能把他耍得團團轉，在你這真是一點彎彎繞都不敢有。”
周不器沒好氣地說：“少來這一套，你還少忽悠我了？我上當的次數也不少！稻盛和夫來華那次，我差點就著了你的道。”
“都是誤會吧？”馬老板擺了擺手，“你可別在這興風作浪了，趕緊說說，怎麽看出來的？”
周不器道：“前因後果聯係起來，那還不容易？先是第一件事，未經董事會批準，你就把支付寶給轉出去了，讓軟銀和雅虎受到了巨大的經濟損失。這就是敲山震虎的一招，震懾住那些外國資本，讓他們意識到vie架構的模式讓資方在企業控製上的風險。尤其是雅虎，讓他們明白，如果不配合，你能把阿裏所有優質資產都轉移走。到時候，軟銀和雅虎持有的股份再多，那也隻能剩下個空殼子。”
“你想多了。”馬老板根本就不承認，“沒有這迴事，我隻是為了配合當即在互聯網金融上的監管。”
周不器笑嗬嗬，也不多糾結，“然後，就是9月份的那次融資，5%的股份才16億美元，給阿裏的整體估值隻有320億美元。我就不信了，阿裏就值這麽點錢？我有理由懷疑你是故意在壓低阿裏的估值，從而去壓低雅虎持有的40%股份的價值，當成一個魚餌去釣大魚。而且我也看了材料，那次的融資裏，資方有雲鋒基金，那是你跟別人成立的投資公司，對你來說也有財務上的利益。”
要是沒有摩托羅拉的案子，周不器也許還意識不到資本運作時對公司估值評估的恣意妄為。
穀歌的一波操作，給愛斯達的估值人為地暴力拉升起來了。效果很顯著，各方都獲利明顯，通過吹泡泡的方式，達到了互利共贏。
能夠人為的拉升，當然也能夠人為的壓低。
所以矽穀的科技大公司，美國的監管機構都有明文要求，發展到一定規模了都必須要上市，哪怕不缺錢，也得上市。不上市，企業就隻能是估值，這水就太深了，有太多可以操作的空間了。
馬老板還是不能承認，“沒有的事！你小子別玩陰謀論！”
周不器擺出了一副笑嗬嗬的樣子，不去跟他爭辯，“接下來，就是這次的事了，你以馬老板的性格，我才不信你會把收購雅虎這麽重要的大事的主動權讓給孫正義。這不矛盾了嗎？這還能逃過我的火眼金睛？”